Schuldenkosten und WACC

Die Schuldenkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen seinen Schuldnern und Gläubigern bietet. Wenn Schuldner in ein Unternehmen investieren, schließen sie eine Vereinbarung, in der sie regelmäßig oder nach einem festen Zeitplan bezahlt werden. Anleihenvereinbarungen oder Indentures legen den Zeitplan fest Schuldenplan Ein Schuldenplan legt alle Schulden eines Unternehmens in einem Zeitplan fest, der auf seiner Laufzeit und seinem Zinssatz basiert. Bei der Finanzmodellierung sind Zinsaufwendungen, das Fälligkeitsdatum und Call-Optionen Call-Option Eine Call-Option, die üblicherweise als "Call" bezeichnet wird, ist eine Form eines Derivatkontrakts, der dem Call-Option-Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt. innerhalb eines bestimmten Zeitraums eine Aktie oder ein anderes Finanzinstrument zu einem bestimmten Preis - dem Ausübungspreis der Option - zu kaufen. falls zutreffend, und alle anderen relevanten Faktoren.Anleihen gelten als sicherere Anlage als Aktien. Aktie Was ist eine Aktie? Eine Person, die Aktien eines Unternehmens besitzt, wird als Aktionär bezeichnet und kann einen Teil des verbleibenden Vermögens und des verbleibenden Gewinns des Unternehmens beanspruchen (sollte das Unternehmen jemals aufgelöst werden). Die Begriffe "Aktie", "Aktien" und "Eigenkapital" werden synonym verwendet. Aufgrund des festgelegten Zahlungsplans (Zinszahlungen werden in einem schlechten Jahr nicht sinken), aber auch geringere Renditen erzielen (Zinszahlungen werden in einem guten Jahr nicht steigen). Aufgrund der zusätzlichen Sicherheit sind die erforderlichen Schuldenrenditen niedriger als die für Aktienrenditen.Aktien "," Aktien "und" Eigenkapital "werden aufgrund des festgelegten Zahlungsplans austauschbar verwendet (Zinszahlungen werden in einem schlechten Jahr nicht sinken), aber auch geringere Renditen erzielen (Zinszahlungen werden in einem guten Jahr nicht steigen). Aufgrund der zusätzlichen Sicherheit sind die erforderlichen Schuldenrenditen niedriger als die für Aktienrenditen.Aktien "," Aktien "und" Eigenkapital "werden aufgrund des festgelegten Zahlungsplans austauschbar verwendet (Zinszahlungen werden in einem schlechten Jahr nicht sinken), aber auch geringere Renditen erzielen (Zinszahlungen werden in einem guten Jahr nicht steigen). Aufgrund der zusätzlichen Sicherheit sind die erforderlichen Schuldenrenditen niedriger als die für Aktienrenditen.

Schuldenkosten

Unternehmensanleihen unterscheiden sich von Staatsanleihen dadurch, dass sie ein deutlich höheres Ausfallrisiko bergen. Ein Ausfall tritt ein, wenn ein Unternehmen keine Zinszahlung an einen Anleihegläubiger zahlt. Unabhängig davon, wie finanziell stabil ein Unternehmen erscheint, ist das Ausfallrisiko immer möglich. Anleger von Unternehmensanleihen fordern daher eine Rendite, die eine Prämie über dem risikofreien Zinssatz enthält. Die Prämie dient als Ausgleich für das zusätzliche Ausfallrisiko eines Unternehmenskreditgebers. Die Höhe der Prämie (Default Spread) spiegelt die Wahrnehmung des Ausfallinvestors durch den Schuldner wider. Je höher das wahrgenommene Risiko ist, desto höher ist die geforderte Prämie.

Die Fremdfinanzierung bietet den Vorteil, dass sie im Vergleich zum Eigenkapital eine billigere Finanzierungsquelle darstellt. Es bietet den zusätzlichen Vorteil, dass Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind (Steuerschild Steuerschild Ein Steuerschild ist ein zulässiger Abzug vom steuerpflichtigen Einkommen, der zu einer Reduzierung der geschuldeten Steuern führt. Der Wert dieser Schilde hängt vom effektiven Steuersatz für die Gesellschaft ab Zu den allgemeinen Kosten, die abzugsfähig sind, gehören Abschreibungen, Hypothekenzahlungen und Zinsaufwendungen.

Schätzung des Ausfallrisikospreads

Die Schulden der meisten börsennotierten Unternehmen werden von Ratingagenturen wie S & P, Moody's und Fitch bewertet. Anhand dieser Schuldenratings und der damit verbundenen veröffentlichten Ausfallrisikospreads können die Schuldenkosten unter Verwendung eines angemessenen risikofreien Zinssatzes geschätzt werden. Probleme treten bei kleinen oder aufstrebenden Unternehmen auf, deren Schulden nicht bewertet sind. Für diese Unternehmen kann die Ausfallrisikoprämie gemessen werden an:

• Untersuchung der jüngsten Kreditgeschichte

  oder

• Schätzung einer synthetischen Bewertung (erledigen Sie die Arbeit einer Ratingagentur und erstellen Sie eine Bewertung)

Einige der Formeln, die von einer Ratingagentur zur Bewertung des Ausfallrisikos verwendet werden, umfassen die folgenden Schlüsselkennzahlen:

Sobald die Ausfallrisikoprämie geschätzt wurde, wird sie zu einem angemessenen risikofreien Satz addiert. Dies führt zu Schuldenkosten vor Steuern. Die relevanten Schuldenkosten sind jedoch die Schuldenkosten nach Steuern, die sich aus dem Zinssatz mal eins abzüglich des Steuersatzes zusammensetzen [r _{nach Steuern} = (1 - Steuersatz) xr _D ].

