Was ist eine vergleichbare Unternehmensanalyse?

Eine vergleichbare Unternehmensanalyse (oder kurz „Comps“) ist eine Bewertungsmethode. Bewertungsmethoden Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Private Equity, Unternehmensentwicklung, Fusionen und Übernahmen, Leveraged Buyouts und Finanzierungen verwendet, bei denen Kennzahlen ähnlicher öffentlicher Unternehmen untersucht und daraus der Wert eines anderen Unternehmens abgeleitet werden. Comps ist eine relative Bewertungsform, im Gegensatz zu einer Discounted-Cashflow-Analyse (DCF), bei der es sich um eine intrinsische Bewertungsform handelt. Intrinsischer Wert Der innere Wert eines Unternehmens (oder eines Wertpapiers) ist der Barwert aller erwarteten zukünftigen Cashflows. zum entsprechenden Abzinsungssatz abgezinst.Im Gegensatz zu relativen Bewertungsformen, die vergleichbare Unternehmen betrachten, betrachtet die intrinsische Bewertung nur den inhärenten Wert eines Unternehmens für sich. .

In diesem Handbuch werden alle Schritte aufgeführt, die zur Durchführung einer vergleichbaren Unternehmensanalyse erforderlich sind, wie sie in den meisten Jobs als Finanzanalyst erforderlich sind.

Schritte zur Durchführung einer vergleichbaren Unternehmensanalyse

Im nächsten Abschnitt dieses Handbuchs werden wir eine detaillierte Liste zum Erstellen Ihrer eigenen Comps-Tabelle durchgehen. Diese Art von Arbeit ist Routine für alle, die als Analyst im Investment Banking arbeiten. Jobs Durchsuchen Sie die Stellenbeschreibungen: Anforderungen und Fähigkeiten für Stellenausschreibungen in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Treasury, FP & A, Unternehmensfinanzierung, Buchhaltung und anderen Finanzbereichen. Diese Stellenbeschreibungen wurden unter Verwendung der gängigsten Listen mit Fähigkeiten, Anforderungen, Ausbildung, Erfahrung und anderem, Aktienanalyse, Unternehmensentwicklung oder Private Equity erstellt.

# 1 Finden Sie die richtigen vergleichbaren Unternehmen

Dies ist der erste und wahrscheinlich schwierigste (oder subjektivste) Schritt bei der Durchführung einer Verhältnisanalyse von öffentlichen Unternehmen. Das allererste, was ein Analyst tun sollte, ist, das Unternehmen, das Sie bewerten möchten, auf der CapIQ- oder Bloomberg Bloomberg-Funktionsliste nachzuschlagen. Liste der häufigsten Bloomberg-Funktionen und Verknüpfungen für Aktien, festverzinsliche Wertpapiere, Nachrichten, Finanzen und Unternehmensinformationen. In den Bereichen Investment Banking, Aktienresearch und Kapitalmärkte müssen Sie lernen, wie Sie mit Bloomberg Terminal Finanzinformationen, Aktienkurse, Transaktionen usw. abrufen. Die Liste der Bloomberg-Funktionen enthält eine detaillierte Beschreibung und Branchenklassifizierung des Unternehmens.

Der nächste Schritt besteht darin, eine dieser Datenbanken nach Unternehmen zu durchsuchen, die in derselben Branche tätig sind und ähnliche Merkmale aufweisen. Je näher das Spiel, desto besser.

Der Analyst führt einen Bildschirm aus, der auf folgenden Kriterien basiert:

1. Branchenklassifizierung
2. Geographie
3. Größe (Umsatz, Vermögen, Mitarbeiter)
4. Wachstumsrate
5. Margen und Rentabilität

Weitere Informationen zu diesem Prozess finden Sie im Business Valuation Course von Finance .

# 2 Sammeln Sie Finanzinformationen

Sobald Sie die Liste der Unternehmen gefunden haben, die Ihrer Meinung nach für das Unternehmen, das Sie bewerten möchten, am relevantesten sind, ist es an der Zeit, ihre Finanzinformationen zu sammeln.

