Was ist ein Asset Swap?

Ein Asset-Swap ist ein Derivatkontrakt zwischen zwei Parteien, die Anlage- und Floating-Vermögenswerte tauschen. Die Transaktionen werden außerbörslich abgewickelt. Over-the-Counter (OTC) Over-the-Counter (OTC) ist der Handel mit Wertpapieren zwischen zwei Gegenparteien, die außerhalb formeller Börsen und ohne Aufsicht einer Börsenaufsichtsbehörde ausgeführt werden. Der OTC-Handel erfolgt in außerbörslichen Märkten (einem dezentralen Ort ohne physischen Standort) über Händlernetzwerke. basierend auf einem von beiden Seiten der Transaktion vereinbarten Betrag.

Asset Swap

Im Wesentlichen können Asset Swaps verwendet werden, um die festen Kuponzinssätze einer Anleihe durch LIBOR-bereinigte variable Zinssätze zu ersetzen. Ziel des Swaps ist es, die Form des Cashflows auf den Referenzwert zu ändern, um sich gegen verschiedene Arten von Risiken abzusichern. Zu den Risiken gehören das Zinsrisiko, das Kreditrisiko. Kreditrisiko Das Kreditrisiko ist das Verlustrisiko, das entstehen kann, wenn eine Partei die Bedingungen eines Finanzvertrags nicht einhält, und vieles mehr.

Normalerweise beginnt ein Asset-Swap damit, dass der Anleger eine Anleiheposition erwirbt. Dann wird der Anleger den festen Zinssatz der Anleihe durch einen variablen Zinssatz über die Bank tauschen. Dies bedeutet, dass der Anleger den festen Zinssatz an die Bank zahlt, aber einen variablen Zinssatz erhält, der normalerweise auf dem LIBOR basiert. Der LIBOR LIBOR, eine Abkürzung für London Interbank Offer Rate, bezieht sich auf den Zinssatz, den britische Banken berechnen andere Finanzinstitute für ein kurzfristiges Darlehen mit einer Laufzeit von einem Tag bis zu 12 Monaten in der Zukunft. Der LIBOR dient als Benchmarking-Basis für kurzfristige Zinssätze der Bank.

Zusammenfassung

  • Ein Asset-Swap ist ein Derivatkontrakt zwischen zwei Parteien, die Anlage- und Floating-Vermögenswerte tauschen.
  • Bei einem Asset-Swap zahlt ein Anleger einen festen Zinssatz an die Bank und erhält dafür einen variablen Zinssatz.
  • Asset Swaps dienen zur Absicherung gegen unterschiedliche Risiken des Referenzvermögens.

Wie es funktioniert

Angenommen, ein Käufer möchte eine Anleihe kaufen, wird jedoch durch das Kreditrisiko eines Ausfalls oder einer Insolvenz eingeschüchtert. Insolvenz Insolvenz ist der rechtliche Status einer menschlichen oder nicht menschlichen Einheit (eines Unternehmens oder einer Regierungsbehörde), die nicht in der Lage ist, ihre ausstehenden Beträge zurückzuzahlen Schulden gegenüber Gläubigern. des Unternehmens. Beispielsweise möchte der Käufer möglicherweise zehn Jahre lang eine Öl- und Gas-Unternehmensanleihe kaufen, befürchtet jedoch einen möglichen Ausfall um das 5. Jahr. Natürlich möchte der Käufer sich gegen ein solches Kreditrisiko absichern, um einen Vermögenswert einzugehen Tauschen.

So funktioniert Asset Swap

Lassen Sie uns den Tausch in zwei Schritte aufteilen.

Es sind zwei Hauptparteien beteiligt: ​​1) der Käufer / Investor und 2) der Anleiheverkäufer.

Schritt 1 : Zu Beginn kauft der Anleihekäufer die Anleihe vom Anleiheverkäufer zum „schmutzigen Preis“ (voller Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen).

