In einem Wertpapierangebot bezieht sich „Best Effort“ auf eine Vertragslaufzeit, in der das Underwriting Underwriting im Investment Banking das Underwriting der Prozess ist, bei dem eine Bank Kapital für einen Kunden (Unternehmen, Institution oder Regierung) von Anlegern in Form von Eigenkapital beschafft oder Schuldverschreibungen. Dieser Artikel soll den Lesern ein besseres Verständnis des Kapitalbeschaffungs- oder Zeichnungsprozesses vermitteln, der verspricht, das Beste zu tun, um so viel wie möglich von einem Wertpapierangebot zu verkaufen.
„Beste Anstrengungen“ verstehen
Bei einem Best-Effort-Angebot müssen nicht alle Wertpapiere verkauft werden. Im Allgemeinen ist der Underwriter (die Liste der Top-Investmentbanken der Investmentbank der Top 100 Investmentbanken der Welt alphabetisch sortiert. Die Top-Investmentbanken auf der Liste sind Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America (Merril Lynch oder Syndikat) und der Emittent (das Unternehmen) vereinbaren einen Mindestumsatz, der erzielt werden muss. Sobald dieser Schwellenwert erreicht ist, haftet der Underwriter nicht mehr für nicht verkaufte Wertpapiere.
Underwriter werden in der Regel Roadshows durchführen, um das Unternehmen des Emittenten zu ermitteln und die Größe und den Preis des Angebots zu bestimmen. Es ist wichtig zu beachten, dass die Investmentbank im Gegensatz zu einem gezeichneten Angebot, bei dem der Zeichner die gesamte Emission kauft und an die Öffentlichkeit verkauft, die Möglichkeit erhält, die Aktien zu kaufen und als Makler zu fungieren.
Daher ist der Underwriter bei einem Best-Effort-Angebot einem deutlich geringeren Risiko ausgesetzt, da er nicht dem Risiko ausgesetzt wäre, nicht die gesamte Emission verkaufen zu können. Infolgedessen erhalten Versicherer in einem Best-Effort-Angebot in der Regel eine Pauschalgebühr ohne Provision. Provision Die Provision bezieht sich auf die Vergütung, die einem Mitarbeiter nach Abschluss einer Aufgabe gezahlt wird, bei der häufig eine bestimmte Anzahl von Produkten oder Dienstleistungen verkauft wird. Wenn der Underwriter die Verkaufsquote nicht einhalten kann, verzichtet der Underwriter im Allgemeinen auf die vom Emittenten gezahlte Gebühr.
Best Efforts Offering vs. Underwritten Offering
Stellen Sie sich ein Beispiel vor, bei dem das Problem 5 Millionen US-Dollar beträgt.
Im Rahmen eines Best-Effort-Angebots erhält der Underwriter die Option, die gesamte Emission in Höhe von 5 Mio. USD zu erwerben. Wenn die Nachfrage der Anleger nach nur 3 Mio. USD der Emission besteht, könnte der Underwriter 3 Mio. USD der Emission kaufen, um sie an die Anleger zu verkaufen. Unter der Annahme, dass der Betrag die Umsatzschwelle erreicht, könnte der Underwriter die verbleibenden 2 Mio. USD nicht verkaufen.
Bei einem gezeichneten Angebot müsste der Underwriter die gesamte Emission von 5 Mio. USD kaufen. In einem solchen Szenario besteht für den Underwriter das Risiko, nicht die gesamte 5-Millionen-Dollar-Emission verkaufen und Geld verlieren zu können.
Es ist wichtig zu beachten, dass es eine Option gibt, die Emission in einem Best-Effort-Angebot zu kaufen, während es erforderlich ist, die Emission in einem gezeichneten Angebot zu kaufen. Das folgende Diagramm veranschaulicht die Tatsache:
Gründe für ein Best-Effort-Angebot
Ein Best-Effort-Angebot wird üblicherweise unter schlechten Marktbedingungen oder für Wertpapiere mit höherem Risiko eingesetzt. In solchen Szenarien ist die Nachfrage nach Wertpapieren im Allgemeinen geringer, und es wäre für den Zeichner riskant, ein gezeichnetes Angebot anzubieten.
