Was ist Unitranche Debt?

Eine Unitranche-Verschuldung ist eine hybride Kreditstruktur, die vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten kombiniert. Vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten Um vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten zu verstehen, müssen wir zunächst den Kapitalstapel überprüfen. Der Kapitalstapel hat für verschiedene Finanzierungsquellen Priorität. Vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten beziehen sich auf ihren Rang im Kapitalstapel eines Unternehmens. Im Falle einer Liquidation werden vorrangige Verbindlichkeiten zunächst in ein Schuldtitel eingezahlt. Der Kreditnehmer dieser Art von Darlehen zahlt einen gemischten Zinssatz, der zwischen dem Zinssatz der vorrangigen und der nachrangigen Schuld liegt. Unitranche-Schulden begannen 2005 in den USA und wurden ab 2012 als Finanzierungsoption auf dem europäischen Markt für Leveraged Loans immer beliebter. Das Hauptziel der Unitranche-Finanzierung besteht darin, die Bedingungen für die Fremdfinanzierung flexibel zu gestalten und den Zugang von Unternehmen zu Kapital zu verbessern.Kreditnehmer erhöhen nicht nur die Marktliquidität, sondern bringen auch neue Energie in einen traditionellen Schuldenmarkt.

Die Hauptanbieter von Unitranche-Schulden sind nicht traditionelle Kreditinstitute wie Schuldtitel und andere institutionelle Kreditgeber. Top-Banken in den USA Nach Angaben der US Federal Deposit Insurance Corporation gab es im Februar 2014 in den USA 6.799 FDIC-versicherte Geschäftsbanken. Die Zentralbank des Landes ist die Federal Reserve Bank, die nach der Verabschiedung des Federal Reserve Act im Jahr 1913 ins Leben gerufen wurde. Diese Kreditgeber konzentrieren sich auf Akquisitionsfinanzierungen und mittelständische Kredite. Diese Form der Kreditvergabe war während der Finanzkrise und der darauf folgenden Kreditkrise beliebt, als in Schwierigkeiten geratene Unternehmen keinen Zugang zu Kreditfazilitäten von den Mainstream-Kreditmärkten hatten. In der Regel stellt im Rahmen der Unitranche-Finanzierung ein einzelner Kreditgeber dem gesamten Kredit nur einen einzigen Satz von Dokumenten zur Verfügung.

Nutzer von Unitranche-Darlehen

Die Hauptnutznießer von Unitranche-Schulden sind mittelständische Unternehmenskreditnehmer mit einem Umsatz von weniger als 100 Mio. USD und einem EBITDA-EBITDA-EBITDA oder Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen. Dies ist der Gewinn eines Unternehmens, bevor einer dieser Nettoabzüge vorgenommen wird. Das EBITDA konzentriert sich auf die operativen Entscheidungen eines Unternehmens, da es die Rentabilität des Unternehmens aus dem Kerngeschäft vor den Auswirkungen der Kapitalstruktur betrachtet. Formel, Beispiele von weniger als 50 Millionen US-Dollar. Unitranche-Schulden fungieren als alternativer Kreditmarkt für Unternehmen, die möglicherweise keinen einfachen Zugang zu großen Kreditfazilitäten traditioneller Finanzinstitute haben. Die durchschnittliche Größe eines Unitranche-Kredits beträgt 100 Mio. USD und wird häufig zur Finanzierung von Leveraged Buyouts wie Management Buyouts und Private Equity-Akquisitionen verwendet.

Merkmale von Unitranche-Schulden

Das Folgende sind die Hauptmerkmale von Unitranche-Schulden:

1. Einzeldarlehensvertrag

Die Unitranche-Finanzierung umfasst einen einzigen Kreditvertrag und erfordert einen Satz von Sicherheitenunterlagen. Es reduziert den Umfang an Unterlagen und Papierkram, den Kreditnehmer einhalten müssen, bevor sie auf Gelder zugreifen können. Traditionelle Leveraged Finance wie Junior, Mezzanine, Mezzanine Fund Ein Mezzanine Fund ist ein Kapitalpool, der in Mezzanine Finance für Akquisitionen, Wachstum, Rekapitalisierung oder Management / Leveraged Buyouts investiert. In der Kapitalstruktur eines Unternehmens ist Mezzanine Finance eine Mischung aus Eigenkapital und Fremdkapital. Mezzanine-Finanzierungen erfolgen am häufigsten in Form von Vorzugsaktien oder nachrangigen und unbesicherten Schuldtiteln. und vorrangige Verbindlichkeiten erfordern separate Unterlagen, und die Kreditnehmer müssen in jeder Schuld unterschiedliche Covenant-Pakete einhalten. Dies bedeutet, dass sich ein Kreditnehmer für eine einzelne Schuld qualifizieren muss,Sie müssen mehrere Dokumente ausfüllen, was sowohl Zeit als auch Mühe kostet. Der einzige Fall, in dem ein Kreditnehmer möglicherweise mehr als ein Dokument in einer Unitranche-Schuld ausfüllen muss, ist, wenn es eine revolvierende Kreditfazilität gibt, für die ein separater Kreditvertrag erforderlich ist.