Sie werden wahrscheinlich wieder mit Bloomberg Terminal Financial Data arbeiten. Dort finden Sie Daten für Finanzanalysten - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR und weitere Quellen für Finanzdaten für Finanzanalysten online oder Capital IQ CapIQ CapIQ (kurz für Capital IQ) ) ist eine von Intelligence & Poor's (S & P) entwickelte Market-Intelligence-Plattform. Die Plattform ist in vielen Bereichen der Unternehmensfinanzierung weit verbreitet, einschließlich Investment Banking, Aktienanalyse, Vermögensverwaltung und mehr. Die Capital IQ-Plattform bietet Recherchen, Daten und Analysen für private und öffentliche Zwecke. Sie können beide problemlos verwenden, um Finanzinformationen direkt in Excel zu importieren.

Die Informationen, die Sie benötigen, variieren stark je nach Branche und Unternehmensphase im Geschäftslebenszyklus. Bei reifen Unternehmen werden Kennzahlen wie EBITDA und EPS berücksichtigt, bei Unternehmen in früheren Phasen jedoch möglicherweise der Bruttogewinn oder der Umsatz.

Wenn Sie keinen Zugriff auf ein teures Tool wie Bloomberg oder Capital IQ haben, können Sie diese Informationen manuell aus Jahres- und Quartalsberichten abrufen. Dies ist jedoch viel zeitaufwändiger.

Weitere Informationen: Liste der Bloomberg-Funktionen Liste der Bloomberg-Funktionen Liste der häufigsten Bloomberg-Funktionen und Verknüpfungen für Aktien, festverzinsliche Wertpapiere, Nachrichten, Finanzen und Unternehmensinformationen. In Investment Banking, Aktienresearch und Kapitalmärkten müssen Sie lernen, wie Sie mit Bloomberg Terminal Finanzinformationen, Aktienkurse, Transaktionen usw. abrufen. Liste der Bloomberg-Funktionen.

# 3 Richten Sie die Comps-Tabelle ein

In Excel müssen Sie jetzt eine Tabelle erstellen, in der alle relevanten Informationen zu den Unternehmen aufgelistet sind, die Sie analysieren möchten.

Die wichtigsten Informationen in einer vergleichbaren Unternehmensanalyse umfassen:

• Name der Firma
• Aktienkurs
• Marktkapitalisierung Marktkapitalisierung Die Marktkapitalisierung (Market Cap) ist der jüngste Marktwert der ausstehenden Aktien eines Unternehmens. Die Marktkapitalisierung entspricht dem aktuellen Aktienkurs multipliziert mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien. Die Investorengemeinschaft verwendet häufig den Marktkapitalisierungswert, um Unternehmen einzustufen
• Nettoverschuldung Nettoverschuldung Nettoverschuldung = Gesamtverschuldung - Bargeld. Die Nettoverschuldung ist eine Kennzahl für die finanzielle Liquidität, die die Fähigkeit eines Unternehmens misst, alle seine Schulden zu bezahlen, wenn sie heute fällig sind. Vergleicht die Gesamtverschuldung eines Unternehmens mit seinen liquiden Mitteln.
• Unternehmenswert Der Unternehmenswert Der Unternehmenswert oder Unternehmenswert ist der Gesamtwert eines Unternehmens, der seinem Eigenkapitalwert zuzüglich der Nettoverschuldung zuzüglich der bei der Bewertung verwendeten Minderheitsanteile entspricht. Es wird nicht nur der Eigenkapitalwert, sondern der gesamte Marktwert betrachtet, sodass alle Eigentumsanteile und Vermögensansprüche aus Fremd- und Eigenkapital einbezogen werden.
• Revenue LTM Revenue LTM steht für "Last Twelve Month" und hat eine ähnliche Bedeutung wie TTM oder "Trailing Twelve Month". LTM Revenue ist ein beliebter Begriff, der in der Finanzwelt als Maß für die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens verwendet wird. Es meldet oder berechnet die Umsatzzahlen für die "letzten 12 Monate".
• EBITDA EBITDA EBITDA oder Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen ist der Gewinn eines Unternehmens, bevor einer dieser Nettoabzüge vorgenommen wird. Das EBITDA konzentriert sich auf die operativen Entscheidungen eines Unternehmens, da es die Rentabilität des Unternehmens aus dem Kerngeschäft vor den Auswirkungen der Kapitalstruktur betrachtet. Formel, Beispiele
• Ergebnis je Aktie (EPS) Das Ergebnis je Aktie (EPS) ist eine wichtige Messgröße, anhand derer der Anteil der Stammaktionäre am Gewinn des Unternehmens bestimmt wird. Das EPS misst den Gewinn jeder Stammaktie
• Analystenschätzungen IBES-Schätzungen IBES (auch als I / B / E / S bekannt) steht für Institutional Broker's Estimation System, eine Datenbank, die von Lynch, Jones und Ryan Brokerage erstellt wurde. Dieses System erstellt im Wesentlichen die Analyse und die prognostizierten zukünftigen Gewinne von börsennotierten Unternehmen. Mithilfe dieser Datenbank können Benutzer die verschiedenen Vorhersagen sowie die Prognosen der Analysten anzeigen.

