Was sind On-the-Run-Treasuries?

On-the-Run-Treasuries sind die am häufigsten emittierten Treasury Bonds oder Notes. Die am häufigsten gehandelte Form einer Schatzanweisung mit einer bestimmten Laufzeit, die laufende Schatzanweisung, ist wesentlich liquider als andere Formen von Wertpapieren. Daher tendieren sie dazu, mit einer Prämie zu handeln. Theoretisch bedeutet dies, dass sie im Allgemeinen eine geringere Rendite erzielen als ihre Cousine mit niedrigerer Miete: Off-the-Run-Treasuries. Dies ist in der Praxis möglicherweise nicht der Fall, da die Märkte im Allgemeinen sehr effizient sind. Daher würden bedeutende Fehlbewertungen zwischen laufenden und nicht laufenden Staatsanleihen tendenziell neutralisiert, da die Marktteilnehmer diese Arbitrage nutzen.

Handel mit On-the-Run-Treasuries

Händler nutzen den Preisunterschied zwischen laufenden und außerbetrieblichen Wertpapieren häufig erfolgreich als Handelsstrategie. Sie machen folgendes:

1. Verkaufen Sie Sicherheits-Short auf der Flucht
2. Verwenden Sie den Verkaufserlös, um die erste Off-the-Run-Ausgabe zu kaufen
3. Halten Sie die Sicherheit für mehrere Monate (normalerweise gegen drei).
4. Liquidieren Sie die Sicherheit
5. Wiederholen Sie den Vorgang

Da es sich bei Staatsanleihen um Schuldverschreibungen der US-Regierung handelt, werden sie im Vergleich zu anderen Anlageoptionen in der Regel als risikoarm angesehen.

On-the-Run-Treasuries vs. Off-the-Run-Treasuries

Auch hier sind laufende Staatsanleihen die erste Ausgabe, die die Regierung für eine Anleihe oder Schuldverschreibung mit einer bestimmten Laufzeit anbietet. Nach Erreichen der Laufzeit wechselt die betreffende Staatskasse zu einer außerbetrieblichen Staatskasse.

Off-the-Run-Treasuries verlieren an Wert / Handelbarkeit, wenn sie von einer Emission zur nächsten übergehen. Wie jede neue Charge von Schatzanweisungen 10-jährige US-Schatzanweisung Die 10-jährige US-Schatzanweisung ist eine Schuldverschreibung, die vom Finanzministerium der US-Regierung ausgegeben wird und eine Laufzeit von 10 Jahren hat. Sie zahlt dem Inhaber alle sechs Monate Zinsen zu einem festen Zinssatz, der bei der Erstemission festgelegt wird. gedruckt wird, bewegt sich jede Ausgabe der älteren Schatzkammern auf der ganzen Linie - erste Ausgabe, zweite Ausgabe usw. - bis die Ausgaben nicht mehr tragfähig sind.

Händler, die sich mit Liquidität befassen, konzentrieren sich auf laufende Staatsanleihen, da solche Wertpapiere im Allgemeinen stärker nachgefragt werden und es daher einfacher ist, einen Käufer zu finden. Händler, die sich nicht unbedingt mit Liquidität oder schnellen Verkäufen befassen, tendieren zu kostengünstigeren Off-the-Run-Treasuries mit höheren Renditen.

Die Liquiditätsprämie

Wenn Händler laufende Staatsanleihen verkaufen (normalerweise mit der Idee, eine außerbetriebliche Erstemission zu kaufen), können sie normalerweise eine Liquiditätsprämie erhalten. Liquiditätsprämie Eine Liquiditätsprämie entschädigt Anleger für Investitionen in Wertpapiere mit niedrigem Wert Liquidität. Die Liquidität bezieht sich darauf, wie einfach eine Investition gegen Bargeld verkauft werden kann. T-Bills und Aktien gelten als hochliquide, da sie in der Regel jederzeit zum aktuellen Marktpreis verkauft werden können. Zum anderen Investitionen wie Immobilien oder Schuldtitel des Käufers. Dies liegt daran, dass, wie bereits erwähnt, laufende Staatsanleihen als äußerst liquide gelten.

Die Liquiditätsprämie ist ein Ausgleichsbetrag, den der Käufer für die zusätzliche Liquidität des laufenden Finanzministeriums zahlt. Dies ist auch ein Bonus für den Verkäufer, der wahrscheinlich in weniger liquide Staatsanleihen investiert. Die Schatzkammern haben typischerweise eine längere Laufzeit; Sie müssen für einen längeren Zeitraum aufbewahrt werden. Der Inhaber ist dadurch stärker Marktschwankungen und Wertänderungen der Staatsanleihen ausgesetzt.

Off-the-Run-Renditekurve

Es ist wichtig, den Unterschied in der Rendite zwischen laufenden und außerbetrieblichen Staatsanleihen zu verstehen. Um den Unterschied zu verstehen, die Off-the-Run-Zinsstrukturkurve Renditekurve Die Renditekurve ist eine grafische Darstellung der Zinssätze für Schulden für eine Reihe von Laufzeiten. Es zeigt die Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er sein Geld für einen bestimmten Zeitraum leiht. Die Grafik zeigt die Rendite einer Anleihe auf der vertikalen Achse und die Restlaufzeit auf der horizontalen Achse. muss erklärt werden.

Die Off-the-Run-Renditekurve basiert auf dem Preis, der Rendite und den Fälligkeitsterminen aller Staatsanleihen, die nicht Teil der laufenden Emission sind (der zuletzt ausgegebenen Staatsanleihe).

Lassen Sie es uns anhand eines Beispiels relativieren:

Im Januar gibt das US-Finanzministerium 5-jährige Anleihen aus, bei denen es sich um laufende Staatsanleihen handelt. Im Mai gibt das Finanzministerium dann die nächste Charge von 5-Jahres-Anleihen aus, und die im Januar veröffentlichte Charge wird zu einer nicht mehr laufenden Staatskasse. Die Zinsstrukturkurve wird dann um die Off-the-Run-Treasuries strukturiert.

Die Zinsstrukturkurve ist die Strukturierung der Zinssätze, wobei die Rendite von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Fälligkeitstermine aufgetragen wird. Dies setzt wiederum die Marke für die Preise der Anleihen. Eine Off-the-Run-Renditekurve berücksichtigt die Staatsanleihen, die beim Handel am Sekundärmarkt mit niedrigeren Werten und vergleichsweise höheren Renditen gehandelt werden.

Off-the-Run-Renditekurven sind in der Regel genauer als bei Verwendung von On-the-Run-Treasury-Renditen. Dies ist auf die Tatsache zurückzuführen, dass laufende Staatsanleihen - aufgrund von Nachfrageschwankungen - Preisverzerrungen durchlaufen, die die Renditekurven weniger zuverlässig machen und die Preise verzerren.

Letztes Wort

Händler, die nach Liquidität suchen, suchen nach laufenden Treasuries. Trader, die bereit sind, das lange Spiel zu spielen, können ihre Wette absichern, indem sie laufende Treasuries gegen nicht laufende Treasuries verkaufen, sie für einen bestimmten Zeitraum halten und sie dann liquidieren, um den Vorgang erneut zu wiederholen.

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