FCFF gegen FCFE gegen Dividenden

Alle drei Arten von Cashflows - FCFF vs. FCFE vs. Dividenden - können verwendet werden, um den inneren Wert des Eigenkapitals zu bestimmen. Eigenkapital In Finanz- und Rechnungswesen ist das Eigenkapital der Wert, der einem Unternehmen zuzurechnen ist. Der Buchwert des Eigenkapitals ist die Differenz zwischen Aktiva und Passiva und letztendlich der innere Aktienkurs eines Unternehmens. Innerer Wert Der innere Wert eines Unternehmens (oder eines Wertpapiers) ist der Barwert aller erwarteten zukünftigen Cashflows, abgezinst mit dem entsprechenden Abschlag Bewertung. Im Gegensatz zu relativen Bewertungsformen, die vergleichbare Unternehmen betrachten, betrachtet die intrinsische Bewertung nur den inhärenten Wert eines Unternehmens für sich. . Der Hauptunterschied bei den Bewertungsmethoden besteht darin, wie die Zahlungsströme abgezinst werden. Alle drei Methoden berücksichtigen die Einbeziehung von Schulden in die Kapitalstruktur eines Unternehmens, wenn auch auf unterschiedliche Weise.Anhand des bereitgestellten Arbeitsblatts können wir veranschaulichen, wie die verschiedenen Arten von Zahlungsströmen (FCFF vs. FCFE vs. Dividenden) miteinander in Einklang gebracht werden, wie sie bewertet werden und wann jeder Typ für die Bewertung am besten geeignet ist.

Der freie Cashflow für das Unternehmen (FCFF) ist der Cashflow, der allen Kapitalgebern des Unternehmens zur Verfügung steht, sobald das Unternehmen alle Betriebs- und Investitionsausgaben bezahlt hat, die zur Aufrechterhaltung seiner Existenz erforderlich sind. Die betrieblichen Aufwendungen umfassen sowohl variable als auch fixe Kosten, die zur Erzielung von Einnahmen erforderlich sind. Zu den Investitionstätigkeiten zählen Ausgaben eines Unternehmens für Sachanlagen PP & E (Sachanlagen) PP & E (Sachanlagen) ist eines der wichtigsten langfristigen Vermögenswerte in der Bilanz. PP & E wird durch Investitionen, Abschreibungen und Akquisitionen / Veräußerungen von Anlagevermögen beeinflusst. Diese Vermögenswerte spielen eine wichtige Rolle bei der Finanzplanung und -analyse der Geschäftstätigkeit und der künftigen Ausgaben eines Unternehmens. Sie umfassen auch die Kosten für immaterielle Vermögenswerte. Immaterielle Vermögenswerte Nach IFRSImmaterielle Vermögenswerte sind identifizierbare, nicht monetäre Vermögenswerte ohne physische Substanz. Immaterielle Vermögenswerte sind wie alle Vermögenswerte diejenigen, von denen erwartet wird, dass sie in Zukunft wirtschaftliche Renditen für das Unternehmen erzielen. Als langfristiger Vermögenswert geht diese Erwartung über ein Jahr hinaus. zusammen mit kurzfristigen Betriebskapitalinvestitionen wie Inventar. Ebenfalls enthalten sind die abgegrenzten Zahlungen und Einnahmeneinnahmen in den Verbindlichkeiten und Forderungen. Die verbleibenden Zahlungsströme sind diejenigen, die den Kapitalgebern des Unternehmens, nämlich seinen Aktionären und Anleihegläubigern, zur Verfügung stehen.zusammen mit kurzfristigen Betriebskapitalinvestitionen wie Inventar. Ebenfalls enthalten sind die abgegrenzten Zahlungen und Einnahmeneinnahmen in den Verbindlichkeiten und Forderungen. Die verbleibenden Zahlungsströme sind diejenigen, die den Kapitalgebern des Unternehmens, nämlich seinen Aktionären und Anleihegläubigern, zur Verfügung stehen.zusammen mit kurzfristigen Betriebskapitalinvestitionen wie Inventar. Ebenfalls enthalten sind die abgegrenzten Zahlungen und Einnahmeneinnahmen in den Verbindlichkeiten und Forderungen. Die verbleibenden Zahlungsströme sind diejenigen, die den Kapitalgebern des Unternehmens, nämlich seinen Aktionären und Anleihegläubigern, zur Verfügung stehen.

Der Free Cashflow to Equity (FCFE) ist der Cashflow, der nur den Aktionären des Unternehmens zur Verfügung steht. Diese Zahlungsströme umfassen alle oben genannten Aufwendungen sowie die Nettomittelabflüsse an die Anleihegläubiger. Die Verwendung des Dividendenrabattmodells ähnelt dem FCFE-Ansatz, da beide Arten von Zahlungsströmen die den Aktionären zur Verfügung stehenden Zahlungsströme darstellen. Zwischen den Modellen FCFF vs FCFE vs Dividends wird die FCFE-Methode bevorzugt, wenn die Dividendenpolitik des Unternehmens nicht stabil ist oder wenn ein Investor eine Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen besitzt.

