Warum werden Minderheitsanteile zum Unternehmenswert hinzugefügt?

Wenn ein Unternehmen mehr als 50% (aber weniger als 100%) einer Tochtergesellschaft besitzt, erfasst es alle 100% der Einnahmen, Kosten und sonstigen Posten der Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens, obwohl es nicht alle 100% besitzt. Wenn Sie sich also das EV / EBITDA-Vielfache eines Unternehmens ansehen, wird EV / EBITDA EV / EBITDA bei der Bewertung verwendet, um den Wert ähnlicher Unternehmen zu vergleichen, indem deren Enterprise Value (EV) mit dem EBITDA-Vielfachen im Verhältnis zum Durchschnitt bewertet wird. In diesem Handbuch werden wir das EV / EBTIDA-Vielfache in seine verschiedenen Komponenten aufteilen und Sie Schritt für Schritt durch die Berechnung führen. Minderheitsanteile (der Wert der Tochtergesellschaft, die nicht im Besitz des Mutterunternehmens ist) müssen zu EV hinzugefügt werden Unternehmenswert Der Unternehmenswert oder Unternehmenswert ist der Gesamtwert eines Unternehmens, der seinem Eigenkapitalwert zuzüglich der Nettoverschuldung zuzüglich der bei der Bewertung verwendeten Minderheitsanteile entspricht.Es wird nicht nur der Eigenkapitalwert, sondern der gesamte Marktwert betrachtet, sodass alle Eigentumsanteile und Vermögensansprüche aus Fremd- und Eigenkapital einbezogen werden. , da EBITDA EBITDA EBITDA oder Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen ist die Amortisation der Gewinn eines Unternehmens, bevor einer dieser Nettoabzüge vorgenommen wird. Das EBITDA konzentriert sich auf die operativen Entscheidungen eines Unternehmens, da es die Rentabilität des Unternehmens aus dem Kerngeschäft vor den Auswirkungen der Kapitalstruktur betrachtet. Die Formel enthält beispielsweise 100% der Einnahmen und Ausgaben dieser Tochtergesellschaft.Das EBITDA konzentriert sich auf die operativen Entscheidungen eines Unternehmens, da es die Rentabilität des Unternehmens aus dem Kerngeschäft vor den Auswirkungen der Kapitalstruktur betrachtet. Die Formel enthält beispielsweise 100% der Einnahmen und Ausgaben dieser Tochtergesellschaft.Das EBITDA konzentriert sich auf die operativen Entscheidungen eines Unternehmens, da es die Rentabilität des Unternehmens aus dem Kerngeschäft vor den Auswirkungen der Kapitalstruktur betrachtet. Die Formel enthält beispielsweise 100% der Einnahmen und Ausgaben dieser Tochtergesellschaft.

Unternehmenswert in einer Comps-Tabelle

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Was ist Unternehmenswert?

Unternehmenswert Der Unternehmenswert Der Unternehmenswert oder Unternehmenswert ist der Gesamtwert eines Unternehmens, der seinem Eigenkapitalwert zuzüglich der Nettoverschuldung zuzüglich der bei der Bewertung verwendeten Minderheitsanteile entspricht. Es wird nicht nur der Eigenkapitalwert, sondern der gesamte Marktwert betrachtet, sodass alle Eigentumsanteile und Vermögensansprüche aus Fremd- und Eigenkapital einbezogen werden. oder EV ist ein Maß für den Wert eines Unternehmens. Als Maß für den Unternehmenswert ist es anderen Maßstäben wie der reinen Kapitalmarktkapitalisierung überlegen und umfasst auch den Marktwert von Schulden und Minderheitsanteilen. Der Unternehmenswert wird häufig als Übernahmepreis bezeichnet, da EV im Falle einer Übernahme der Verkaufspreis des Unternehmens ist.