2. Anrufschutz

Ein Unitranche-Kreditgeber kann für die ersten 12 bis 24 Monate der Laufzeit des Kredits einen Schutz ohne Kündigung / vorzeitige Vorauszahlung beantragen. Die Vorauszahlungsgebühren und die Dauer der Nicht-Abruffrist variieren von Markt zu Markt, werden jedoch vor Abschluss einer endgültigen Vereinbarung ausgehandelt. Die meisten Kreditgeber sehen für die ersten zwei Jahre eine „Make-Whole“ -Rückstellung im Kreditvertrag vor, damit alle während dieses Zeitraums fälligen Zinsen und Gebühren zusammen mit den anderen Vorauszahlungsbeträgen gezahlt werden können. In Ermangelung dieser Bestimmung können einige Kreditgeber zusätzlich zum Vorauszahlungsbetrag zusätzliche 1% bis 2% berechnen.

3. Fälligkeit und Rückzahlung der Kugel

Eine Unitranche-Schuld hat einen einzigen Zinssatz und eine Laufzeit, die normalerweise zwischen fünf und sieben Jahren liegt. Eine Unitranche-Finanzierung erfordert in der Regel eine einmalige pauschale Rückzahlung des gesamten Darlehens bei Fälligkeit.

4. Vorteile für den Kreditnehmer

Einer der Vorteile der Unitranche-Finanzierung ist ihre Einfachheit im Vergleich zu herkömmlichen Kreditfazilitäten. Die Kreditnehmer durchlaufen nur einen einzigen Genehmigungsprozess und bereiten einen Satz von Dokumenten für die Kreditgeber vor. Durch die Übernahme eines einzelnen Schuldtitels, das eine Kombination aus zwei Arten von Schulden darstellt, wird auch die Anzahl der Rechtsberichte verringert, die der Kreditnehmer erstellen müsste. Aufgrund dieser Einfachheit sind Kreditnehmer bereit, eine Prämiengebühr zu zahlen, die über der liegt, die sie an ein traditionelles Finanzinstitut gezahlt hätten.

Bei einer zeitkritischen Transaktion bietet die Unitranche-Finanzierung dem Kreditnehmer den Vorteil, mit einem einzelnen Kreditgeber zu verhandeln, und dies hilft, die Transaktion schnell abzuschließen. Dies ist anders als bei herkömmlichen Krediten, bei denen ein Kreditnehmer mit verschiedenen Kreditgebern umgehen und mehrere rechtliche Dokumente vorlegen muss. Da der Kreditnehmer mit einem einzelnen Kreditgeber zu tun hat, kann er über flexible Vertragsdokumentation, Amortisationsraten und Vorauszahlungsbedingungen verhandeln. Außerdem entstehen dem Kreditnehmer niedrigere Verwaltungskosten, da nur ein Verwaltungsagent das Schuldinstrument genehmigt.

Darüber hinaus ermöglicht die Unitranche-Finanzierung kleinen und mittleren Unternehmen den Zugang zu Finanzmitteln, die von einer Bank nicht zu bekommen wären. In der Regel erlassen die meisten Banken restriktive Vorschriften, die kleine Kreditnehmer benachteiligen, die nicht so stabil sind wie große Unternehmen. Die Unitranche-Finanzierung versammelt diese Kreditgeber, um zu verhandeln und günstige Konditionen zu finden, die kleine Kreditnehmer nicht einschränken. Wenn diese vorrangigen Kreditgeber dem Deal zustimmen, können sie eine erhebliche Menge an vorrangigen Schulden anbieten und langfristig hohe Zinsen verdienen.

Nachteile der Unitranche-Verschuldung

Unitranche-Schulden sind in der Regel mit einem Anrufschutz verbunden, bei dem die Kreditnehmer für einen bestimmten festgelegten Zeitraum eine Rückzahlung vornehmen müssen. Der Kündigungsschutz sperrt Kreditnehmer für diesen Mindestzeitraum in Schulden, so dass sie ihre überschüssigen Barreserven nicht zur freiwilligen Tilgung der Schulden in freiwilligen Pauschalbeträgen verwenden können.

Ähnlichkeiten zwischen Unitranche Debt und Equity

Die Unitranche-Finanzierung weist einige Merkmale auf, die der Eigenkapitalfinanzierung ähnlich sind. Kapitalkosten Die Kapitalkosten sind die Mindestrendite, die ein Unternehmen vor der Wertschöpfung erzielen muss. Bevor ein Unternehmen einen Gewinn erzielen kann, muss es mindestens ein ausreichendes Einkommen erwirtschaften, um die Kosten für die Finanzierung seines Betriebs zu decken. aufgrund einiger vertraglicher Merkmale eines Unitranche-Vertrags. Eine der Ähnlichkeiten zwischen diesen beiden Finanzierungsformen ist die Vergleichbarkeit mit den Aktionären. Ziel der Unitranche-Finanzierung ist es ebenso wie bei den Aktionären, Kapital für die langfristige Finanzierung bereitzustellen. Es bietet den Vorteil einer effizienten Entscheidungsfindung während der Leihfrist und auch bei der Aushandlung des Schuldenvertrags.

Bei der Eigenkapitalfinanzierung beteiligen sich Investoren am Entscheidungsprozess und haben das Recht, über die Zukunftspläne des Unternehmens informiert zu werden. Wenn sich die Gesellschaft zur Liquidation entscheidet, haben die Aktionäre Anspruch auf einen Anteil der Gesellschaft, nachdem die gesicherten Gläubiger bezahlt wurden. In ähnlicher Weise fordern Unitranche-Anbieter Anteile an der Gesellschaft des Kreditnehmers an, um die Kontrolle über die Gesellschaft zu erlangen, falls ein Durchsetzungsereignis eintritt. Der Kreditgeber sendet auch Berater an den Kreditnehmer, um Marktkenntnisse in strategischen Fragen bereitzustellen.

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