Ein fondsloser Sponsor ist ein Investmentfonds, dem das zugesagte Eigenkapital fehlt, um Akquisitionstransaktionen im Voraus abzuschließen. Im Gegensatz zu Private-Equity-Unternehmen Top 10 Private Equity-Unternehmen Wer sind die Top 10 Private Equity-Unternehmen der Welt? Unsere Liste der zehn größten PE-Unternehmen, sortiert nach dem eingeworbenen Gesamtkapital. Zu den gängigen Strategien innerhalb von PE gehören Leveraged Buyouts (LBO), Risikokapital, Wachstumskapital, notleidende Anlagen und Mezzanine-Kapital. Fondslose Sponsoren, die bereits über Eigenkapital zur Finanzierung von Transaktionen verfügen, müssen nach Unterzeichnung einer Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI) die Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI) herunterladen . Ein LOI beschreibt die Bedingungen und Vereinbarungen einer Transaktion, bevor die endgültigen Dokumente unterzeichnet werden.Die wichtigsten Punkte, die normalerweise in einer Absichtserklärung enthalten sind, sind: Transaktionsübersicht und -struktur, Zeitplan, Due Diligence, Vertraulichkeit, Exklusivität.
Manchmal arbeitet ein fondsloser Sponsor mit Private-Equity-Unternehmen zusammen, um Transaktionen gemeinsam zu finanzieren und die erhaltenen Renditen zu teilen. Dies ist teilweise darauf zurückzuführen, dass fondslose Sponsoren wahrscheinlich Zugang zu Deals erhalten, die Private-Equity-Unternehmen möglicherweise nie anders sehen, aber möglicherweise an einer Finanzierung interessiert sind.
Ursprung des Fundless Sponsors-Modells
In den 1980er Jahren entstanden fondslose Sponsoren, als Investoren nach alternativen Möglichkeiten suchten, ihr Geld anzulegen. Solche Sponsoren waren vor 2008 nicht sehr beliebt, als das Geschäftsmodell der fondslosen Sponsoren an Bedeutung gewann. Hier sind einige der Gründe für den Aufstieg von Sponsoren ohne Fonds:
Erhöhte Vorschriften
Nach der Finanzkrise von 2008 waren die wichtigsten Akteure der Finanzbranche verschärften Vorschriften ausgesetzt, da die Aufsichtsbehörden ihre Befugnisse ausübten, um ein erneutes Auftreten der Finanzkrise zu verhindern. Eine der wichtigsten Vorschriften war das Dodd-Frank-Gesetz zur Reform und zum Verbraucherschutz an der Wall Street. Dodd-Frank-Gesetz Das Dodd-Frank-Gesetz oder das Gesetz zur Reform und zum Verbraucherschutz der Wall Street von 2010 wurde während der Obama-Regierung als Gesetz verabschiedet Reaktion auf die Finanzkrise von 2008. Ziel war es, wesentliche Änderungen der Finanzregulierung einzuführen und neue Regierungsbehörden zu schaffen, die mit der Umsetzung der verschiedenen Gesetzesklauseln beauftragt sind. , was die Funktionsweise von Finanzintermediären verschärfte. Eine der am stärksten betroffenen Institutionen waren Private-Equity-Unternehmen, die aufgrund der Art ihrer Geschäftstätigkeit als zu riskant eingestuft wurden.
Die Volcker-Regel, die vom ehemaligen Vorsitzenden der Federal Reserve, Paul Volcker, ins Leben gerufen wurde, verbot Banken die Finanzierung von Private-Equity-Transaktionen. Die verschärften Vorschriften zwangen die Anleger, nach alternativen Anlagemodellen wie fondslosen Sponsoren zu suchen, bei denen sie in bereits beschaffte Geschäfte investieren.
Underperforming Aktienfonds
Bei der Finanzierung von Private-Equity-Unternehmen möchten Anleger innerhalb eines angemessenen Zeitraums hohe Renditen erzielen, den Fonds verlassen und die Gewinne an anderer Stelle anlegen. Manchmal binden Private-Equity-Unternehmen das Kapital des Kommanditisten jedoch länger als erwartet an mehrere leistungsschwache Portfoliounternehmen. Dies bringt Anleger in eine prekäre Lage, da ihre Anlagen in mehreren Portfolios gebunden sind, während sie weiterhin regelmäßige Verwaltungsgebühren an die Private-Equity-Unternehmen zahlen.
Solche Ineffizienzen führen dazu, dass Anleger nach besseren alternativen Modellen suchen, die die Übel von Private Equity heilen. Fundlose Sponsoren suchen nach der Unterzeichnung eines LOI nach Fonds, wodurch die Haltedauer für Anlegerfonds verkürzt wird.