Die Formel für Enterprise Value lautet wie folgt:

Unternehmenswert = Marktwert der Stammaktien + Marktwert des Vorzugskapitals + Marktwert der Schulden Aktuelle Schulden In einer Bilanz sind die aktuellen Schulden Schulden, die innerhalb eines Jahres (12 Monate) oder weniger zu zahlen sind. Es ist als kurzfristige Verbindlichkeit und Teil des Nettoumlaufvermögens aufgeführt. Nicht alle Unternehmen haben eine aktuelle Schuldenposition, aber diejenigen, die diese explizit für Kredite mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr verwenden. + Minderheitsanteile - Cash - -äquivalente Die liquiden Mittel sind die liquideste aller Vermögenswerte in der Bilanz. Zahlungsmitteläquivalente umfassen Geldmarktpapiere und Bankakzeptanzen .

Was sind Minderheitsanteile (nicht beherrschende Anteile)?

Minderheitsanteile oder nicht beherrschende Anteile (NCI) repräsentieren einen Anteil von weniger als 50% an einem Unternehmen (daher der Begriff Minderheitsbeteiligung oder nicht beherrschende Anteile ). Aus buchhalterischen Gründen werden Minderheitsanteile als langfristige Verbindlichkeiten eingestuft und in der Bilanz des Unternehmens ausgewiesen, das eine Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen besitzt.

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Auswirkungen der konsolidierten Berichtspflichten

Gemäß US-Bilanzierung Aktuelle Schulden In einer Bilanz sind kurzfristige Schulden Schulden, die innerhalb eines Jahres (12 Monate) oder weniger zu zahlen sind. Es ist als kurzfristige Verbindlichkeit und Teil des Nettoumlaufvermögens aufgeführt. Nicht alle Unternehmen haben eine aktuelle Schuldenposition, aber diejenigen, die diese explizit für Kredite mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr verwenden. Regeln: Wenn ein Unternehmen mehr als 50% eines anderen Unternehmens besitzt, muss das Mutterunternehmen seine Geschäftsbücher konsolidieren.

Wenn das Unternehmen XYZ mehr als 50% (z. B. 80%) des Unternehmens ABC besitzt, spiegelt der Jahresabschluss von XYZ gemäß den US-amerikanischen Rechnungslegungsvorschriften alle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten von ABC und 100% der finanziellen Leistung von ABC wider.

Unabhängig davon, ob XYZ 50,1% oder 100% von ABC besitzt, zeigt der Jahresabschluss von XYZ 100% der Vermögenswerte und Schulden von ABC und 100% der Verkäufe, Einnahmen, Kosten, Gewinne / Verluste usw. von ABC.

Da die Muttergesellschaft (XYZ) jedoch nicht 100% der Tochtergesellschaft (ABC) besitzt, wird in der Gewinn- und Verlustrechnung von XYZ die Höhe des Nettogewinns angegeben, der an ABC geht. Dieser Betrag ist die Minderheitsbeteiligung und spiegelt den Buchwert (nicht den Marktwert) der Tochtergesellschaft (ABC) wider, die das Mutterunternehmen (XYZ) nicht besitzt.

Warum werden Minderheitsanteile in die Berechnung des Unternehmenswerts einbezogen?

Der Unternehmenswert wird hauptsächlich in der Multiplikationsanalyse von Bewertungsverhältnissen verwendet. Bei der Multiples-Analyse wird ein Unternehmen anhand eines Multiplikators bewertet. Es vergleicht das Vielfache des Unternehmens mit dem eines Vergleichsunternehmens. B. EV / Gesamtumsatz, EV / EBIT und EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA wird bei der Bewertung verwendet, um den Wert ähnlicher Unternehmen zu vergleichen, indem deren Unternehmenswert (EV) mit dem EBITDA-Vielfachen im Verhältnis zum Durchschnitt bewertet wird. In diesem Handbuch werden wir das EV / EBTIDA-Vielfache in seine verschiedenen Komponenten aufteilen und Sie Schritt für Schritt durch die Berechnung führen.