Volle Schuldenkosten

Schuldtitel spiegeln sich in der Bilanz eines Unternehmens wider und sind leicht zu identifizieren. Das Problem ist jedoch die Definition der Verschuldung:

„Eine Verbindlichkeit ist eine Verpflichtung, die sich aus einer vergangenen Transaktion ergibt und zu einem wahrscheinlichen zukünftigen Abfluss von wirtschaftlichem Nutzen führt.

Schuldtitel sind Instrumente, die ausgegeben werden, um andere Finanzmittel als die in / als Aktionärsfonds eingestuften zu beschaffen. “

Werden alle Finanzierungsverpflichtungen in der WACC-Berechnung berücksichtigt? Im Folgenden sind Beispiele für Verbindlichkeiten aufgeführt, die aufgrund von Rechnungslegungsvorschriften in der WACC-Berechnung nicht berücksichtigt werden können:

• Operating-Leasingverhältnisse Operating-Leasingverhältnis Ein Operating-Leasingverhältnis ist eine Vereinbarung zur Nutzung und zum Betrieb eines Vermögenswerts ohne Eigentum. Zu den gemeinsamen Vermögenswerten, die geleast werden, gehören Immobilien, Automobile oder Ausrüstungen. Durch das Mieten und Nicht-Besitzen von Operating-Leasingverhältnissen können Unternehmen verhindern, dass ein Vermögenswert in ihren Bilanzen erfasst wird, indem sie als Betriebskosten behandelt werden.
• Spezialfahrzeuge
• Joint Ventures und assoziierte Unternehmen
• Nettopensionsdefizite

Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC) und Schuldenkosten

Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) WACC WACC ist die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens und repräsentiert die gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigenkapital und Schulden. Die WACC-Formel lautet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Dieser Leitfaden bietet einen Überblick darüber, was es ist, warum es verwendet wird, wie es berechnet wird, und bietet einen herunterladbaren WACC-Rechner, der die Finanzierungskosten eines Unternehmens darstellt. Der WACC setzt sich aus den individuellen Kapitalkosten für jeden Finanzierungsanbieter des Unternehmens zusammen, gewichtet mit der relativen Höhe seines Beitrags zum Finanzierungspool. Um den WACC zu berechnen, muss man Folgendes berücksichtigen:

• Wenn alle Finanzierungskosten berechnet wurden
• Wenn WACC-Komponenten nach Buch- oder Marktwerten gewichtet werden sollen

Die Formel zur Berechnung des WACC lautet wie folgt:

WACC-Gewichtung - Buch- oder Marktwertgewichtung

Bilanzpositionen werden historisch bewertet. Sie sind veraltet, entsprechen jedoch den Rechnungslegungsvorschriften. Es wird argumentiert, dass der Buchwert die Volatilität beseitigt, aber nicht repräsentativ für die Marktbedingungen ist. Die meisten Unternehmen verwenden WACC zum Marktwertgewichtungsansatz. Es gibt jedoch mehrere andere Möglichkeiten:

Gewichtungsanteile - Schuldenkosten

Aktueller Marktwert

• Dies ist empirisch korrekt, aber die aktuelle Position kann atypisch und der Volatilität ausgesetzt sein

Optimale Verschuldungsquote

• Mit Modigliani & Miller oder einem empirischen Modell kann die optimale Kapitalstruktur für den WACC des Unternehmens abgeleitet werden. Die Bestimmung des optimalen Verschuldungsgrads ist lediglich eine Frage der Ermittlung der optimalen Kapitalstruktur, die Steuervorteile mit der zusätzlichen finanziellen Belastung durch Schulden in Einklang bringt.

Ziel-Leverage-Ratio

• Der Verwaltungsrat einiger Unternehmen legt möglicherweise eine erreichbare Verschuldungsquote fest und verwendet diese Struktur als WACC-Gewichtung, selbst wenn sie sich derzeit nicht in dieser Kapitalstruktur befinden

Branchendurchschnitt

• Einige Unternehmen verwenden möglicherweise die Durchschnittsgewichte, die Wettbewerber für WACC verwenden. Bei Ereignissen wie einem Börsengang fehlen jedoch verfügbare Daten. Es besteht die Überzeugung, dass die Kapitalstruktur eines Unternehmens zu einem Durchschnitt tendiert.

Prost

• Wenn der WACC teilweise aus nicht gehebelten und wieder gehebelten Eigenkapitalkosten aufgebaut ist, sollte die im WACC-Modell verwendete Gewichtung mit den Gewichtungen übereinstimmen, die bei der erneuten Hebelwirkung des nicht gehebelten Beta verwendet werden.

Zusätzliche Ressourcen

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• Aktienrisikoprämie Aktienrisikoprämie Die Aktienrisikoprämie ist die Differenz zwischen der Eigenkapitalrendite / Einzelrendite und der risikofreien Rendite. Dies ist die Entschädigung für den Anleger, wenn er ein höheres Risiko eingeht und eher in Aktien als in risikofreie Wertpapiere investiert.
• Marktrisikoprämie Marktrisikoprämie Die Marktrisikoprämie ist die zusätzliche Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er ein risikoreiches Marktportfolio anstelle von risikofreien Vermögenswerten hält.