Ein Börsengang ist der erste Verkauf von Aktien. Was ist eine Aktie? Eine Person, die Aktien eines Unternehmens besitzt, wird als Aktionär bezeichnet und kann einen Teil des verbleibenden Vermögens und des verbleibenden Gewinns des Unternehmens beanspruchen (sollte das Unternehmen jemals aufgelöst werden). Die Begriffe "Aktie", "Aktien" und "Eigenkapital" werden synonym verwendet. von einem Unternehmen an die Öffentlichkeit ausgegeben. Vor einem Börsengang wird ein Unternehmen als Privatunternehmen betrachtet, in der Regel mit einer kleinen Anzahl von Investoren (Gründer, Freunde, Familienangehörige und Geschäftsinvestoren wie Risikokapitalgeber). Risikokapital Risikokapital ist eine Finanzierungsform, die Mittel in einem frühen Stadium bereitstellt. aufstrebende Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial im Austausch gegen Eigenkapital oder eine Beteiligung. Risikokapitalgeber gehen das Risiko ein, in Start-up-Unternehmen zu investieren.mit der Hoffnung, dass sie signifikante Renditen erzielen, wenn die Unternehmen erfolgreich werden. oder Angel-Investoren Angel-Investor Ein Angel-Investor ist eine Person oder ein Unternehmen, die Start-up-Unternehmen Kapital gegen Eigenkapital oder Wandelschuld zur Verfügung stellt. Sie können eine einmalige Investition oder eine laufende Kapitalzuführung bereitstellen, um das Unternehmen bei der Bewältigung der schwierigen frühen Phasen zu unterstützen. ). Wenn ein Unternehmen einen Börsengang durchläuft, kann die breite Öffentlichkeit zum ersten Mal Aktien kaufen und einen Teil des Unternehmens besitzen. Ein Börsengang wird häufig als „Börsengang“ bezeichnet und der Zeichnungsprozess wird in der Regel von einer Investmentbank IBD geleitet. - Investment Banking Division IBD ist eine Abkürzung für Investment Investment Division innerhalb der gesamten Investment Bank. IBD ist verantwortlich für die Zusammenarbeit mit Unternehmen, Institutionen,und Regierungen zur Durchführung von Kapitalbeschaffungen (Underwriting in Aktien-, Schulden- und Hybridmärkten) sowie zur Durchführung von Fusionen und Übernahmen.
Gründe, warum Unternehmen einen Börsengang durchlaufen
Unternehmen, die wachsen möchten, nutzen häufig einen Börsengang, um Kapital zu beschaffen. Der größte Vorteil eines Börsengangs ist die zusätzliche Kapitalbeschaffung. Das aufgenommene Kapital kann zum Kauf zusätzlicher Sachanlagen verwendet werden. PP & E (Sachanlagen) PP & E (Sachanlagen) ist eines der wichtigsten langfristigen Vermögenswerte in der Bilanz. PP & E wird durch Investitionen, Abschreibungen und Akquisitionen / Veräußerungen von Anlagevermögen beeinflusst. Diese Vermögenswerte spielen eine Schlüsselrolle bei der Finanzplanung und -analyse der Geschäftstätigkeit und künftigen Ausgaben (PSA) eines Unternehmens, bei der Finanzierung von Forschung und Entwicklung (F & E), bei der Erweiterung oder Tilgung bestehender Schulden. Es gibt auch ein erhöhtes Bewusstsein für ein Unternehmen durch einen Börsengang, der typischerweise eine Welle potenzieller Neukunden erzeugt.
Die größten Börsengänge in den USA:
- Börsengang der Alibaba Group mit 25 Milliarden US-Dollar (September 2014)
- Visa-Börsengang mit 17,9 Milliarden US-Dollar (März 2008)
- Facebook-Börsengang mit 16 Milliarden US-Dollar (Mai 2012)
- Börsengang von General Motors mit 5,8 Milliarden US-Dollar (November 2017)
Darüber hinaus können Privatinvestoren / Gründungspartner / Risikokapitalgeber einen Börsengang als Exit-Strategie nutzen. Als Facebook beispielsweise an die Börse ging, verkaufte Mark Zuckerberg fast 31 Millionen Aktien im Wert von 1,1 Milliarden US-Dollar. Ein öffentliches Angebot ist eine der häufigsten Möglichkeiten, wie Risikokapitalgeber einen erheblichen Geldbetrag verdienen.
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Schritte in einem Börsengang
Der erste Schritt bei einem Börsengang besteht darin, eine oder mehrere Investmentbanken für den Börsengang zu beauftragen. Investmentbanken können entweder mit einer Führungskraft zusammenarbeiten oder eine Bank kann alleine arbeiten.
Als nächstes nehmen alle am Börsengang Beteiligten - das Managementteam, Wirtschaftsprüfer, Wirtschaftsprüfer, die Zeichnungsbanken, Anwälte und Experten der Securities and Exchange Commission (SEC) - an einem Treffen teil, um das Angebot zu erörtern und den Zeitpunkt der Einreichung festzulegen. Ähnliche Treffen finden während des gesamten Zeichnungsprozesses statt.