Direkte Konkurrenz durch potenzielle Investoren
Private-Equity-Unternehmen beziehen ihre Geschäftstätigkeit in der Regel von einzelnen und institutionellen Anlegern, darunter wohlhabende Familien, Pensionspläne, Stiftungsfonds und staatliche Unternehmen. Aufgrund der angenommenen Ineffizienz von Private-Equity-Fonds haben viele dieser Anleger jedoch Private Equity zugunsten von Direktinvestitionen aufgegeben.
Einige Anleger agieren als fondslose Sponsoren, bei denen sie Geschäfte tätigen und andere interessierte Parteien einladen, gemeinsam in die identifizierten lukrativen Portfolios zu investieren. Zielunternehmen profitieren neben der Kapitalzuführung auch von der Management- und operativen Expertise der Investoren. Die Anleger zahlen Verwaltungsgebühren erst nach dem Einsatz von Kapital und nicht, wenn der fondslose Sponsor das Geld erhält.
Vorteile von finanzlosen Sponsoren
In letzter Zeit ist die Zahl der finanzlosen Sponsoren stetig gestiegen, hauptsächlich aufgrund der ihnen zugeschriebenen Vorteile. Die Investition in fondslose Sponsoren bietet folgende Vorteile:
Flexible Struktur
Fundless Sponsoren sind flexibel und auf die Bedürfnisse der Eigentümer zugeschnitten. Sobald die Sponsoren tragfähige Unternehmen identifiziert haben, in die sie investieren können, laden sie interessierte Investoren ein, mit ihnen zusammenzuarbeiten. Wenn die Geschäftsinhaber einen neuen Eigentümer für das Geschäft suchen, kann der fondslose Sponsor das erforderliche Kapital sowie Branchenexpertise bereitstellen, um bei der Umstellung zu helfen.
Die Finanzstruktur und die Bedingungen der Transaktion sind ebenfalls flexibel und werden Deal-by-Deal ausgehandelt. Die Höhe der Investitionen in jedes Unternehmen hängt vom Umsatzmodell und den erwarteten Cashflow-Margen ab.
Die Vielfalt des Fondsmodells
Anders als bei Private Equity, bei dem die Anzahl der von der Firma getätigten Investitionen begrenzt ist, können Anleger mit einem fondslosen Sponsor entscheiden, in welche Art von Investition sie investieren möchten. Wenn ein Investor nicht gerne in eine bestimmte Branche investiert, wird der fondslose Sponsor dies nicht tun verpflichten sie zur Teilnahme.
Stattdessen wird die Transaktion mit interessierten Anlegern aktualisiert, die Portfoliounternehmen in ihrer Fachbranche einen erheblichen Teil des Kapitals sowie Betriebs- und Branchenexpertise zur Verfügung stellen.
Search Fund vs. Fundless Sponsor
Das Fundless-Modell umfasst zwei Haupttypen von Unternehmen - einen Suchfonds und einen Fundless-Sponsor. Das Suchfonds-Konzept begann 1984 an der Graduate School of Business der Stanford University. Im Laufe der Jahre studierte die Universität mehr als 177 Suchgelder ihrer Alumni von Elite-MBA-Programmen. Ein Suchfonds wird von jungen MBA-Absolventen oder aufstrebenden Unternehmern gebildet, die den Fonds nutzen, um Geld von vermögenden Anlegern zu sammeln, die an Private-Equity-Anlagen interessiert sind.
Sobald ein Ziel identifiziert und der LOI ausgeführt wurde, gehen die Fondsleiter zu Investoren in der Suchphase, um Kapital für den Abschluss der Transaktion zu beschaffen. Ein Suchfonds erwirbt Unternehmen im Wert von 5 bis 30 Millionen US-Dollar, und die Auftraggeber spielen nach der Akquisition eine aktive Rolle bei der laufenden Geschäftstätigkeit. Die Investoren geben auch Leitlinien für die Geschäftsführung.
Auf der anderen Seite nimmt ein fondsloser Sponsor im erworbenen Geschäft eine eher passive Rolle ein. Sie nehmen nicht am Tagesgeschäft teil, wie dies bei Suchgeldern der Fall ist. Fundless Sponsors sind erfahrene Erwerber wie ehemalige Private-Equity-CEOs. Ihr Ziel ist es, Unternehmen zu finden, die ein bestehendes Portfolio erweitern und Beteiligungen an jedem der Unternehmen übernehmen können.
Sie beteiligen sich an der Wertschöpfung des erworbenen Geschäfts sowie am Kapitalzuwachs der finanzierenden Investoren. Die fondslose Sponsorengebühr wird laufend gezahlt und liegt in der Regel zwischen 3,5% und 7,5% des EBITDA der Akquisition.
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