Was ist eine Master-Feeder-Struktur?

Eine Master-Feeder-Struktur ist eine von Hedge-Fonds verwendete Anlagestruktur. Hedge-Fonds Ein Hedge-Fonds, ein alternatives Anlageinstrument, ist eine Partnerschaft, bei der Anleger (akkreditierte Anleger oder institutionelle Anleger) Geld zusammenlegen und mehrere Anleger in Onshore- und Offshore-Anlagen investieren Feeder-Fonds, die wiederum in einen größeren Master-Fonds investieren. Der Master- und der Feeder-Fonds werden in der Regel von demselben designierten Anlageverwalter verwaltet, und die Anlagen werden gemäß der Partnerschaftsvereinbarung getätigt.

Master-Feeder-Struktur

Die Master-Feeder-Struktur ermöglicht es den Anlageverwaltern, ein größeres gepooltes Portfolio (dh den Master-Fonds) zu verwalten, und bietet Anlegern Vorteile wie Steuergewinne, Zinsen, Ertragsgewinne und Dividenden, die vom Master-Fonds generiert werden. In der Regel umfassen Master-Feeder-Strukturen einen Onshore-Feeder-Fonds, einen Offshore-Feeder-Fonds und einen Master-Fonds.

Wie die Master-Feeder-Struktur funktioniert

Das folgende Diagramm zeigt, wie eine typische Master-Feeder-Struktur funktioniert:

Master-Feeder-Struktur - wie es funktioniert

  • Steuerpflichtige Anleger aus den USA investieren in Onshore-Gesellschaften mit beschränkter Haftung (LLCs). Gesellschaft mit beschränkter Haftung (LLC) Eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung (LLC) ist eine Geschäftsstruktur für Privatunternehmen in den USA, die Aspekte von Partnerschaften und Unternehmen kombiniert, die funktionieren als Feeder-Fonds. Ebenso investieren steuerbefreite Anleger aus den USA und ausländische Anleger in Offshore-Feeder-Fonds.
  • Feeder-Fonds sind die Unternehmen, in die die Fonds aktiv investiert werden. Die Mittel fließen von den Anlegern zu den Feeder-Unternehmen, die ihrerseits das gesamte oder einen Teil des Geldes der Anleger in den Master-Fonds investieren.
  • Der Master-Fonds bündelt das Kapital beider Arten von Feeder-Fonds und investiert je nach Marktbedingungen und Vereinbarungen mit den Anlegern in verschiedene Arten von Wertpapieren. Die vom Master-Fonds erzielten Gewinne und Verluste werden entsprechend dem investierten Betrag auf die Feeder-Fonds aufgeteilt. Die Feeder-Fonds teilen diese Gewinne und Verluste dann einzelnen Anlegern zu.
  • Der Anlageverwalter ist für die Allokation der Mittel in Wertpapiere und die Verwaltung des Gesamtportfolios des Master-Fonds verantwortlich. Der Manager erhält in der Regel eine prozentuale Gebühr für seine Beratungs- und Managementdienste.

Vor- und Nachteile von Master-Feeder-Strukturen

1. Reduzierte Handelskosten

Durch die Zusammenlegung einer großen Anzahl von Fonds verschiedener Anleger reduzieren Investmentmanager die Handelsgebühren für die Verwaltung mehrerer Portfolios. Mit anderen Worten, Handelsgebühren sind im Allgemeinen ein Prozentsatz des Transaktionswerts. Durch die Durchführung einer Transaktion, die mehrere Portfolios betrifft, können Anlageverwalter die mehrfache Zahlung von Handelsgebühren vermeiden.

2. Skaleneffekte

Durch die Schaffung eines Master-Fonds werden Skaleneffekte erzielt. Skaleneffekte Skaleneffekte beziehen sich auf den Kostenvorteil, den ein Unternehmen bei der Steigerung seines Produktionsniveaus erzielt. Der Vorteil ergibt sich aus dem umgekehrten Verhältnis zwischen den Fixkosten pro Einheit und der produzierten Menge. Je größer die produzierte Produktionsmenge ist, desto niedriger sind die Fixkosten pro Einheit. Typen, Beispiele und Anleitungen, die auf verschiedene Weise Vorteile bieten und die Betriebs- und Transaktionskosten senken können. Anstatt beispielsweise Risiko- und Sicherheitsanalysen für verschiedene Portfolios in verschiedenen Feeder-Fonds durchzuführen, benötigt der Master-Fonds nur eine Reihe von Analysen, die alle Anleger betreffen.