Nach dem Meeting muss eine Due Diligence für das Unternehmen durchgeführt werden, um sicherzustellen, dass die Registrierungserklärungen korrekt sind. Zu den Aufgaben gehören Market Due Diligence, Legal und IP Due Diligence sowie finanzielle und steuerliche Due Diligence.
Das Endergebnis der Due Diligence ist die S-1-Registrierungserklärung. Die Informationen in der Erklärung umfassen historische Abschlüsse, Schlüsseldaten, Unternehmensübersicht, Risikofaktoren und mehr.
Nach der Einreichung der S-1-Registrierungserklärung findet ein Analystentreffen vor dem Börsengang statt, um Banker und Analysten über das Unternehmen zu informieren. Banker und Analysten werden auch darüber informiert, wie das Unternehmen an Investoren verkauft werden kann. Ein vorläufiger Prospekt kann ebenfalls erstellt werden.
Das Pre-Marketing wird durchgeführt, um festzustellen, ob institutionelle Anleger den Sektor und das Unternehmen mögen und welchen Preis sie wahrscheinlich bereit wären, pro Aktie zu zahlen. In Verbindung mit der internen Bewertung legen die Banken eine Preisspanne für das Angebot fest. Die S-1-Registrierungserklärung wird mit der Preisspanne geändert.
Nach Abschluss der Vorbereitungsarbeiten und der S-1-Registrierungserklärung reist das Managementteam herum, um sich mit Investoren zu treffen und das Unternehmen zu vermarkten. Dies ist ein sehr wichtiger Prozess, da Aufträge für die Anzahl der Aktien von Anlegern und den Preis, den sie zu zahlen bereit sind, festgelegt werden. Die Preisspanne kann weiter überarbeitet werden.
Das Managementteam wird sich mit den Investmentbanken treffen, um auf der Grundlage der Aufträge den endgültigen Preis des Geschäfts zu bestimmen. Wenn es viele Aufträge gibt (überzeichnet), wird das Unternehmen die Aktien höher bewerten.
Sobald der Preis für den Börsengang feststeht, werden die Investmentbanken den Anlegern Aktien zuweisen und die Aktie wird auf dem Markt gehandelt, damit die Öffentlichkeit sie kaufen und verkaufen kann.
Herausforderungen aus einer öffentlichen Auflistung
Obwohl der Börsengang Vorteile bringt, sind auch bemerkenswerte Nachteile zu berücksichtigen. Ein Börsengang kann zwischen sechs Monaten und einem Jahr dauern. Während dieser Zeit konzentriert sich das Managementteam des Unternehmens wahrscheinlich auf den Börsengang, wodurch ein Potenzial für andere Geschäftsbereiche entsteht.
In den USA werden öffentliche Unternehmen von der Securities and Exchange Commission (SEC) überwacht. Öffentliche Unternehmen setzen sich aus Tausenden von Aktionären zusammen und unterliegen Regeln und Vorschriften. Es muss ein Verwaltungsrat gebildet und vierteljährlich überprüfbare Finanz- und Rechnungslegungsinformationen bereitgestellt werden. Der Börsengang ist ein teurer Prozess, weshalb historisch gesehen nur private Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten und hohem Rentabilitätspotenzial einen Börsengang durchlaufen. Schließlich sind die Informationen einer Aktiengesellschaft online verfügbar, was für Wettbewerber nützlich sein kann.
Unternehmensbewertung
Investmentbanker Was machen Investmentbanker? Was machen Investment Banker? Investmentbanker können 100 Stunden pro Woche Research, Finanzmodellierung und Gebäudepräsentationen durchführen. Obwohl das Investment Banking einige der begehrtesten und finanziell lohnendsten Positionen in der Bankenbranche umfasst, ist es auch einer der herausforderndsten und schwierigsten Karrierewege. Guide to IB verbringt viel Zeit damit, das Unternehmen an die Börse zu bringen. Letztendlich werden die Anleger entscheiden, was das Unternehmen wert ist, wenn sie sich für die Teilnahme am Angebot entscheiden und wenn sie Aktien kaufen / verkaufen, nachdem es an der Börse gehandelt wird.
Die wichtigsten Methoden, mit denen Banker das Unternehmen bewerten, bevor es an die Börse geht, sind:
- Finanzmodellierung Was ist Finanzmodellierung? Die Finanzmodellierung wird in Excel durchgeführt, um die finanzielle Leistung eines Unternehmens vorherzusagen. Überblick darüber, was Finanzmodellierung ist, wie und warum ein Modell erstellt wird. (Discounted-Cashflow-Analyse / DCF-Analyse)
- Vergleichbare Unternehmensanalyse Vergleichbare Unternehmensanalyse Durchführung einer vergleichbaren Unternehmensanalyse. Diese Anleitung zeigt Ihnen Schritt für Schritt, wie Sie eine vergleichbare Unternehmensanalyse ("Comps") erstellen. Sie enthält eine kostenlose Vorlage und viele Beispiele. Comps ist eine relative Bewertungsmethode, bei der Kennzahlen ähnlicher öffentlicher Unternehmen untersucht und verwendet werden, um den Wert eines anderen Unternehmens abzuleiten
- Präzedenzfall-Transaktionsanalyse Präzedenzfall-Transaktionsanalyse Die Präzedenzfall-Transaktionsanalyse ist eine Methode zur Unternehmensbewertung, bei der frühere M & A-Transaktionen verwendet werden, um ein vergleichbares Geschäft heute zu bewerten. Diese Bewertungsmethode wird allgemein als „Präzedenzfall“ bezeichnet und dient zur Bewertung eines gesamten Unternehmens im Rahmen einer Fusion / Akquisition, die üblicherweise von Analysten vorbereitet wird
Durch die Kombination dieser drei Methoden können Banker herausfinden, was ihrer Meinung nach ein angemessener Wert ist, den ein Investor bereit wäre, für das Geschäft zu zahlen.
