Bergbauanlagen sind sehr schwierig zu bewerten. Angesichts der geologischen Unsicherheit in Bezug auf Reserven und Ressourcen ist es schwer zu wissen, wie viel Metall sich tatsächlich im Boden befindet. In diesem Leitfaden zur Bergbaubewertung erfahren Sie alles, was Sie wissen müssen, um einen Vermögenswert zu bewerten!
Der beste Weg, um ein Bergbauobjekt oder -unternehmen zu bewerten, besteht darin, ein DCF-Modell (Discounted Cash Flow) zu erstellen, das einen in einem technischen Bericht (wie einer Machbarkeitsstudie) erstellten Bergbauplan berücksichtigt. Ohne eine solche Studie muss man auf gröbere Metriken zurückgreifen.
Hier ein Überblick über die wichtigsten Bewertungsmethoden der Branche:
- Preis zum Nettoinventarwert (P / NAV)
- Preis-Cashflow (P / CF)
- Gesamtakquisitionskosten (TAC)
- EV / Ressource ($ / Unze)
P / NAV
Der Preis-Nettoinventarwert (P / NAV) ist die wichtigste Bewertungsmetrik für den Bergbau.
„Nettoinventarwert“ ist der Barwert (NPV) oder der Discounted Cash Flow (DCF) aller zukünftigen Cashflows. Cashflow Cashflow (CF) ist die Zunahme oder Abnahme des Geldbetrags eines Unternehmens, einer Institution oder eines Unternehmens Individuum hat. In der Finanzbranche wird der Begriff verwendet, um den Geldbetrag (Währung) zu beschreiben, der in einem bestimmten Zeitraum generiert oder verbraucht wird. Es gibt viele Arten von CF des Bergbauvermögens abzüglich Schulden und Bargeld. Das Modell kann bis zum Ende der Lebensdauer der Mine prognostiziert und heute abgezinst werden, da die technischen Berichte einen sehr detaillierten Plan für die Lebensdauer der Mine (LOM) enthalten.
Die Formel lautet wie folgt:
P / NAV = Marktkapitalisierung / [Kapitalwert aller Bergbauaktiva - Nettoverschuldung]
Eine detailliertere Übersicht über den P / NAV finden Sie in unserem Kurs zur Finanzmodellierung im Bergbau.
Der Nettoinventarwert ist ein Bewertungsansatz, bei dem jedes einzelne Bergbauobjekt unabhängig bewertet und dann addiert wird. Am Ende werden Unternehmensanpassungen vorgenommen, z. B. Gemeinkosten oder Schulden.
Unten sehen Sie einen Screenshot eines NAV-Modells aus dem Mining Financial Modeling Course von Finance.
P / CF.
Das Preis-Cashflow-Verhältnis oder „P-Cashflow“ ist ebenfalls üblich, wird jedoch nur zur Herstellung von Minen verwendet, da der aktuelle Cashflow in diesem Jahr im Verhältnis zum Preis des Wertpapiers verwendet wird.
Das Verhältnis basiert auf dem bereinigten Cashflow. Cashflow Cashflow (CF) ist die Zunahme oder Abnahme des Geldbetrags, über den ein Unternehmen, eine Institution oder eine Einzelperson verfügt. In der Finanzbranche wird der Begriff verwendet, um den Geldbetrag (Währung) zu beschreiben, der in einem bestimmten Zeitraum generiert oder verbraucht wird. Es gibt viele Arten von CF des Geschäfts in einem bestimmten Jahr (dh 2018E) und vergleicht dies mit dem Aktienkurs.
Der operative Cashflow erfolgt nach Zinsen (und damit nach einer Eigenkapitalmetrik), jedoch auch nach Steuern, beinhaltet jedoch keine Investitionen.
Die Formel lautet wie folgt:
P / CF = Preis je Aktie / Cash von Operationen pro Aktie
In unserem Kurs zur Bewertung des Bergbaus werden wir P / CF ausführlicher behandeln.
EV / Ressource
Dieses Verhältnis nimmt die gesamten im Boden enthaltenen Ressourcen und dividiert sie durch den Unternehmenswert des Unternehmens.
Diese Metrik wird normalerweise für Entwicklungsprojekte im Frühstadium verwendet, bei denen nicht viele detaillierte Informationen vorliegen (nicht genug, um eine DCF-Analyse durchzuführen).
Das Verhältnis ist sehr einfach und berücksichtigt weder die Kapitalkosten für den Bau der Mine noch die Betriebskosten für die Gewinnung des Metalls.
Die Formel lautet wie folgt:
EV / Ressourcen = Enterprise Value / Total Unzen oder Pfund Metall Ressourcen
TAC (Total Acquisition Cost)
Eine weitere im Bergbau häufig verwendete Metrik für Projekte im Frühstadium sind die Total Acquisition Cost (TAC).
Dies entspricht den Kosten für den Erwerb des Vermögenswerts, den Bau der Mine und den Betrieb der Mine pro Unze.
Ein Beispiel für die Berechnung TAC:
Angenommen, eine öffentlich gehandelte Aktie hatte eine Marktkapitalisierung von 100 Millionen Dollar und eine Million Unzen.
Ich könnte den Vermögenswert daher für 100 Dollar pro Unze erwerben.
Ich weiß, dass die Kosten für den Bau der Mine geteilt durch die Anzahl der Unzen 200 Dollar pro Unze betragen würden.
Ich weiß auch, dass die durchschnittlichen Gesamtkosten für den Betrieb dieser Mine etwa 900 US-Dollar pro Unze betragen. Basierend auf einigen Studien.
All dies kombiniert für eine TAC von 1.200 USD pro Unze.
Die Formel lautet wie folgt:
TAC = [Anschaffungskosten + Baukosten + Betriebskosten] / Gesamtunzen
Ausführliche Informationen zu allen oben genannten Kennzahlen erhalten Sie in einer kostenlosen Testversion unseres Kurses zur Finanzmodellierung und -bewertung im Bergbau.
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Dies war ein kostenloser Leitfaden für die Bewertungstechniken von Bergbauanlagen. Schauen Sie sich diese zusätzlichen Ressourcen an, um weiter zu lernen und Ihr Wissen zu erweitern:
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