Was ist die angepasste Beta?

Das angepasste Beta schätzt tendenziell das zukünftige Beta eines Wertpapiers. Es handelt sich um ein historisches Beta, das angepasst wurde, um die Tendenz des Beta zur Mittelwertumkehr widerzuspiegeln. Der Beta-Wert des CAPM wird sich im Laufe der Zeit in Richtung des Marktdurchschnitts von 1 bewegen.

Die Beta-Schätzung, die ausschließlich auf historischen Daten basiert - bekannt als das nicht angepasste Beta - ist kein guter Indikator für die Zukunft. Infolge unterschiedlicher Auswahlmöglichkeiten im verwendeten Zeitraum, des Intervalleffekts und des Marktindex passen verschiedene Dienste ihre Regressions-Betas auf eins an und verwenden das angepasste Beta, um die erwartete Rendite zu berechnen.

Zusammenfassung

  • Das angepasste Beta schätzt das zukünftige Beta eines Wertpapiers. Es handelt sich um ein historisches Beta, das angepasst wurde, um die Tendenz des Beta widerzuspiegeln, den Mittelwert umzukehren.
  • Beta misst die Volatilität oder das systematische Risiko eines Wertpapiers im Verhältnis zu den Bewegungen auf dem Gesamtmarkt.
  • Da die meisten Unternehmen im Laufe der Zeit tendenziell an Größe zunehmen, diversifizierter werden und mehr Vermögenswerte besitzen, schwanken ihre Beta-Werte weniger, was zu einer mittleren Beta-Umkehr führt.

Was ist Beta?

Beta misst die Volatilität oder das systematische Risiko eines Wertpapiers im Verhältnis zu den Bewegungen auf dem Gesamtmarkt. Es wird geschätzt, indem die Renditen eines Vermögenswerts über einen angemessenen Zeitraum gegen die Renditen eines Index, der das Marktportfolio darstellt, zurückgegangen sind.

Es misst das Risiko, das einem diversifizierten Portfolio hinzugefügt wird, und konzentriert sich auf eines. Eine Aktie, die sich mehr als der Markt bewegt, weist ein Beta von mehr als 1,0 auf, und eine Aktie, die sich weniger als der Markt bewegt, weist ein Beta von weniger als 1,0 auf. Aktien mit niedrigem Beta sind weniger riskant und erzielen niedrigere Renditen als Aktien mit hohem Beta.

Beta = Varianz / Kovarianz

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) beschreibt die Beziehung zwischen der erwarteten Rendite für Vermögenswerte und dem systematischen Risiko. Systematisches Risiko Das systematische Risiko ist der Teil des Gesamtrisikos, der durch Faktoren verursacht wird, die außerhalb der Kontrolle eines bestimmten Unternehmens oder einer bestimmten Person liegen. Das systematische Risiko wird durch Faktoren verursacht, die außerhalb der Organisation liegen. Alle Anlagen oder Wertpapiere unterliegen einem systematischen Risiko und sind daher nicht diversifizierbar. - gemessen an der Kovarianz der Rendite einer Anlage mit den Renditen des Marktes. Eine positive Kovarianz zeigt an, dass sich die Renditen in die gleiche Richtung bewegen, während eine negative Kovarianz anzeigt, dass sie sich umgekehrt bewegen.

Das Modell beschreibt einzelne Aktienrenditen als Funktion der Gesamtmarktrenditen und geht von null Transaktionskosten aus. Es wird der Schluss gezogen, dass das optimal diversifizierte Portfolio jeden gehandelten Vermögenswert auf dem Markt umfasst und das Risiko einer Anlage das Risiko ist, das einem diversifizierten Portfolio hinzugefügt wird. Die erwartete Rendite wird berechnet als:

Erwartete Rendite = risikofreier Zinssatz + (Beta * Marktrisikoprämie)

Angepasste Beta - Erwartete Rückkehrformel

Wichtige Beobachtungen:

  • Wenn das Beta eines einzelnen Portfolios 1 ist, dann:

Rendite des Vermögenswerts = Durchschnittliche Marktrendite

  • Beta repräsentiert die Steigung der Linie der besten Anpassung.
  • Es wird erwartet, dass der Vermögenswert mindestens die risikofreie Rendite erzielt.

Probleme mit der Beta-Schätzung

1. Wahl des Marktindex

In der Praxis gibt es keine Indizes, die dem Marktportfolio nahe kommen. Stattdessen enthalten die Aktienmarktindizes und Rentenmarktindizes nur eine Teilmenge der Wertpapiere in jedem Markt und sind nicht umfassend.