Betrachten Sie das oben angegebene Beispiel, in dem XYZ 80% von ABC besitzt. Wie oben erläutert, wird der Konzernabschluss von XYZ aufgrund von Rechnungslegungsvorschriften 100% des Gesamtumsatzes, des EBIT und des EBITDA usw. der Tochtergesellschaft ABC widerspiegeln, obwohl XYZ nur 80% von ABC besitzt.

Damit diese Verhältnisse aussagekräftig sind, muss der Zähler angepasst werden, um einen Vergleich von Äpfeln zu Äpfeln zwischen EV und Gesamtumsatz zu ermöglichen. Umsatzerlöse sind die Einnahmen, die ein Unternehmen aus dem Verkauf von Waren oder der Erbringung von Dienstleistungen erzielt. In der Buchhaltung können und werden die Begriffe "Umsatz" und "Umsatz" synonym verwendet, um dasselbe zu bedeuten. Einnahmen bedeuten nicht unbedingt Bargeld. , EBIT EBIT-Leitfaden Das EBIT steht für Ergebnis vor Zinsen und Steuern und ist eine der letzten Zwischensummen in der Gewinn- und Verlustrechnung vor dem Nettoergebnis. Das EBIT wird manchmal auch als Betriebsergebnis bezeichnet und wird als solches bezeichnet, da alle Betriebskosten (Produktions- und Nichtproduktionskosten) vom Umsatz abgezogen werden. und EBITDA EBITDA EBITDA oder Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen,Amortisation ist der Gewinn eines Unternehmens, bevor einer dieser Nettoabzüge vorgenommen wird. Das EBITDA konzentriert sich auf die operativen Entscheidungen eines Unternehmens, da es die Rentabilität des Unternehmens aus dem Kerngeschäft vor den Auswirkungen der Kapitalstruktur betrachtet. Formel, Beispiele usw. Dies erfolgt durch Addition des Eigenkapitalwerts der Tochtergesellschaft, die die Muttergesellschaft nicht besitzt (die Minderheitsbeteiligung), zum Unternehmenswert. Dies führt dazu, dass sowohl der Zähler als auch der Nenner der verschiedenen Bewertungsverhältnisse 100% des Tochterunternehmens in Bezug auf Eigenkapital, Gesamtumsatz, EBIT und EBITDA ausmachen.usw. Dies erfolgt durch Addition des Eigenkapitalwerts der Tochtergesellschaft, die die Muttergesellschaft nicht besitzt (die Minderheitsbeteiligung), zum Unternehmenswert. Dies führt dazu, dass sowohl der Zähler als auch der Nenner der verschiedenen Bewertungsverhältnisse 100% des Tochterunternehmens in Bezug auf Eigenkapital, Gesamtumsatz, EBIT und EBITDA ausmachen.usw. Dies erfolgt durch Addition des Eigenkapitalwerts der Tochtergesellschaft, die die Muttergesellschaft nicht besitzt (die Minderheitsbeteiligung), zum Unternehmenswert. Dies führt dazu, dass sowohl der Zähler als auch der Nenner der verschiedenen Bewertungsverhältnisse 100% des Tochterunternehmens in Bezug auf Eigenkapital, Gesamtumsatz, EBIT und EBITDA ausmachen.

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• Bewertungsmethoden Bewertungsmethoden Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Private Equity, Unternehmensentwicklung, Fusionen und Übernahmen, Leveraged Buyouts und Finanzen eingesetzt
• Arten von Bewertungsmultiplikatoren Arten von Bewertungsmultiplikatoren In der Finanzanalyse werden viele Arten von Bewertungsmultiplikatoren verwendet. Diese Arten von Multiplikatoren können in Aktienmultiplikatoren und Unternehmenswertmultiplikatoren eingeteilt werden. Sie werden in zwei verschiedenen Methoden verwendet: vergleichbare Unternehmensanalyse (Comps) oder Präzedenzfalltransaktionen (Präzedenzfälle). Siehe Beispiele zur Berechnung

Alternative zu Minderheitsanteilen: Passen Sie stattdessen die Gewinn- und Verlustrechnung an

Eine andere Möglichkeit, zu einem ähnlichen Ergebnis zu gelangen, besteht darin, nur diesen Anteil von Gesamtumsatz, EBIT und EBITDA in die Bewertungsverhältnisse einzubeziehen, die die Muttergesellschaft (XYZ) in ABC besitzt.

