Eine Vertragsverletzung liegt vor, wenn der Emittent eines Schuldtitels Verbriefte Schuldtitel Verbriefte Schuldtitel Finanztitel sind, die durch Verbriefung einzelner Kredite (Schuldtitel) entstehen. Verbriefung ist ein Finanzprozess, der gegen einen Vertrag verstößt. Dies ist eine der Bedingungen, zu denen sich der Schuldner im Rahmen des Kreditvertrags verpflichtet hat. Abhängig von der Art des Bundes kann es zwei Arten von Verstößen geben:
- Verstoß gegen einen positiven Vertrag , wenn der Schuldner keine Handlungen ausführt, zu deren Ausführung er verpflichtet ist;
- Verletzung eines negativen Bund (auch als restriktiver Bund) , wenn die Schuldner führt Aktionen ihn / sie von der Durchführung verboten ist.
Bei Unternehmensanleihen Unternehmensanleihen Unternehmensanleihen werden von Unternehmen ausgegeben und haben in der Regel eine Laufzeit von 1 bis 30 Jahren. Diese Anleihen bieten normalerweise eine höhere Rendite als Staatsanleihen, sind jedoch mit einem höheren Risiko verbunden. Unternehmensanleihen können je nach Marktsektor, in dem das Unternehmen tätig ist, in Gruppen eingeteilt werden. Covenants sind im Anleihenprospekt beschrieben.
Warum Bündnisse wichtig sind
Covenants sollen die Gläubiger vor Maßnahmen des Managements schützen, die ihre Position und die Kreditwürdigkeit des Unternehmens verschlechtern und die vollständige und rechtzeitige Erfassung von Zinsen und Kapital unsicherer machen könnten.
Beispiele für positive und negative Covenants, die darauf abzielen, die Position eines Gläubigers vor Kapitalmaßnahmen zu schützen, die seine Position verschlechtern könnten, sind die folgenden:
1. Eingeschränkte Zahlungen
Dies sind grundsätzlich Einschränkungen, wie das Bargeld eines Unternehmens verwendet werden kann. Um einen Missbrauch von Bargeld zu vermeiden, der die für Zins- und Kapitalzahlungen verfügbaren Ressourcen eines Unternehmens verringern würde, kann ein Covenant den Bargeldbetrag begrenzen, der in Form von Dividenden an die Aktionäre gezahlt und für Aktienrückkäufe verwendet werden kann.
Diese Maßnahmen würden den Aktionären gegenüber den Gläubigern zugute kommen und sind im Fall eines Unternehmens mit relativ begrenzter Cashflow-Generierung, einem hochzyklischen Geschäft oder einer gehebelten Kapitalstruktur möglicherweise nicht akzeptabel.
2. Kontrollwechsel setzen
Wenn ein Unternehmen an ein finanziell schwächeres Unternehmen verkauft wird, kann sich die Position eines Gläubigers verschlechtern, da das neue Unternehmen möglicherweise weniger kreditwürdig ist als das erworbene. Aus diesem Grund kann es bei einigen Covenants erforderlich sein, dass das erwerbende Unternehmen die Schulden des erworbenen Unternehmens zurückkauft, häufig sogar mit einer geringen Prämie zum Nennwert.
3. Verpflichtung zur rechtzeitigen Einreichung von Jahresberichten und anderen relevanten Dokumenten
Um die finanzielle Gesundheit eines Kreditnehmers effektiv analysieren zu können, müssen die Gläubiger rechtzeitig Zugang zum Jahresabschluss eines Unternehmens haben. Analyse des Jahresabschlusses Durchführung der Analyse des Jahresabschlusses. In diesem Leitfaden lernen Sie, eine Bilanzanalyse der Gewinn- und Verlustrechnung, der Bilanz und der Kapitalflussrechnung durchzuführen, einschließlich Margen, Kennzahlen, Wachstum, Liquidität, Hebelwirkung, Renditen und Rentabilität. und andere relevante Dokumente. Eine verspätete Einreichung relevanter Unterlagen kann die Analyse schwieriger und weniger effektiv machen.
4. Beschränkungen für weitere Erhöhungen der Verschuldung
Die Fähigkeit eines Kreditnehmers, seine Schulden zurückzuzahlen, hängt auch von der Höhe der Schulden ab, die der Kreditnehmer aufgenommen hat. Covenants können dazu beitragen, einen übermäßigen Anstieg der Verschuldung zu vermeiden, der die finanzielle Gesundheit eines Kreditnehmers verschlechtert und seine Fähigkeit beeinträchtigt, Schuldenverpflichtungen nachzukommen. Beispiele hierfür sind ein Verbot des Verkaufs eines Unternehmens über ein Leveraged Buyout und die Erhöhung der gesicherten Schulden, die Vorrang vor ungesicherten Anleihegläubigern haben würden.
