Was ist die Null-Untergrenze?

Die Null-Untergrenze bezieht sich auf die Überzeugung, dass die Zinssätze nicht über Null gesenkt werden können. Traditionell verwendeten die Zentralbanken die Geldpolitik, um den Zinssatz zu manipulieren. Zinssatz Ein Zinssatz bezieht sich auf den Betrag, den ein Kreditgeber einem Kreditnehmer für jede Form von Schuldverschreibungen in Rechnung stellt, im Allgemeinen ausgedrückt als Prozentsatz des Kapitals. in der Wirtschaft, um ihre fiskalischen Ziele zu erreichen. Daher würden die Banken den Zinssatz während einer Rezession senken (um Investitionen zu fördern) und den Zinssatz während eines Booms erhöhen (um die Preise zu kontrollieren).

Null untere Grenze

Die Zentralbanken waren der Ansicht, dass der Zinssatz von unten auf 0 begrenzt war, dh der niedrigste Zinssatz, den die Zentralbank in der Wirtschaft festlegen konnte, betrug 0%. Nach der Rezession von 2008, die zu einem geringen Vertrauen der Anleger in die Wirtschaft führte, konnten jedoch selbst Nullzinsen offenbar keine Investitionen und Erholung stimulieren.

Die Null-Untergrenze und die Rezession 2008

Die meisten Zentralbanken verwenden die Geldpolitik, um die Zinssätze in der Wirtschaft gemäß dem neuen keynesianischen Wirtschaftsmodell zu kontrollieren. Keynesianische Wirtschaftstheorie Die keynesianische Wirtschaftstheorie ist eine ökonomische Denkschule, die allgemein besagt, dass staatliche Interventionen erforderlich sind, um Volkswirtschaften aus der Rezession herauszuholen. Die Idee stammt aus den Boom-and-Bust-Konjunkturzyklen, die von den Volkswirtschaften des freien Marktes zu erwarten sind, und positioniert die Regierung als "Gegengewicht". Wenn die Zinssätze jedoch die untere Nullgrenze erreichen, kann sogar die Geldpolitik die Fähigkeit verlieren, das Wachstum anzukurbeln. Während des Absturzes 2008 wurden beispielsweise „unkonventionelle“ Instrumente eingesetzt, um die Geldpolitik aus der Liquiditätsfalle herauszuholen.

Liquiditätsfallen-Chart

Normalerweise fördert ein Rückgang der Zinssätze die Ausgaben, aber in einer Liquiditätsfalle ändert eine Änderung der Geldmenge nichts an den Ausgabegewohnheiten. Daher ist die Anwendung der Geldpolitik unwirksam (wie oben dargestellt).

Unkonventionelle Geldpolitik und die große Rezession

Als Reaktion auf die globale Finanzkrise von 2008 senkten die Zentralbanken weltweit die Zinssätze und bis 2009 die US-Notenbank Federal Reserve (Fed). Die Federal Reserve ist die Zentralbank der Vereinigten Staaten und die Finanzbehörde hinter der Welt größte freie Marktwirtschaft. Die Bank of England und die Europäische Zentralbank hatten Zinssätze nahe 0%. Die Untergrenze von Null bedeutete, dass die Banken die traditionelle Geldpolitik nicht mehr verfolgen konnten und eine Reihe unkonventioneller Geldpolitiken als fiskalische Anreize umsetzen mussten.

Die von jeder Bank angewandten Richtlinien waren unterschiedlich, wurden jedoch allgemein als quantitative Lockerung bezeichnet. Quantitative Lockerung Quantitative Lockerung (QE) ist eine Geldpolitik des Gelddrucks, die von der Zentralbank zur Ankurbelung der Wirtschaft umgesetzt wird. Die Zentralbank schafft und Kreditentlastung. Die Kreditverbesserung konzentriert sich auf die Aktivseite der Bilanz und zielt darauf ab, die Kreditvergabe durch den Kauf von Vermögenswerten zu erleichtern, während sich die quantitative Lockerung auf die Passivseite der Bilanz konzentriert und darauf abzielt, Reserven durch Währung und andere liquide Mittel zu erhöhen.

Die Maßnahmen im Rahmen des Kreditvergünstigungsprogramms umfassten Liquiditätsprogramme, Swap-Vereinbarungen mit anderen Zentralbanken, eine Erhöhung der Anzahl der gekauften Wertpapiere und eine Erhöhung des Kaufs von öffentlichen und privaten Vermögenswerten. Solche unkonventionellen Maßnahmen wurden in Verbindung mit fiskalischen Anreizen eingesetzt, um die Wirtschaft aus einer Rezession herauszuholen.

Wirksamkeit unkonventioneller Geldpolitik

Die unkonventionelle Geldpolitik verschiedener Zentralbanken durch den Kauf von Vermögenswerten hat die negativen Auswirkungen der Nulluntergrenze wirksam gemindert. Das Ankaufsprogramm der Federal Reserve führte zu einer Senkung der kurzfristigen Zinssätze um 3%. Die Politik reduzierte auch die Produktionslücke in den USA und führte zu einem entscheidenden Einfluss auf die Zinsspreads.

In Europa waren die Auswirkungen der unkonventionellen Politik messbarer. Die Vergoldungserträge waren 1% niedriger als aufgrund der quantitativen Lockerung. Die wirksamste Maßnahme war der EURIBOR-EONIA-Spread, der die Zinssätze von 1,8% während des Zusammenbruchs der Lehman Brothers auf 0,05% nach Umsetzung der Richtlinien senkte.

Die Europäische Zentralbank Europäische Zentralbank Die Europäische Zentralbank (EZB) ist eine der sieben Institutionen der EU und die Zentralbank für die gesamte Eurozone. Es ist eine der wichtigsten Zentralbanken der Welt und überwacht über 120 Zentral- und Geschäftsbanken in den Mitgliedstaaten. nutzte eine verbesserte Politik zur Unterstützung der Kreditvergünstigung, um die Zinsaufschläge zu komprimieren, was der Wirtschaft während der Rezession half. Die quantitative Lockerung spielte in Europa eine wichtige Rolle bei der Stabilisierung der Wirtschaft nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers, obwohl dies immer noch nicht ausreichte, um einen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit zu verhindern.

Während der Rezession 2008 war das Eingreifen der Zentralbanken notwendig, um den durch die Finanzkrise verursachten Schaden zu minimieren, aber die Geldpolitik war immer noch zu streng. Untersuchungen zufolge hätten weitere Zinssenkungen von 2 bis 4% zu Arbeitslosigkeit und Rezession geführt, aber die Null-Untergrenze verhinderte dies.

Selbst nach der Umsetzung der unkonventionellen Politik war die wirtschaftliche Erholung noch langsam und die Arbeitslosigkeit hoch. Die Regierung musste nach anderen Strategien als Alternative suchen, um die Auswirkungen der Null-Untergrenze zu überwinden.

Schließlich verstießen die Zentralbanken in Europa gegen die angeblich unverletzliche Untergrenze und führten tatsächlich negative Zinssätze ein. Diese Maßnahme ist sehr kontrovers und die USA haben ab 2019 die Untergrenze von Null für die Zinssätze beibehalten.

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  • Wirtschaftskrise Wirtschaftskrise Eine Wirtschaftskrise ist ein Ereignis, bei dem sich eine Volkswirtschaft in einem Zustand finanzieller Turbulenzen befindet, der häufig auf eine Periode negativer Aktivität zurückzuführen ist, die auf der Bruttoinlandsproduktrate (BIP) des Landes basiert. Es ist viel schlimmer als eine Rezession, das BIP sinkt erheblich und dauert normalerweise viele Jahre.
  • Expansive Geldpolitik Expansive Geldpolitik Eine expansive Geldpolitik ist eine Art makroökonomische Geldpolitik, die darauf abzielt, die Geschwindigkeit der monetären Expansion zu erhöhen, um das Wachstum der Binnenwirtschaft anzukurbeln. Das Wirtschaftswachstum muss durch zusätzliche Geldmenge unterstützt werden.
  • Invertierte Renditekurve Invertierte Renditekurve Eine invertierte Renditekurve zeigt häufig den Vorlauf zu einer Rezession oder einer wirtschaftlichen Abkühlung an. Die Zinsstrukturkurve ist eine grafische Darstellung der Beziehung zwischen dem von einem Vermögenswert (normalerweise Staatsanleihen) gezahlten Zinssatz und der Restlaufzeit.
  • Liquiditätsfalle Liquiditätsfalle Eine Liquiditätsfalle ist eine Situation, in der eine expansive Geldpolitik (eine Erhöhung der Geldmenge) die Zinssätze nicht erhöhen kann und daher kein Wirtschaftswachstum (Leistungssteigerung) zur Folge hat.

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