FCFF mit FCFE abgleichen

Um FCFF mit FCFE in Einklang zu bringen, müssen wir wichtige Annahmen über die Finanz- und Kapitalstruktur des Unternehmens treffen. Zunächst müssen wir davon ausgehen, dass sich die Kapitalstruktur des Unternehmens im Laufe der Zeit nicht ändern wird. Dies ist eine wichtige Annahme, denn wenn sich die Kapitalstruktur des Unternehmens ändert, ändern sich die Grenzkosten des Kapitals. Zweitens müssen wir für beide Methoden mit denselben grundlegenden finanziellen Variablen arbeiten. Schließlich müssen wir für beide Methoden die gleichen Steuersätze und Reinvestitionsanforderungen anwenden.

Schritte

1. Geben Sie die Basiseingaben des Berechnungsarbeitsblatts ein. Dazu gehören die Schuldenquote des Unternehmens (von der angenommen wird, dass sie statisch bleibt), die Schuldenkosten vor Steuern, der Steuersatz, die Eigenkapitalkosten und die Wachstumsrate im Endstadium.
   • Der freie Cashflow für das Unternehmen wird jedes Jahr ermittelt, indem das Betriebsergebnis (EBIT) des Unternehmens in NOPAT umgerechnet wird, indem mit (1 - Steuersatz) multipliziert, nicht zahlungswirksame Aufwendungen addiert und die Nettoinvestition des Unternehmens (Betriebskapital und Investitionen) abgezogen werden. .
   • Der Barwert des FCFF des Unternehmens und der Endwert werden addiert, um den inneren Wert des Unternehmens ab heute zu ermitteln. Unter der Annahme, dass das Unternehmen über kein Bargeld verfügt, ergibt sich durch Abzug des Schuldenwerts von der Unternehmensbewertung der Wert des Eigenkapitals.
2. Der Abschnitt zur Annahme der statischen Kapitalstruktur berechnet den Wert des Unternehmens in den jeweiligen Termingeschäften, wobei jedes Termingeschäftsjahr als aktuelles Jahr zur Berechnung unterschiedlicher Barwerte verwendet wird. Anschließend wird die Schuldenannahme zum Jahresende berechnet, indem das Produkt aus dem Unternehmenswert jedes Termingeschäfts und der statischen Verschuldungsquote verwendet wird. Ab diesem Zeitpunkt können wir mit der Berechnung des Eigenkapitalwerts des Unternehmens beginnen.
   • Wir beginnen mit dem Betriebsgewinn (EBIT) des Unternehmens und ziehen den Zinsaufwand des Unternehmens ab. Der Zinsaufwand wird berechnet, indem das Produkt aus den Fremdkapitalkosten des Unternehmens und den Schulden zum Jahresende in jedem Termingeschäft berechnet wird. Die Differenz ergibt das Ergebnis vor Steuern (EBT) des Unternehmens.
   • Der Steueraufwand wird berechnet, indem das Produkt aus dem im Abschnitt FCFF verwendeten Steuersatz und dem Ergebnis vor Steuern in jedem Forward-Jahr verwendet wird. Die Differenz ergibt das Nettoeinkommen des Unternehmens.
   • Der freie Cashflow aus dem Eigenkapital wird berechnet, indem der Nettogewinn des Unternehmens in jedem Forward-Jahr berechnet, nicht zahlungswirksame Kosten addiert und die Netto-Reinvestition des Unternehmens abgezogen werden - genau wie bei FCFF, mit einem wesentlichen Unterschied. Wir müssen auch den Nettoanstieg der Verschuldung zurückzählen, da dies neues Kapital ist, das dem Unternehmen zur Verfügung steht.
   • Der Barwert des FCFE des Unternehmens und der Endwert seines Eigenkapitals werden addiert, um den aktuellen inneren Wert des Unternehmens zu ermitteln.

Einblicke in FCFF vs FCFE vs Dividenden

Das erste, was wir bemerken, ist, dass wir mit beiden Methoden zu derselben Aktienbewertung gelangen. Der erste Unterschied zwischen den beiden Methoden ist der angewandte Abzinsungssatz. Bei der FCFF-Methode werden die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) verwendet, während bei der FCFE-Methode nur die Eigenkapitalkosten verwendet werden. Der zweite Unterschied ist die Behandlung von Schulden. Bei der FCFF-Methode werden die Schulden ganz am Ende abgezogen, um den inneren Wert des Eigenkapitals zu ermitteln. Die FCFE-Methode integriert Zinszahlungen und Nettozugänge zu Schulden, um zu FCFE zu gelangen.

Andere Ressourcen

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• Kapitalstruktur Kapitalstruktur Die Kapitalstruktur bezieht sich auf die Höhe der Schulden und / oder des Eigenkapitals, die ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit und zur Finanzierung seines Vermögens einsetzt. Die Kapitalstruktur eines Unternehmens
• Eigenkapitalkosten Eigenkapitalkosten Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die ein Aktionär für die Investition in ein Unternehmen benötigt. Die erforderliche Rendite basiert auf dem mit der Anlage verbundenen Risiko
• Bewertungsmethoden Bewertungsmethoden Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Private Equity, Unternehmensentwicklung, Fusionen und Übernahmen, Leveraged Buyouts und Finanzen eingesetzt
• Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC) WACC WACC ist die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens und repräsentiert die gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigenkapital und Schulden. Die WACC-Formel lautet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Dieses Handbuch bietet einen Überblick darüber, was es ist, warum es verwendet wird, wie es berechnet wird, und bietet einen herunterladbaren WACC-Rechner