Die oben genannten Informationen können wie in unserer unten gezeigten beispielhaften Analyse vergleichbarer Unternehmen organisiert werden.

Weitere Informationen zu diesem Prozess finden Sie in unserem Kurs zur Unternehmensbewertung .

# 4 Berechnen Sie die vergleichbaren Verhältnisse

Mit einer Kombination aus historischen Finanzdaten und Analystenschätzungen in der Comps-Tabelle ist es an der Zeit, mit der Berechnung der verschiedenen Kennzahlen zu beginnen, die zur Bewertung des betreffenden Unternehmens verwendet werden.

Die wichtigsten Kennzahlen einer vergleichbaren Unternehmensanalyse sind:

• EV / Revenue Enterprise Value (EV) zu Revenue Multiple Der Enterprise Value (EV) zu Revenue Multiple ist eine Bewertungsmetrik, mit der ein Unternehmen bewertet wird, indem sein Unternehmenswert (Eigenkapital plus Schulden minus Bargeld) durch seinen Jahresumsatz dividiert wird. Das EV to Revenue-Vielfache wird üblicherweise für verwendet
• EV / Bruttogewinn
• EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA wird bei der Bewertung verwendet, um den Wert ähnlicher Unternehmen zu vergleichen, indem deren Unternehmenswert (EV) mit dem EBITDA-Vielfachen im Verhältnis zum Durchschnitt bewertet wird. In diesem Handbuch werden wir das EV / EBTIDA-Vielfache in seine verschiedenen Komponenten aufteilen und Sie Schritt für Schritt durch die Berechnung führen
• P / E-Kurs-Gewinn-Verhältnis Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E-Verhältnis) ist das Verhältnis zwischen dem Aktienkurs eines Unternehmens und dem Ergebnis je Aktie. Es gibt den Anlegern ein besseres Gefühl für den Wert eines Unternehmens. Das KGV zeigt die Erwartungen des Marktes und ist der Preis, den Sie pro Einheit des aktuellen (oder zukünftigen) Gewinns zahlen müssen
• P / NAV
• P / B-Markt-zu-Buch-Verhältnis Das Markt-zu-Buch-Verhältnis oder Preis-zu-Buch-Verhältnis wird verwendet, um den aktuellen Marktwert oder Preis eines Unternehmens mit seinem Buchwert des Eigenkapitals in der Bilanz zu vergleichen. Der Marktwert ist der aktuelle Aktienkurs mal alle ausstehenden Aktien, der Nettobuchwert ist alle Vermögenswerte abzüglich aller Verbindlichkeiten. Das Verhältnis sagt uns, wie viel

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# 5 Verwenden Sie die Vielfachen der vergleichbaren Unternehmen, um das betreffende Unternehmen zu bewerten

Analysten nehmen in der Regel den Durchschnitt oder Median der Multiplikatoren vergleichbarer Unternehmen und wenden sie dann auf Umsatz, Bruttogewinn, EBITDA, Nettogewinn oder die in der Comps-Tabelle enthaltenen Kennzahlen an.

