Was sind Naked Credit Default Swaps?

Naked Credit Default Swaps (CDS) sind Bestände an Credit Default Swaps, die nicht durch einen ausreichenden Betrag des zugrunde liegenden Vermögenswerts gedeckt sind. Arten von Vermögenswerten Zu den gängigen Arten von Vermögenswerten gehören kurzfristige, langfristige, physische, immaterielle, betriebliche und nicht betriebliche Vermögenswerte. Richtig identifizieren und. Eine nackte CDS-Holding zu halten ist wie eine Kfz-Versicherung abzuschließen, ohne ein Auto zu besitzen oder eine Feuerversicherung für das Haus eines anderen abzuschließen.

Naked Credit Default Swaps

Naked Credit Default Swaps ermöglichen es Anlegern und Händlern, Positionen zu Vermögenswerten einzunehmen, ohne die Vermögenswerte tatsächlich zu besitzen. Dies erhöht die Größe und den Umfang des Marktes erheblich. Es wird geschätzt, dass über 90% des CDS-Marktes aus nacktem CDS besteht.

Was ist eine nackte Position?

Ein Anleger, der Credit Default Swaps hält, ohne den durch die Credit Default Swaps versicherten Basiswert zu halten, befindet sich in einer nackten oder einer nicht gedeckten Position (wenn der Anleger die zugrunde liegenden Vermögenswerte besaß, wäre dies eine gedeckte Position). Nackte Positionen ermöglichen es den Anlegern, das Konzept des Leerverkaufs auf den Derivatemarkt auszudehnen.

Vorteile von Naked Credit Default Swaps

Ein nacktes CDS ist das Derivatäquivalent von Leerverkäufen. Leerverkäufe ermöglichen es einem Anleger, Vermögenswerte, die er nicht besitzt, zu „verkaufen“ und zu einem späteren Zeitpunkt zurückzukaufen. Daher erwartet ein Leerverkäufer eines Vermögenswerts, dass der Preis des Vermögenswerts fällt. Sie erhöhen die Liquidität Liquidität Auf den Finanzmärkten bezieht sich Liquidität darauf, wie schnell eine Investition verkauft werden kann, ohne den Preis negativ zu beeinflussen. Je liquider eine Anlage ist, desto schneller kann sie verkauft werden (und umgekehrt) und desto einfacher ist es, sie zum beizulegenden Zeitwert zu verkaufen. Wenn alles andere gleich ist, werden mehr liquide Mittel mit einer Prämie und illiquide Vermögenswerte mit einem Abschlag gehandelt. auf dem Markt durch Verringerung der mit der korrekten Preisfindung verbundenen Verzögerungen (dh die Anwesenheit von Leerverkäufern verringert die Zeit, die der Markt benötigt, um einen Vermögenswert mit falschem Preis genau zu identifizieren).

Nackte CDS erhöhen daher die Liquidität auf dem Markt für Credit Default Swaps und verringern Marktineffizienzen, die durch Fehlbewertungen verursacht werden. Befürworter von nacktem CDS argumentieren, dass die Verringerung der Marktineffizienzen tatsächlich das Risiko einer Ansteckung auf dem breiteren Derivatemarkt verringert.

Nachteile von Naked Credit Default Swaps

Die mit nackten CDS verbundene Hauptgefahr besteht in ihrer im Verhältnis zum Markt für gedeckte Credit Default Swaps unverhältnismäßig großen Größe. Jeder Käufer auf dem Markt für nackte CDS muss nur die mit dem CDS verbundenen Prämien bezahlen können, während jeder Verkäufer auf dem Markt für nackte CDS in der Lage sein muss, den gesamten Standardbetrag zu sichern (dh der CDS-Emittent muss über ausreichende Ressourcen zum Zeichnen verfügen die CDS). Dies führt dazu, dass die Anzahl der Käufer die Anzahl der Verkäufer bei weitem übersteigt.

Stellen Sie sich das Szenario vor, in dem der Markt glaubt, dass die griechische Regierung bei ihren Anleihezahlungen in Verzug geraten wird. Es erhöht die Nachfrage nach griechischen Staatsanleihen CDS. Die gestiegene Nachfrage ist mit einem Anstieg der Prämien verbunden. Die Anzahl der CDS-Anbieter ist jedoch aufgrund der Kapitalbeschränkungen begrenzt, die erfüllt werden müssen, um CDS-Emittent zu werden.

Eine solche nicht übereinstimmende Marktstruktur erhöht möglicherweise die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls der zugrunde liegenden Anleihe. Wenn der Markt nur auf gedeckte Credit Default Swaps beschränkt wäre, wäre die Anzahl der Käufer auf Anleger mit direktem Engagement beschränkt.

Naked Credit Default Swaps und Moral Hazard

Naked Credit Default Swaps werfen das Problem des Moral Hazard auf. Moral Hazard Moral Hazard bezieht sich auf die Situation, die entsteht, wenn eine Person die Möglichkeit hat, einen Deal oder eine Situation zu nutzen, wenn sie alle Risiken und den Derivatemarkt kennt. Betrachten Sie das oben beschriebene Beispiel für den Besitz einer Feuerversicherung für das Haus eines anderen. Der Versicherungsnehmer hat nun einen Anreiz, das versicherte Haus in Brand zu setzen und von der Standardauszahlung zu profitieren.

Nackte CDS verursachen ähnliche Probleme, wenn auch in viel größerem Maßstab. Ein Investor mit einem großen Bestand an nackten CDS für griechische Staatsanleihen könnte versuchen, das Image der griechischen Regierung in der Öffentlichkeit zu schädigen, in der Hoffnung, Panik und einen späteren Ausfall der zugrunde liegenden Anleihen zu verursachen.

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