Schritt 2 : Der Käufer und Verkäufer der Anleihe wird einen Vertrag aushandeln, der dazu führt, dass der Käufer dem Verkäufer feste Coupons zahlt, die den Kuponraten der Anleihe entsprechen, im Gegenzug für den Verkäufer, der dem Käufer Floating Coupons auf LIBOR-Basis zur Verfügung stellt. Der Wert des Swaps wäre der Spread, den der Verkäufer über oder unter LIBOR zahlt. Es basiert auf zwei Dingen:

  • Die Kuponwerte des Vermögenswerts im Vergleich zum Marktkurs.
  • Die aufgelaufenen Zinsen und die Prämie oder der Rabatt für den sauberen Preis im Vergleich zum Nennwert.

Der Swap hat die gleiche Laufzeit wie der ursprüngliche Coupon. Dies bedeutet, dass der Käufer im Falle eines Ausfalls der Anleihe weiterhin den LIBOR-basierten Floating Coupon +/- Spread vom Verkäufer erhält.

Verweisen wir auf das ursprüngliche Beispiel für Öl- und Gas-Unternehmensanleihen. Angenommen, im Jahr 5 fällt die Anleihe aus. Auch wenn die Anleihe die festen Coupons nicht mehr zahlt, muss die Bank dem Käufer den variablen Zinssatz bis zur Fälligkeit kontinuierlich zahlen. So sichert der Käufer gegen das ursprüngliche Risiko ab.

Beispiel für einen Asset Swap

Schauen wir uns ein konkretes Beispiel mit tatsächlichen Zahlen an. Wir sehen eine riskante Anleihe mit den folgenden Informationen.

  • Währung: USD
  • Ausgabe: 31. März 2020
  • Fälligkeit: 31. März 2025
  • Gutschein: 7% (Jahresrate)
  • Preis ( schmutzig ) *: 105%
  • Swap Rate: 6%
  • Preisaufschlag: 0,5%
  • Bonität: BBB

* Dirty Price: Die Kosten einer Anleihe, die aufgelaufene Zinsen basierend auf dem Kupon enthält.

Lassen Sie uns unser Beispiel mit den oben aufgeführten Schritten aufschlüsseln.

Schritt 1 : Der Käufer zahlt 105% des Nennwerts zusätzlich zu 7% festen Coupons. Wir gehen davon aus, dass der Swapsatz 6% beträgt. Wenn der Käufer den Swap mit dem Verkäufer eingeht, zahlt der Käufer die festen Coupons als Gegenleistung für den LIBOR +/– Spread.

Schritt 2 : Der Asset-Swap-Preis (der Spread) wird aus dem festen Kupon, dem Swap-Satz und der Preisprämie berechnet. Hier beträgt der feste Kupon 7%, der Swap-Satz 6% und die Preisprämie während der Laufzeit des Swaps 0,5%.

Asset Spread = Feste Couponrate - Swap Rate - Preisprämie

Asset Spread = 7% - 6% - 0,5% = 0,5%

Die Schritte 1 und 2 führen zu einem Netto-Spread von 0,5%. Der Asset-Swap wird als LIBOR + 0,5% (oder LIBOR plus 50 Basispunkte) notiert.

Nehmen wir zum Beispiel an, dass die Anleihe im Jahr 2022 ausfällt, obwohl bis zur Fälligkeit im Jahr 2025 noch drei Jahre verbleiben. Denken Sie daran, dass der Swap dieselbe Laufzeit wie der Kupon hat. Dies bedeutet, dass der Verkäufer, obwohl die Anleihe keine Coupons mehr zahlt, den Käufer bis 2025 weiterhin mit dem LIBOR + 0,5% bezahlt. Dies ist ein Beispiel für die erfolgreiche Absicherung des Käufers gegen das Kreditrisiko.

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  • Credit Spread Credit Spread Der Credit Spread ist die Differenz zwischen der Rendite (Rendite) zweier verschiedener Schuldtitel mit gleicher Laufzeit und unterschiedlicher Bonität. Mit anderen Worten, der Credit Spread ist die Differenz der Renditen aufgrund unterschiedlicher Kreditqualitäten.
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