Eine Putable Bond (Put Bond oder Retractable Bond) ist eine Art von Anleihe, die dem Inhaber einer Anleihe (Anleger) das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, den Emittenten zu zwingen, die Anleihe vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen. Mit anderen Worten, es handelt sich um eine Anleihe mit einer eingebetteten Put-Option. Put-Option Eine Put-Option ist ein Optionsvertrag, der dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem bestimmten Preis (auch als Ausübungspreis bezeichnet) zu verkaufen. vor oder zu einem festgelegten Ablaufdatum. Dies ist einer der beiden Haupttypen von Optionen, der andere Typ ist eine Anrufoption. . Putable Bonds stehen Callable Bonds direkt gegenüber.
Wenn die eingebettete Put-Option ausgeübt wird, erhält der Anleihegläubiger den Nennwert der Anleihe zum Nennwert. Nennwert Der Nennwert ist der Nenn- oder Nennwert einer Anleihe, einer Aktie oder eines Kupons, wie auf einer Anleihe oder einem Aktienzertifikat angegeben. Es handelt sich um einen statischen Wert, der zum Zeitpunkt der Emission ermittelt wurde und im Gegensatz zum Marktwert nicht regelmäßig schwankt. . In bestimmten Fällen können die Anleihen aufgrund außergewöhnlicher Ereignisse zurückgezogen werden. Häufiger kann die eingebettete Put-Option jedoch nach einem festgelegten Datum ausgeübt werden.
Wie wichtig sind Put-Optionen für Anleger und Emittenten?
Ähnlich wie bei kündbaren Anleihen hängt die Begründung für Putable Bonds mit dem umgekehrten Verhältnis zwischen den Zinssätzen zusammen. Zinssatz Ein Zinssatz bezieht sich auf den Betrag, den ein Kreditgeber einem Kreditnehmer für jede Form von Schuldverschreibungen berechnet, im Allgemeinen ausgedrückt als Prozentsatz des Kapitals . und der Preis von Anleihen. Da der Wert der Anleihen mit steigenden Zinssätzen sinkt, bieten sie den Anlegern Schutz vor möglichen Zinserhöhungen.
Gleichzeitig senken die Anleiheemittenten ihre Schuldenkosten. Schuldenkosten Die Schuldenkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen seinen Schuldnern und Gläubigern bietet. Die Fremdkapitalkosten werden in WACC-Berechnungen für die Bewertungsanalyse verwendet. durch niedrigere Renditen für die Anleihen. Anleger akzeptieren niedrigere Renditen als Gegenleistung für die Möglichkeit, die Anlagen bei ungünstigen Marktbedingungen zu verlassen.
Wie funktionieren Putable Bonds?
Betrachten wir das folgende Beispiel, um zu verstehen, wie diese Bindungen funktionieren:
ABC Corp. emittiert Putable Bonds mit einem Nennwert von 100 USD und einer Kuponrate von 4,75%. Der aktuelle Zinssatz beträgt 4%. Die Anleihen werden in 10 Jahren fällig.
Die Put-Option gibt Anlegern das Recht, ABC zu zwingen, die Anleihen nach den ersten fünf Jahren zurückzuzahlen.
Wenn die Zinssätze nach den ersten fünf Jahren der Laufzeit der Anleihen erheblich gestiegen sind, haben die Anleger keinen Anreiz, die Anleihen bis zur Fälligkeit zu behalten. Anstatt die Anleihen bis zur Fälligkeit zu halten, können sie die eingebettete Put-Option ausüben und den Kapitalbetrag ihrer ursprünglichen Investition erhalten. Mit dem Erlös können sie dann in neu emittierte Anleihen mit einem höheren Kupon (Zinssatz) investieren.
Bleiben die Zinssätze jedoch gleich oder sinken sie, haben die Anleger keinen Anreiz, die Put-Option auszuüben. Sie werden die Anleihen wahrscheinlich bis zur Fälligkeit halten. In einem solchen Szenario erhalten beide Parteien die gleiche Auszahlung wie bei einfachen Vanille-Anleihen.
Beachten Sie, dass die Kuponrate von Putable Bonds geringfügig niedriger sein kann als die von Plain-Vanilla-Anleihen. Dies dient dazu, den Emittenten für das zusätzliche Risiko zu entschädigen, dass Anleger die Put-Option ausüben.
Wie finde ich den Wert einer Putable Bond?
Die Bewertung von Putable Bonds unterscheidet sich von der Bewertung von Plain Vanilla Bonds aufgrund der eingebetteten Put-Option. Da die Option den Anlegern das Recht einräumt, die Emittenten zur Rückzahlung der Anleihen zu zwingen, wirkt sich die Put-Option auf den Preis einer (Putable-) Anleihe aus.
Der faire Marktpreis einer (Putable-) Anleihe kann nach folgender Formel ermittelt werden:
Wo:
- Preis (Plain - Vanilla Bond) - Der Preis einer Plain-Vanilla-Anleihe, die ähnliche Merkmale wie eine (Putable-) Anleihe aufweist.
- Preis (Put-Option) - Der Preis einer Put-Option zur Rückzahlung der Anleihe vor Fälligkeit.
Zusätzliche Ressourcen
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- Rendite Rendite Die Rendite (ROR) ist der Gewinn oder Verlust einer Investition über einen Zeitraum, der mit den anfänglichen Kosten der Investition in Prozent ausgedrückt wird. Dieser Leitfaden enthält die gängigsten Formeln
- Spekulation Spekulation Spekulation ist der Kauf eines Vermögenswerts oder Finanzinstruments mit der Hoffnung, dass der Preis des Vermögenswerts oder Finanzinstruments in Zukunft steigen wird.