Wenn wir die Minderheitsbeteiligung nicht zum Unternehmenswert hinzufügen möchten, würden wir nur 80% des Gesamtumsatzes, des EBIT und des EBITDA von ABC in die Berechnung der verschiedenen Bewertungsverhältnisse einbeziehen.

Das Problem bei dieser zweiten Methode liegt in der Tatsache, dass Unternehmen gemäß den US-amerikanischen Rechnungslegungsvorschriften nur einen konsolidierten Jahresabschluss vorlegen müssen. Geprüfte Abschlüsse Öffentliche Unternehmen sind gesetzlich verpflichtet, sicherzustellen, dass ihre Abschlüsse von einem registrierten CPA geprüft werden. Mit der unabhängigen Prüfung soll sichergestellt werden, dass das Management einen Jahresabschluss vorgelegt hat, der frei von wesentlichen Fehlern ist. Geprüfte Abschlüsse helfen Entscheidungsträgern und enthalten keine separaten Abschlüsse aller Tochterunternehmen.

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Zusammenfassung der Minderheitsbeteiligung am Unternehmenswert

1. Das Ziel des Hinzufügens von Minderheitsanteilen zu EV besteht darin, einen Vergleich von Äpfeln zu Äpfeln zwischen EV und Zahlen wie Gesamtumsatz, EBIT und EBITDA zu ermöglichen. EBITDA EBITDA oder Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen ist der Gewinn eines Unternehmens vor allen Diese Nettoabzüge werden vorgenommen. Das EBITDA konzentriert sich auf die operativen Entscheidungen eines Unternehmens, da es die Rentabilität des Unternehmens aus dem Kerngeschäft vor den Auswirkungen der Kapitalstruktur betrachtet. Formel, Beispiele.
2. Der im Konzernabschluss ausgewiesene Eigenkapitalwert zeigt immer den Wert der Beteiligung der Muttergesellschaft an ihren Tochterunternehmen an. Wenn die Muttergesellschaft 80% ihrer Tochtergesellschaft besitzt und ihre Tochtergesellschaft einen Wert von 1.000 USD hat, entspricht der Eigenkapitalwert 80% von 1.000 USD oder 800 USD.
3. Ein Problem entsteht, weil die Muttergesellschaft gemäß den Rechnungslegungsvorschriften 100% aller anderen mit ihren Tochterunternehmen verbundenen Zahlen ausweisen muss, wenn sie mehr als 50% ihrer Tochtergesellschaft besitzt.
4. Daher kann die Muttergesellschaft nicht 80% der Zahlen wie Gesamtumsatz, EBIT und EBITDA widerspiegeln. Dies führt zu einem Problem bei der Berechnung verschiedener Bewertungsverhältnisse wie EV / Gesamtumsatz, EV / EBIT und EV / EBITDA. EV / EBITDA EV / EBITDA wird bei der Bewertung verwendet, um den Wert ähnlicher Unternehmen durch Bewertung ihres Unternehmenswerts (EV) zu vergleichen ) zum EBITDA-Vielfachen im Verhältnis zum Durchschnitt. In diesem Handbuch werden wir das EV / EBTIDA-Vielfache in seine verschiedenen Komponenten aufteilen und Sie Schritt für Schritt durch die Berechnung führen, da der Zähler nur 80% der Tochtergesellschaft widerspiegelt, während der Nenner 100% der Tochtergesellschaft widerspiegelt.
5. Es ist normalerweise nicht möglich oder praktisch, den Nenner anzupassen, da Unternehmen nicht genügend Informationen offenlegen. Daher passen wir den Zähler so an, dass er 100% der Tochtergesellschaft widerspiegelt.

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