Eine kündbare Anleihe (rückzahlbare Anleihe) ist eine Art von Anleihe, die dem Emittenten der Anleihe das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumt, die Anleihe vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen. Die kündbare Anleihe ist eine Anleihe mit einer eingebetteten Call-Option. Call-Option Eine Call-Option, die üblicherweise als "Call" bezeichnet wird, ist eine Form eines Derivatkontrakts, der dem Käufer der Call-Option das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, eine zu kaufen Aktien oder andere Finanzinstrumente zu einem bestimmten Preis - dem Ausübungspreis der Option - innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens. .
Diese Anleihen unterliegen im Allgemeinen bestimmten Einschränkungen bei der Call-Option. Beispielsweise können die Anleihen möglicherweise nicht in einem bestimmten Anfangszeitraum ihrer Laufzeit zurückgezahlt werden. Darüber hinaus erlauben einige Anleihen die Rückzahlung der Anleihen nur bei außergewöhnlichen Ereignissen.
Kündbare Anleihen können für die Anleiheemittenten von Vorteil sein, wenn Zinssätze Zinssatz Ein Zinssatz bezieht sich auf den Betrag, den ein Kreditgeber einem Kreditnehmer für jede Form von Schuldverschreibungen in Rechnung stellt, im Allgemeinen ausgedrückt als Prozentsatz des Kapitals. werden voraussichtlich fallen. In einem solchen Fall können die Emittenten ihre Anleihen zurückzahlen und neue Anleihen mit niedrigeren Kuponraten ausgeben. Kuponrate Eine Kuponrate ist der Betrag der jährlichen Zinserträge, die an einen Anleihegläubiger gezahlt werden, basierend auf dem Nennwert der Anleihe. .
Kündbare Anleihen bedeuten dagegen ein höheres Risiko für die Anleger. Wenn die Anleihen zurückgezahlt werden, verlieren die Anleger einige zukünftige Zinszahlungen (dies wird auch als Refinanzierungsrisiko bezeichnet). Aufgrund des riskanteren Charakters der Anleihen sind sie in der Regel mit einer Prämie verbunden, um die Anleger für das zusätzliche Risiko zu entschädigen.
Im Allgemeinen handelt es sich bei der Mehrheit der kündbaren Anleihen um Kommunal- oder Unternehmensanleihen. Emittenten von Anleihen Es gibt verschiedene Arten von Emittenten von Anleihen. Diese Anleiheemittenten erstellen Anleihen, um Mittel von Anleihegläubigern zu leihen, die bei Fälligkeit zurückgezahlt werden. .
Wie funktionieren kündbare Anleihen?
Um den Mechanismus kündbarer Anleihen zu verstehen, betrachten wir das folgende Beispiel.
ABC Corp. emittiert Anleihen mit einem Nennwert von 100 USD und einem Kupon von 6,5%, während der aktuelle Zinssatz 4% beträgt. Die Anleihen werden in 10 Jahren fällig.
Das Unternehmen emittiert die Anleihen jedoch mit einer eingebetteten Call-Option, um die Anleihen nach den ersten fünf Jahren von den Anlegern zurückzuzahlen.
Wenn die Zinssätze nach fünf Jahren gesunken sind, kann ABC Corp. die Anleihen zurückrufen und ihre Schulden mit neuen Anleihen mit einem niedrigeren Kupon refinanzieren. In diesem Fall erhalten die Anleger den Nennwert der Anleihe, verlieren jedoch künftige Kuponzahlungen.
Wenn sich der Zinssatz jedoch erhöht oder gleich bleibt, besteht für das Unternehmen kein Anreiz, die Anleihen zurückzuzahlen, und die eingebettete Call-Option verfällt nicht ausgeübt.
Wie finde ich den Wert einer kündbaren Anleihe?
Die Bewertung kündbarer Anleihen unterscheidet sich von der Bewertung regulärer Anleihen aufgrund der eingebetteten Call-Option. Die Call-Option wirkt sich negativ auf den Preis einer Anleihe aus, da Anleger künftige Couponzahlungen verlieren, wenn die Call-Option vom Emittenten ausgeübt wird.
Der Wert einer kündbaren Anleihe kann nach folgender Formel ermittelt werden:
Wo:
- Preis (Plain - Vanilla Bond) - Der Preis einer Plain-Vanilla-Anleihe, die ähnliche Merkmale wie die (kündbare) Anleihe aufweist.
- Preis (Call-Option) - Der Preis einer Call-Option zur Rückzahlung der Anleihe vor Fälligkeit.
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