Bank Covenants
Bank Covenants, wie sie in Bankkreditverträgen beschrieben sind, können häufig noch einschränkender sein als Bond Covenants. In vielen Fällen kann eine Bank von einem Schuldner verlangen, dass er Verschuldungsquoten wie Schulden / Eigenkapital, Schulden / EBITDA oder Schulden / EBIT unter einem bestimmten Schwellenwert hält. Diese Arten von Covenants werden als Maintenance Covenants bezeichnet .
Im Falle eines Vertragsbruchs wird die Bank wahrscheinlich weitere Kredite an den betroffenen Schuldner blockieren und verlangen, dass der Vertrag geheilt wird, im Allgemeinen unter der Gefahr, einen Ausfall auszulösen.
Folgen eines Bundesbruchs
Die Verletzung eines Vertrags kann einen technischen Ausfall auslösen. Die spezifischen Folgen einer Vertragsverletzung sollten jedoch von Fall zu Fall analysiert werden und davon abhängen, ob der Gläubiger beschließt, auf die Verstöße zu verzichten.
Die Folgen eines Vertragsbruchs sind im Allgemeinen:
- Eine vom Gläubiger dem Schuldner in Rechnung gestellte Strafe oder Gebühr;
- Eine Erhöhung des Zinssatzes der Anleihe oder des Darlehens;
- Eine Erhöhung der Sicherheiten;
- Beendigung des Schuldenvertrags; und
- Verzicht auf den Verstoß ohne wichtige Konsequenzen.
Verzicht auf einen Verstoß gegen den Bund
Nicht alle Verstöße werden gleich behandelt, da ihre Schwere variieren kann und unterschiedliche Arten von Maßnahmen erfordert. Bei nicht schwerwiegenden Verstößen wird in der Regel nach Aushandlung des Schuldners und des Gläubigers ein Verzicht gewährt. Genauer:
- Der Schuldner und der Gläubiger können einen bedingungslosen Verzicht vereinbaren. Dies kann passieren, weil der Verstoß besonders gering ist und / oder weil er auf Ereignisse zurückzuführen ist, die außerhalb der Kontrolle des Schuldners liegen.
- Der Schuldner und der Gläubiger können sich auf einen Verzicht mit der Auferlegung zusätzlicher Beschränkungen wie zusätzlicher Unterhaltsvereinbarungen oder unterschiedlicher Verhältnisse für bestehende Vereinbarungen einigen.
Liquidität, Finanzberichterstattung und Covenants
Die Verletzung eines Vertrags kann sich auf die Liquidität und Zahlungsfähigkeit eines Schuldners auswirken. Wenn der Vertrag dem Kreditgeber das Recht einräumt, die sofortige Zahlung des Kredits zu verlangen, wird die Schuld zu einer aktuellen Verbindlichkeit für den Schuldner, was möglicherweise seine finanzielle Gesundheit verändert.
Da sich viele Covenants in der Regel auf Bilanzierungskennzahlen wie Schulden / EBITDA stützen, kann ein Schuldner, der Verstöße vermeiden möchte, einen Anreiz haben, die Gewinne falsch darzustellen oder Non-GAAP-Kennzahlen bei der Definition der verwendeten Kennzahlen hervorzuheben.
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- Debt Covenants Debt Covenants Debt Covenants sind Beschränkungen, die Kreditgeber (Gläubiger, Schuldner, Investoren) für Kreditverträge festlegen, um die Handlungen des Kreditnehmers (Schuldners) einzuschränken.
- Verhältnis von Schulden zu EBITDA Verhältnis von Schulden zu EBITDA Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA) misst den finanziellen Hebel und die Fähigkeit eines Unternehmens, seine Schulden zu tilgen. Im Wesentlichen gibt das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA (Verschuldung / EBITDA) einen Hinweis darauf, wie lange ein Unternehmen auf seinem derzeitigen Niveau operieren müsste, um alle seine Schulden zu tilgen.
- Finanzielle Konformität Finanzielle Konformität Finanzielle Konformität ist die Regulierung und Durchsetzung der Gesetze und Regeln in den Bereichen Finanzen und Kapitalmärkte. Es erstreckt sich über die gesamte finanzielle
- Kreditrisiko Kreditrisiko Das Kreditrisiko ist das Verlustrisiko, das entstehen kann, wenn eine Partei die Bedingungen eines Finanzvertrags nicht einhält, hauptsächlich:
