Was ist Control Premium?

Die Kontrollprämie bezieht sich auf einen Betrag, den ein Käufer bereit ist, über den beizulegenden Zeitwert von Aktien hinaus zu zahlen, um eine Mehrheitsbeteiligung an einem börsennotierten Unternehmen zu erwerben. Privat gegenüber öffentlicher Gesellschaft Der Hauptunterschied zwischen einer privaten und einer öffentlichen Gesellschaft besteht darin, dass Die Aktien einer Aktiengesellschaft werden an einer Börse gehandelt, die Aktien einer Privatgesellschaft hingegen nicht. . Ein Käufer, der eine Kontrollprämie zahlt, erhält Zugang zu den Cashflows des Unternehmens, zum Tagesgeschäft und zur Kontrolle der Unternehmensstrategie. Unternehmensstrategie Die Unternehmensstrategie konzentriert sich auf das Management von Ressourcen, Risiken und Renditen innerhalb eines Unternehmens, anstatt zu schauen bei Wettbewerbsvorteilen in der Geschäftsstrategie. Bei Fusionen und Übernahmen ist es wichtig zu bestimmen, wie viel als Kontrollprämie angeboten werden soll - auch als Übernahmeprämie bezeichnet.M & A-Prozess bei Fusionen und Übernahmen Dieser Leitfaden führt Sie durch alle Schritte des M & A-Prozesses. Erfahren Sie, wie Fusionen und Übernahmen sowie Transaktionen abgeschlossen werden. In diesem Handbuch werden der Akquisitionsprozess von Anfang bis Ende, die verschiedenen Arten von Acquirern (strategische oder finanzielle Käufe), die Bedeutung von Synergien und die Transaktionskosten beschrieben

Premium-Illustration steuern

Kontrollprämien sind während der Übernahme beliebt Feindliche Übernahme Eine feindliche Übernahme bei Fusionen und Übernahmen (M & A) ist die Übernahme eines Zielunternehmens durch ein anderes Unternehmen (als Erwerber bezeichnet), indem direkt an die Aktionäre des Zielunternehmens übergegangen wird Übernahmeangebot oder durch Stimmrechtsvertretung. Der Unterschied zwischen feindlichen und freundlichen Geboten, bei denen große Unternehmen eine große Anzahl von Aktien erwerben, um die Kontrolle über das Ziel zu erlangen. In der Regel können die Kontrollprämien im Bereich von 20% bis 30% des aktuellen Aktienkurses des Ziels liegen und manchmal bis zu 70% betragen.

Gründe für eine Kontrollprämie

Aktionäre, die einen großen Teil der Aktien des Unternehmens besitzen, können die Richtung des Unternehmens bestimmen, wobei die Minderheitsaktionäre nur minimalen Einfluss auf die Aktivitäten des Unternehmens ausüben. Einige der Entscheidungen, die die Mehrheitsaktionäre treffen, umfassen:

  • Wählen Sie Management und legen Sie deren Vergütung fest
  • Registrieren Sie Aktien für ein öffentliches Angebot
  • Das Unternehmen liquidieren, verkaufen oder fusionieren
  • Vermögenswerte kaufen, verkaufen und verpfänden
  • Dividenden deklarieren Dividende Eine Dividende ist ein Anteil des Gewinns und der Gewinnrücklagen, den ein Unternehmen an seine Aktionäre auszahlt. Wenn ein Unternehmen einen Gewinn erzielt und Gewinnrücklagen ansammelt, können diese entweder in das Geschäft reinvestiert oder als Dividende an die Aktionäre ausgezahlt werden.
  • Kapitalausschüttungen vornehmen
  • Verträge eingeben und kontrollieren

Wenn der Markt feststellt, dass die Rentabilität eines öffentlichen Unternehmens nicht maximiert wird, bezieht sich die Kapitalstruktur Kapitalstruktur Die Kapitalstruktur bezieht sich auf die Höhe der Schulden und / oder des Eigenkapitals, die ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit und zur Finanzierung seines Vermögens einsetzt. Die Kapitalstruktur eines Unternehmens ist nicht optimal, oder der Wert des Ziels kann gesteigert werden. Der Erwerber ist möglicherweise bereit, eine Prämie zu zahlen, die über dem derzeit von den Marktteilnehmern festgelegten Preis liegt. Die für den Erwerb eines Unternehmens gezahlte Prämie kann erheblich sein, wenn das Ziel Vermögenswerte wie geistiges Eigentum oder Immobilien besitzt, die der Erwerber wünscht.