Wenn der Underwriter beispielsweise weiß, dass eine Emission eine geringe Nachfrage erzeugen würde, gibt es keinen Grund für den Underwriter, ein gezeichnetes Angebot zum Kauf der gesamten Emission anzubieten, und es besteht das Risiko, dass die Emission nicht an Anleger verkauft werden kann. Der Underwriter könnte sich stattdessen dafür entscheiden, ein Best-Effort-Angebot anzubieten und zu versuchen, genügend Aktien zu verkaufen, um die Verkaufsschwelle zu erreichen, die zur Erreichung der festen Gebühr erforderlich ist.
Beispiel
Die ABC Investment Bank ist Underwriter der XYZ Company. Das Unternehmen beabsichtigt, im Rahmen eines Börsengangs 500 Millionen US-Dollar durch den Verkauf von 500 Millionen Aktien aufzubringen. Aufgrund der volatilen Marktbedingungen stellte die ABC Investment Bank fest, dass die Nachfrage nach Wertpapieren wahrscheinlich gering ist. Aus diesem Grund forderte die XYZ Company ein Best-Effort-Angebot für eine feste Gebühr von 20 Millionen US-Dollar an.
In einer Roadshow Roadshow-Präsentation Eine Roadshow-Präsentation ist eine Reihe von persönlichen Treffen, die zwischen dem Managementteam eines Unternehmens, das Geld sammelt, und den institutionellen Investoren abgehalten werden. Es wurde festgestellt, dass eine Nachfrage nach 150 Millionen Aktien des Unternehmens bestand. Wenn die Umsatzschwelle 200 Millionen US-Dollar beträgt, sollte die ABC Investment Bank ein Best-Effort-Angebot für die XYZ Company durchführen?
Da nur 150 Millionen Aktien nachgefragt werden, würde der Umsatz nur 150 Millionen US-Dollar betragen. Daher könnte die ABC Investment Bank die Umsatzschwelle nicht erreichen. Die Bank sollte kein Best-Effort-Angebot für ABC Company durchführen, da sie die Verkaufsschwelle für den Erhalt ihrer festen Gebühr nicht erreichen könnten.
Zusätzliche Ressourcen
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- Kapitalbeschaffungsprozess Kapitalbeschaffungsprozess Dieser Artikel soll den Lesern ein tieferes Verständnis dafür vermitteln, wie der Kapitalbeschaffungsprozess in der heutigen Branche funktioniert und abläuft. Weitere Informationen zur Kapitalbeschaffung und zu verschiedenen Arten von Verpflichtungen des Underwriters finden Sie in unserer Underwriting-Übersicht.
- Erstes öffentliches Angebot (IPO) Erstes öffentliches Angebot (IPO) Ein erstes öffentliches Angebot (IPO) ist der erste Verkauf von Aktien, die von einem Unternehmen an die Öffentlichkeit ausgegeben wurden. Vor einem Börsengang wird ein Unternehmen als Privatunternehmen betrachtet, normalerweise mit einer kleinen Anzahl von Investoren (Gründer, Freunde, Familien- und Geschäftsinvestoren wie Risikokapitalgeber oder Angel-Investoren). Erfahren Sie, was ein Börsengang ist
- Öffentliche Wertpapiere Öffentliche Wertpapiere Öffentliche Wertpapiere oder marktfähige Wertpapiere sind Anlagen, die offen oder einfach an einem Markt gehandelt werden. Die Wertpapiere sind entweder eigenkapital- oder schuldenbasiert.
- Prospekt Prospekt Ein Prospekt ist ein Dokument zur rechtlichen Offenlegung, das Unternehmen bei der Securities and Exchange Commission (SEC) einreichen müssen. Das Dokument enthält Informationen über das Unternehmen, sein Managementteam, die jüngste finanzielle Leistung und andere verwandte Informationen, die Anleger gerne wissen würden.