Der S & P 500 - der am häufigsten verwendete Index für die Beta-Schätzung von US-Unternehmen - umfasst nur 500 der Tausenden von Aktien, die auf dem US-Markt gehandelt werden. Die in Schwellenländern verwendeten Indizes Schwellenländer "Schwellenländer" ist ein Begriff, der sich auf eine Wirtschaft bezieht, die ein beträchtliches Wirtschaftswachstum verzeichnet und einige, aber nicht alle Merkmale eines Unternehmens aufweist, das nur sehr wenige Unternehmen umfasst und tendenziell noch enger ist.

2. Auswirkung des Rückgabeintervalls

Die Wahl des Rückgabeintervalls wirkt sich auch auf die Beta-Schätzungen aus. Die Theorie besagt nicht, ob die Renditen täglich, wöchentlich, monatlich, vierteljährlich oder jährlich gemessen werden sollen. Der Beta-Koeffizient Beta-Koeffizient Der Beta-Koeffizient ist ein Maß für die Sensitivität oder Korrelation eines Wertpapiers oder eines Anlageportfolios mit Bewegungen auf dem Gesamtmarkt. Wir können ein statistisches Maß für das Risiko ableiten, indem wir die Renditen eines einzelnen Wertpapiers / Portfolios mit den Renditen des Gesamtmarktes des Wertpapiers vergleichen, der über die Renditehäufigkeiten variiert. Das Phänomen wird als Intervall des Interventionseffekts in der Beta bezeichnet.

Vermögenswerte werden nicht kontinuierlich gehandelt, und infolge eines solchen Nichthandelsproblems kann die Beta-Schätzung beeinflusst werden - Nichthandel während einer Renditeperiode kann die gemessene Korrelation mit dem Marktindex verringern.

In kürzeren Intervallen berechnete Betas weisen aufgrund des Nichthandelsproblems wahrscheinlich eine erhebliche Verzerrung auf. Illiquide Unternehmen melden ein niedrigeres Beta als sie idealerweise annehmen sollten, und liquide Unternehmen melden ein höheres Beta als gerechtfertigt.

3. Wahl des Zeithorizonts

Risiko-Rendite-Modelle schweigen über den Zeitraum, den man zur Schätzung von Betas verwenden muss. Bei der Auswahl eines Zeitraums für die Beta-Schätzung muss auf den damit verbundenen Kompromiss geachtet werden. Wenn Sie in der Zeit weiter zurückgehen, obwohl es von Vorteil ist, mehr Beobachtungen in die Regression einzubeziehen, kann dies durch die Tatsache ausgeglichen werden, dass sich das Unternehmen selbst im Laufe der Zeit in Bezug auf seinen Geschäftsmix, seine Merkmale und seine Hebelwirkung geändert hat.

Blumens Beta-Anpassung

Die Blume-Technik wurde 1975 von Marshall E. Blume, Howard Butcher-Professor für Finanzen an der University of Pennsylvania, in seiner Arbeit „Betas and Their Regression Tendencies“ vorgeschlagen. Laut Blume besteht die Tendenz, dass Betas gegen den Mittelwert aller Betas konvergieren. Er beschreibt die Tendenz durch Korrektur historischer Betas, das Beta so anzupassen, dass es auf 1 zurückkehrt, unter der Annahme, dass die Anpassung in einem Zeitraum eine gute Schätzung für den nächsten Zeitraum darstellt.

Betrachten Sie Betas für alle Aktien j in Periode 1, βj1, und Betas für dieselben Aktien j in der aufeinanderfolgenden Periode 2, βj2. Ferner werden die Betas in Periode 2 gegen die Betas für Periode 1 zurückgeführt, um die folgende Gleichung zu erhalten:

βj2 = b0 + b1βj1

Vasiceks Technik

Vasicek (1973) passte vergangene Betas an das durchschnittliche Beta an, indem er jedes Beta in Abhängigkeit vom Stichprobenfehler über das Beta modifizierte. Wenn β1 das durchschnittliche Beta in der Stichprobe der Aktien im historischen Zeitraum ist, umfasst die Vasicek-Technik die Verwendung eines gewichteten Durchschnitts von β1 und des historischen Beta für Sicherheit j.

Bloomberg-Schätzung

Angepasstes Beta = Regressions-Beta (0,67) + 1,00 (0,33)

Warum Betas auf eins einstellen?

Untersuchungen legen nahe, dass die Betas aller Unternehmen im Laufe der Zeit generell zu einer konvergieren. Intuitiv sollte es nicht überraschen. Da die meisten Unternehmen im Laufe der Zeit tendenziell an Größe zunehmen, diversifizierter werden und mehr Vermögenswerte besitzen, schwanken ihre Beta-Werte weniger, was zu einer mittleren Beta-Umkehr führt.

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