Wenn sich das Unternehmen jedoch in einem Abwärtstrend befindet und dem Risiko eines Konkurses ausgesetzt ist Konkurs Konkurs ist der rechtliche Status einer menschlichen oder nicht menschlichen Einheit (eines Unternehmens oder einer Regierungsbehörde), die nicht in der Lage ist, ihre ausstehenden Schulden gegenüber Gläubigern zurückzuzahlen. Die Zahlung einer Kontrollprämie wäre unklug, da der Erwerber viel Geld investieren müsste, um den Geschäftsbetrieb des Ziels zu verbessern.

Betrag der Kontrollprämie

Die Höhe der Kontrollprämien, die ein Erwerber zahlen muss, um die Kontrolle über das Ziel zu erlangen, hängt davon ab, ob der Käufer in der Lage ist, den Wert des Unternehmens zu steigern. In den meisten Fällen ist eine Kontrollprämie erforderlich, wenn die Cashflows und Gewinne des Ziels nicht maximiert werden. Wenn beispielsweise ein Zielunternehmen ordnungsgemäß geführt wird und ein neuer Eigentümer keinen zusätzlichen Wert schafft, ist eine Kontrollprämie nicht erforderlich.

Der Betrag, den ein potenzieller neuer Eigentümer bereit ist, als Kontrollprämie zu zahlen, hängt vom Mehrwert ab, der im Zielunternehmen generiert werden kann. Die Höhe der Prämie wird von mehreren Faktoren beeinflusst, wie dem Potenzial zur Wertsteigerung des Ziels, der Konkurrenz durch andere Käufer sowie den Ansichten und finanziellen Bedürfnissen der derzeitigen Aktionäre.

Wenn der Anleger mindestens 51% der Aktien des Ziels zu einer Kontrollprämie kauft, kann er das Geschäft nach eigenem Ermessen lenken. Wenn der Erwerber hingegen 35% eines Geschäfts mit mehreren Aktionären kauft, erhält er möglicherweise nicht die vollständige Kontrolle, hat jedoch eine bessere Möglichkeit, die Kontrolle über die anderen Investoren zu erlangen.

Beispiel für Control Premium

Angenommen, die ABC Company hat ein EBITDA von 1.000.000 USD gemeldet und ihre Aktien werden mit einem EV / EBITDA von 5x gehandelt. Dadurch wird die Unternehmensbewertung auf 5.000.000 USD für einen Unternehmenswert festgelegt. Enterprise Value Enterprise Value oder Firm Value ist der Gesamtwert eines Unternehmens, der seinem Eigenkapitalwert zuzüglich der Nettoverschuldung zuzüglich etwaiger Minderheitsanteile entspricht, die für die Bewertung verwendet werden. Es wird nicht nur der Eigenkapitalwert, sondern der gesamte Marktwert betrachtet, sodass alle Eigentumsanteile und Vermögensansprüche aus Fremd- und Eigenkapital einbezogen werden. Basis. Der potenzielle Käufer ist der Ansicht, dass der EBITDA-Wert von ABC Company durch Anpassung der Vergütung von Führungskräften oder durch Entfernen des CEO aus dem Unternehmen nach Abschluss der Akquisition auf 1.500.000 USD erhöht werden kann.

Durch die Änderung wird die Unternehmensbewertung auf 7.500.000 USD (1.500.000 USD x 5 USD) erhöht. Die 2.500.000 USD (7.500.000 USD - 5.000.000 USD) entsprechen dem Wert der Kontrollprämie für das Zielunternehmen.

Übernahmeprämie in der Finanzmodellierung

Unten finden Sie einen Screenshot aus dem M & A-Modellierungskurs von Finance, in dem detailliert beschrieben wird, wie eine Kontrollprämie für eine Akquisition berechnet und modelliert wird.