Die Bewertung kann eher eine Kunst als eine Wissenschaft sein, und aus diesem Grund weisen viele Börsengänge in den ersten Handelstagen eine hohe Volatilität auf.
Weitere Informationen finden Sie im Kurs zu Unternehmensbewertungstechniken von Finance.
IPO Underpricing
Trotz aller oben genannten Bewertungsarbeiten besteht nach wie vor die Tendenz, dass beim Börsengang von Unternehmen ein Underpricing des Börsengangs auftritt (dh die Preise sind absichtlich erheblich niedriger als der Handelspreis am ersten Tag). Zum Beispiel ging die LinkedIn Corporation mit 45 USD pro Aktie an die Börse, handelte aber am Ende des Tages bis zu 122 USD. Dies wird oft als "Geld auf dem Tisch lassen" bezeichnet.
Das Zeichnen eines öffentlichen Angebots kann für ein Unternehmen katastrophal sein. Angenommen, Unternehmen A bewertet seinen Börsengang mit einer Million Aktien mit 20 USD pro Aktie. Wenn die Aktien am Ende mit 40 USD pro Aktie gehandelt werden, bedeutet dies, dass Unternehmen A 20 Mio. USD (1 Mio. USD * 20 USD) erhalten hat, wenn es 40 Mio. USD (1 Mio. USD * 40 USD) hätte verdienen können, wenn der Börsengang nicht unterbewertet gewesen wäre.
Eine in der Unternehmensfinanzierung beliebte Theorie, warum Börsengänge unterbewertet sind, lässt sich anhand des folgenden Beispiels veranschaulichen:
Angenommen, es gibt zwei Kategorien von Anlegern, die in einen Börsengang investieren - Insider und den Rest des Marktes (Outsider). Insider kennen den tatsächlichen Wert des Unternehmens und würden sich fernhalten, wenn es zu teuer ist. Wenn der Börsengang unterbewertet ist, kaufen Insider die Aktien.
Außenstehende kennen den tatsächlichen Wert des Unternehmens nicht, wissen aber, dass die Insider dies wissen. Mit diesem Wissen würden Außenstehende mit der Handlung des Insiders nachziehen:
- Wenn der Börsengang unterbewertet ist, würde jeder Aktien kaufen.
- Wenn der Börsengang überteuert ist, kaufen die Insider nicht. In diesem Wissen werden sich auch die Außenstehenden nicht auf das Angebot einlassen.
Daher liegt es im besten Interesse des Emittenten und seiner Bank, das Angebot zu unterbewerten.
Andere Ressourcen
Vielen Dank, dass Sie diesen Leitfaden gelesen haben, um den Zeichnungsprozess für einen Börsengang zu verstehen! Die Mission von Finance ist es, Ihnen dabei zu helfen, Ihre Karriere voranzutreiben. In diesem Sinne helfen Ihnen die folgenden zusätzlichen Finanzressourcen auf Ihrem Weg:
- Eigenkapitalmärkte Eigenkapitalmarkt (ECM) Der Eigenkapitalmarkt ist eine Teilmenge des Kapitalmarkts, auf dem Finanzinstitute und Unternehmen interagieren, um Finanzinstrumente zu handeln
- Bewertungsmethoden Bewertungsmethoden Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Private Equity, Unternehmensentwicklung, Fusionen und Übernahmen, Leveraged Buyouts und Finanzen eingesetzt
- M & A-Prozess Fusionen Akquisitionen M & A-Prozess Dieser Leitfaden führt Sie durch alle Schritte des M & A-Prozesses. Erfahren Sie, wie Fusionen und Übernahmen sowie Transaktionen abgeschlossen werden. In diesem Handbuch werden der Akquisitionsprozess von Anfang bis Ende, die verschiedenen Arten von Acquirern (strategische oder finanzielle Einkäufe), die Bedeutung von Synergien und die Transaktionskosten beschrieben
- Handbuch zur Finanzmodellierung Kostenloses Handbuch zur Finanzmodellierung Dieses Handbuch zur Finanzmodellierung enthält Excel-Tipps und Best Practices zu Annahmen, Treibern, Prognosen, Verknüpfung der drei Aussagen, DCF-Analyse usw.