Um einen aussagekräftigen Durchschnitt zu erhalten, entfernen oder schließen sie häufig Ausreißer aus und massieren die Zahlen kontinuierlich, bis sie relevant und realistisch erscheinen.

Wenn beispielsweise das durchschnittliche KGV der Gruppe vergleichbarer Unternehmen das 12,5-fache beträgt, multipliziert der Analyst die Gewinne des Unternehmens, das er zu bewerten versucht, mit dem 12,5-fachen, um den Eigenkapitalwert zu ermitteln.

Formatieren der Tabelle

Für einen guten Finanzanalysten Der Analyst Trifecta® Guide Der ultimative Leitfaden, wie man ein erstklassiger Finanzanalyst wird. Möchten Sie ein erstklassiger Finanzanalyst sein? Möchten Sie branchenführenden Best Practices folgen und sich von der Masse abheben? Unser Prozess namens The Analyst Trifecta® besteht aus Analyse, Präsentation und Soft Skills. Formatierung ist sehr wichtig! In den oben gezeigten Tabellen können Sie sehen, welche Art der Formatierung empfohlen wird.

Es ist wichtig, Marktdaten, Finanzdaten und die Multiplikatoren klar in separate Abschnitte zu unterteilen, damit der Leser die Informationen leicht verfolgen kann.

Multiples sollten ein „x“ neben sich haben (was wir in unserem kostenlosen Excel-Crashkurs erklären) und eine Dezimalstelle haben.

Der Durchschnitts- oder Medianabschnitt sollte am Ende der Tabelle klar getrennt sein und angeben, ob Anpassungen vorgenommen wurden.

Interpretation der Ergebnisse

Sobald die Zahlen vollständig sind und die Comps-Tabelle fertiggestellt ist, ist es Zeit, mit der Interpretation der Ergebnisse zu beginnen. Eine Möglichkeit, die Informationen zu verwenden, besteht darin, nach Unternehmen zu suchen, die über- oder unterbewertet sind. Comps können Ihnen helfen, die Chancen aufzudecken, aber die Ergebnisse müssen sorgfältig interpretiert werden, da sie keinerlei qualitative Faktoren enthalten.

Um die Zahlen in der Comps-Tabelle richtig auszuwerten, müssen Sie verstehen, warum Zahlen so sind, wie sie sind. Warum handelt Unternehmen A mit einem reduzierten EV / EBITDA-Vielfachen von Unternehmen B?

Liegt es daran, dass es unterbewertet ist und eine gute Kaufgelegenheit darstellt?

Oder liegt es daran, dass es eine viel geringere Wachstumsrate aufweist und mehr Investitionsausgaben erfordert?

Obwohl Unternehmen A mit einem niedrigeren Vielfachen handelt, ist es möglicherweise „teurer“ als Unternehmen B!

Hier kommt die Kunst ins Spiel, ein großartiger Finanzanalyst zu sein.

Anwendungen vergleichbarer Unternehmensanalysen

Es gibt viele Verwendungszwecke für Comps (oder vergleichbare Unternehmensanalysen oder Marktmultiplikatoren oder welchen Namen auch immer Sie für sie verwenden). In der Regel von Finanzanalysten und assoziierten Unternehmen durchgeführt, sind die häufigsten Anwendungen:

• Börsengang (Initial Public Offerings, IPO) Ein Börsengang (IPO) Ein Börsengang ist der erste Verkauf von Aktien, die von einem Unternehmen an die Öffentlichkeit ausgegeben wurden. Vor einem Börsengang wird ein Unternehmen als Privatunternehmen betrachtet, normalerweise mit einer kleinen Anzahl von Investoren (Gründer, Freunde, Familien- und Geschäftsinvestoren wie Risikokapitalgeber oder Angel-Investoren). Erfahren Sie, was ein Börsengang ist
• Folgeangebote
• M & A-Beratung Mergers Acquisitions M & A-Prozess Dieser Leitfaden führt Sie durch alle Schritte des M & A-Prozesses. Erfahren Sie, wie Fusionen und Übernahmen sowie Transaktionen abgeschlossen werden. In diesem Handbuch werden der Akquisitionsprozess von Anfang bis Ende, die verschiedenen Arten von Acquirern (strategische oder finanzielle Einkäufe), die Bedeutung von Synergien und die Transaktionskosten beschrieben
• Fairness Opinions Fairness Opinion Ein Fairness Opinion ist ein Bericht, der von einem qualifizierten Investmentbanker oder Berater erstellt wurde und der die Fairness des Preises bewertet, der während einer Akquisition, Übernahme oder Fusion angeboten wird. Die Stellungnahme bezieht sich auf den vom Käufer angebotenen Preis und die Fairness der Bedingungen gegenüber den Aktionären der Gesellschaft.
• Umstrukturierung
• Aktienrückkäufe
• Endwert in einem DCF-Modell Knowledge Finance-Selbststudienführer sind eine hervorragende Möglichkeit, das technische Wissen über Finanzen, Rechnungswesen, Finanzmodellierung, Bewertung, Handel, Wirtschaft und mehr zu verbessern.

Multiples und Finanzmodellierung

Multiples spielen eine wichtige Rolle bei der Finanzmodellierung Was ist Finanzmodellierung? Die Finanzmodellierung wird in Excel durchgeführt, um die finanzielle Leistung eines Unternehmens vorherzusagen. Überblick darüber, was Finanzmodellierung ist, wie und warum ein Modell erstellt wird. . Sie werden üblicherweise als Endwertannahme in einem Discounted Cash Flow (DCF) -Modell verwendet, wobei die häufigste Annahme ein EV / EBTIDA-Vielfaches ist, das auf derzeit auf dem Markt beobachtbaren Preisen basiert.

Multiples können auch verwendet werden, um die Ergebnisse des Finanzmodells wieder mit der Realität zu verknüpfen. Wenn das Ergebnis des Finanzmodells ein 30-faches EV / EBITDA-Vielfaches impliziert und keiner der Comps derzeit etwa das 12-fache handelt, muss das Modell möglicherweise angepasst werden.

Weitere Informationen zur Kunst der Finanzmodellierung finden Sie in den zahlreichen Kursen zur Finanzmodellierung von Finance.

Weitere Ressourcen aus dem Finanzbereich

Finance ist der offizielle Anbieter der FMVA®-Zertifizierung (Financial Modeling and Valuation Analyst). FMVA®-Zertifizierung Schließen Sie sich mehr als 350.600 Studenten an, die für Unternehmen wie Amazon, JP Morgan und Ferrari arbeiten und entwickelt wurden, um jeden zu einem erstklassigen Finanzanalysten zu machen.

Bei Finance haben wir die Mission, Ihnen dabei zu helfen, Ihre Karriere voranzutreiben. Einige unserer beliebtesten kostenlosen Ressourcen sind:

• Leitfaden für Bewertungsmethoden Bewertungsmethoden Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Private Equity, Unternehmensentwicklung, Fusionen und Übernahmen, Leveraged Buyouts und Finanzen eingesetzt
• DCF-Modellierungshandbuch DCF-Modellschulung Kostenloser Leitfaden Ein DCF-Modell ist eine bestimmte Art von Finanzmodell, das zur Bewertung eines Unternehmens verwendet wird. Das Modell ist lediglich eine Prognose des nicht gehebelten freien Cashflows eines Unternehmens
• Wie man ein großartiger Finanzanalyst ist Der Analyst Trifecta® Guide Der ultimative Leitfaden, wie man ein erstklassiger Finanzanalyst ist. Möchten Sie ein erstklassiger Finanzanalyst sein? Möchten Sie branchenführenden Best Practices folgen und sich von der Masse abheben? Unser Prozess namens The Analyst Trifecta® besteht aus Analyse, Präsentation und Soft Skills
• Best Practices für die Finanzmodellierung Kostenloser Leitfaden für die Finanzmodellierung Dieser Leitfaden für die Finanzmodellierung enthält Excel-Tipps und Best Practices zu Annahmen, Treibern, Prognosen, Verknüpfung der drei Aussagen, DCF-Analyse usw.