Kontrollprämie im M & A-Modell

Begründung für eine Kontrollprämie

Es gibt mehrere Gründe für die Zahlung einer Kontrollprämie für ein Zielunternehmen:

Wahrgenommene Synergie aus dem kombinierten Unternehmen

Synergie bezieht sich auf die Vorteile, die sich aus der Zusammenarbeit von zwei oder mehr Unternehmen für eine größere Wirkung ergeben. Wenn zwei Unternehmen zusammenarbeiten, um an demselben Ziel zu arbeiten, profitieren sie von zwei Arten von Synergien: Betriebssynergie und finanzielle Synergie. Zu den operativen Synergien gehören Kostensenkungen aufgrund verbesserter Skaleneffekte, während finanzielle Synergien sich auf die Fähigkeit beziehen, durch horizontale Integration mehr Umsatz zu generieren und die Marktreichweite zu erweitern.

Zum Beispiel ist Unternehmen A ein Pharmaunternehmen mit starken Vertriebsnetzwerken in Nordamerika, Kanada und Europa. Unternehmen A ist bereit, eine Kontrollprämie für Unternehmen B zu zahlen, ein Pharmaunternehmen mit starken Vertriebsnetzwerken in Asien und Australien. Jedes Unternehmen kann die Vertriebsnetze seines Gegenübers nutzen, um seine Produktverteilung zu verbessern und von betrieblichen und finanziellen Synergien zu profitieren.

Vom Markt unterbewertet

Ein Erwerber kann eine höhere Kontrollprämie zahlen, wenn er das Zielunternehmen als unterbewertet ansieht. In solchen Szenarien kann das Unternehmen erworben werden, wenn die Unterbewertung durch den Markt größer ist als die Hebung, die bei Abgabe eines Angebots angewendet wird. Wenn der Erwerber über genügend Daten verfügt, um die Bewertung zu stützen, kann er einen Prämienpreis zahlen, solange die Anschaffungskosten die Bewertung nicht überschreiten.

Potenzielle Käufer sollten einen konkreten Plan entwickeln, um sicherzustellen, dass die potenziellen Synergien und Vorteile der Umsetzung der Akquisition in den tatsächlichen Wert umgewandelt werden können. Die meisten Erwerber setzen solche Akquisitionsstrategien innerhalb kurzer Zeit um, um ein Aufwachen des Marktes zu vermeiden, was zu unnötigem Wettbewerb führen kann.

Schlechtes Management

Ein Erwerber kann die Zahlung einer Kontrollprämie in Betracht ziehen, wenn er der Ansicht ist, dass das Ersetzen des Managements des Unternehmens den Wert des Unternehmens steigern kann. Der Erwerber hat möglicherweise eine geringe Wahrnehmung des Managements und kann durch den Erwerb des Unternehmens gegen eine Prämie verschiedene Vorteile genießen, indem er bessere Richtungs- und Kontrollmechanismen in das Ziel einführt. Wenn die Leistung des Managementteams über dem Durchschnitt liegt und die Vergütung über dem marktüblichen Satz liegt, kann der Erwerber in Betracht ziehen, sie durch andere Führungskräfte mit gleicher Fähigkeit zu reduzierten Kosten zu ersetzen.

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  • Creeping Takeover Creeping Takeover Bei Fusionen und Übernahmen (M & A) ist eine Creeping Takeover, auch als Creeping Tender Offer bekannt, der schrittweise Kauf der Aktien des Zielunternehmens. Die Strategie einer schleichenden Übernahme besteht darin, schrittweise Aktien des Ziels über den freien Markt zu erwerben, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erlangen.
  • Marktrisikoprämie Marktrisikoprämie Die Marktrisikoprämie ist die zusätzliche Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er ein risikoreiches Marktportfolio anstelle von risikofreien Vermögenswerten hält.
  • Revlon-Regel Revlon-Regel Die Revlon-Regel befasst sich mit Interessenkonflikten, bei denen die Interessen des Verwaltungsrates im Widerspruch zu ihrer Treuhandpflicht stehen. Insbesondere entstand die Revlon-Regel aus einer feindlichen Übernahme. Vor der Übernahme selbst hat der Verwaltungsrat die Pflicht, das Unternehmen vor der Übernahme zu schützen. Sobald die
  • Weißer Ritter Weißer Ritter Ein weißer Ritter ist eine Firma oder eine Person, die eine Zielfirma erwirbt, die kurz davor steht, von einem schwarzen Ritter übernommen zu werden. Eine Übernahme durch weiße Ritter ist die bevorzugte Option gegenüber einer feindlichen Übernahme durch den schwarzen Ritter, da weiße Ritter eine „freundliche Übernahme“ vornehmen, indem sie das derzeitige Managementteam im Allgemeinen erhalten

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