3. Vielfalt der Anleger

Die Flexibilität der Master-Feeder-Strukturen ermöglicht es steuerfreien und ausländischen Investoren, in den Master-Fonds zu investieren, wodurch ein größerer Gesamtpool von Fonds entsteht. Gleichzeitig stellen die Onshore- und Offshore-Feeder-Fonds sicher, dass die Steuerprozesse für steuerpflichtige US-Investoren aufrechterhalten werden.

Nachteile von Master-Feeder-Strukturen

1. Komplexe Steuerbuchhaltung

Die Feeder-Fonds sind als separate juristische Personen registriert und müssen daher zusätzlich zum Master-Fonds ihre eigenen Buchhaltungs- und Buchhaltungsprozesse unterhalten. Dies macht den Rechnungslegungsprozess sehr komplex und langwierig, da auch die vom Master-Fonds erzielten Gewinne und Verluste gleichmäßig verteilt werden müssen.

2. Strategische Konflikte

Der Master-Fonds bündelt die Anlagen zahlreicher Einzelinvestoren aus mehreren Feeder-Fonds. Jeder Anleger kann ein anderes Anlageziel haben, und jeder Feeder-Fonds kann auf unterschiedliche Anleger zugeschnitten sein (z. B. kann man einen risikoaversen Anleger ansprechen. Risikoaverse Definition Jemand, der risikoavers ist, hat das Merkmal oder die Eigenschaft, Verluste lieber zu vermeiden als zu machen ein Gewinn. Dieses Merkmal ist normalerweise mit Anlegern oder Marktteilnehmern verbunden, die Anlagen mit niedrigeren Renditen und relativ bekannten Risiken gegenüber Anlagen mit potenziell höheren Renditen, aber auch mit höherer Unsicherheit und höherem Risiko bevorzugen, während ein anderer einen risikosuchenden Anleger ansprechen kann. .

Daher führt jede Entscheidung des Anlageverwalters zu unterschiedlichen Konsequenzen für verschiedene Anleger. Dies kann zu strategischen Konflikten während des Anlageverwaltungsprozesses führen.

3. Wertpapiere, die durch regionale Beschränkungen eingeschränkt sind

Da auch Anlagen ausländischer Investoren in den Master-Fonds einbezogen werden, hindern regionale Beschränkungen, die ausländische Investoren daran hindern, bestimmte Arten von Wertpapieren (z. B. ausländische Staatsanleihen oder Aktien) zu kaufen, den Master-Fonds ebenfalls daran. Es begrenzt die Arten von Wertpapieren, in die investiert werden kann.

Zusammenfassung

Master-Feeder-Strukturen sind Anlagestrukturen, bei denen in- und ausländische Investoren in einen Master-Fonds investieren, der ihr Vermögen kombiniert. In der Regel besteht der erste Schritt darin, dass Anleger in Feeder-Fonds investieren, die ihrerseits das Kapital in den vom Anlageverwalter verwalteten Master-Fonds einbringen.

Ein größerer, kombinierter Pool von Vermögenswerten ermöglicht es den Anlegern, die Vorteile von Skaleneffekten, reduzierten Handelskosten und Steuervorteilen zu nutzen. Angesichts der Vielfalt der beteiligten Investoren bleibt das Risiko strategischer Konflikte und Komplikationen bei der Rechnungslegung jedoch hoch.

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  • Transaktionskosten Transaktionskosten Transaktionskosten sind Kosten, die keinem Teilnehmer der Transaktion entstehen. Sie sind versunkene Kosten, die sich aus dem wirtschaftlichen Handel auf einem Markt ergeben. In der Wirtschaft basiert die Theorie der Transaktionskosten auf der Annahme, dass Menschen von wettbewerbsorientiertem Eigeninteresse beeinflusst werden.
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