Was ist Notching?

Notching ist eine allgemeine Praxis von Ratingagenturen, um Ratings verschiedener Emittenten über eine einzelne Klasse von Verpflichtungen oder eng verwandte Unternehmen hinweg zu vergleichen. Ein Vergleich der Ratings verschiedener Unternehmen wird verwendet, um die kreditspezifischen Risiken widerzuspiegeln. Die Verbindlichkeiten können im Falle eines Ausfalls aufgrund der unterschiedlichen Verluste niedriger oder höher eingekerbt werden.

Während einer Bewertung kann ein Unternehmen die Höhe der von ihm ausgegebenen Schulden vorbehaltlich der bestehenden Covenants auswählen. Gesamtbonität des Emittenten Bonität Eine Bonität ist eine Meinung einer bestimmten Kreditagentur zur Fähigkeit und Bereitschaft eines Unternehmens (Regierung, Unternehmen oder Einzelperson), seine finanziellen Verpflichtungen vollständig und innerhalb der festgelegten Fälligkeitstermine zu erfüllen. Eine Bonität gibt auch die Wahrscheinlichkeit an, dass ein Schuldner ausfällt. kann von den Ratings für solche Verpflichtungen abweichen. Prioritäten sind nur wichtig, wenn ein Unternehmen zahlungsunfähig ist. Wenn ein Unternehmen jedoch alle Verbindlichkeiten wie geplant begleicht, ist die Reihenfolge des Dienstalters irrelevant.

Zusammenfassung

• Notching ist eine Praxis verschiedener Rating-Emittenten in einer Reihe von Verpflichtungen, um die Bonität verschiedener Emittenten zu vergleichen.
• Standard & Poor's Corporation (S & P) und Moody's Investors Service (Moody's) sind die beliebtesten Ratingagenturen.
• Durch das Notching können die Verbindlichkeiten je nach Verlustgrad im Falle eines Ausfalls höher oder niedriger gekerbt werden.

Das Konzept des Einkerbens verstehen

Zwei große Rating-Unternehmen sind Standard & Poor's Corporation (S & P) und Moody's Investors Service (Moody's). Die beiden Indexanbieter informieren über risikospezifische Ratings. Darüber hinaus vergleichen die Ratingagenturen die Ratings verschiedener Emittenten in einer einzigen Klassenverpflichtung.

Die Qualität der Schulden hat eine doppelte Bedeutung. Zunächst wird die Ausfallwahrscheinlichkeit dargestellt, die anhand von Finanzkennzahlen ermittelt wird. Finanzkennzahlen Finanzkennzahlen werden unter Verwendung von Zahlenwerten aus Abschlüssen erstellt, um aussagekräftige Informationen über ein Unternehmen zu erhalten, einschließlich Abweichungen bei den Zahlungsströmen und der Zinsdeckung. Zweitens wird die Wiederherstellungsrate nach dem Standard angezeigt. Letzteres hängt von der Anzahl der verfügbaren Vermögenswerte und der Sprache der Indenture-Vereinbarung ab.

Die Marktfähigkeit des Vermögens des Emittenten bestimmt die Wiederherstellungsrate. Wenn ein Unternehmen eine einzelne Ausgabe in Verzug bringt, werden alle seine Schulden sofort fällig. Daher sind die Ausfallwahrscheinlichkeiten für Probleme eines Unternehmens gleich, mit Ausnahme der Wiederherstellungsraten, die je nach Problem variieren können.

Die Haupttechniken, die als Grundlage für das Einkerben von Instrumenten verwendet werden, sind das Unternehmensfamilienrating oder die unbesicherten Schulden des Schuldners. Die strukturelle Nachrangigkeit von Schulden, die von Tochterunternehmen ausgegeben werden, unterliegt ebenfalls der S & P. Beispielsweise könnten die Schulden einer Tochtergesellschaft höher bewertet werden als die einer Holdinggesellschaft, da diese direkt die Vermögenswerte und den Cashflow des gesamten Unternehmens besitzt.

Moody's aktualisierte Notching Guidance

Die erwarteten Verlustraten der Benchmark definieren die Ratings von Moody's. Die Indizes gelten sowohl für fundamentale Unternehmensemittenten als auch für strukturierte Finanztransaktionen. Die idealisierten erwarteten Verlustraten von Moody's weisen die folgenden Merkmale auf:

• Die prozentuale Risikodifferenz für Ratingkategorien Ba2 und höher und relativ zu einer höheren Kategorie beträgt 45% oder mehr.
• Die prozentuale Risikodifferenz für die Ratingkategorien Ba3 und darunter und gegenüber einer höheren Kategorie liegt unter 45%.

Moody's Investors Service wendete die obige Logik an, um vereinfachte Richtlinien für untergeordnetes Notching zu entwickeln, die häufiger verwendet werden. Wenn der Senior Unsecured oder CFC Ba2 ist, gilt die folgende Methode:

• Senior Secured Bonds: +1 Kerbe über der Basis
• Senior Unsecured Bonds: 0 Basis
• Senior Subordinated: -1 Kerbe unter der Basis
• Nachrangige Anleihen: -1 Kerbe unter der Basis
• Junior Subordinated Bonds: -1 Kerbe unter der Basis
• Vorzugsaktien Vorzugsaktien Vorzugsaktien (Vorzugsaktien, Vorzugsaktien) sind die Aktienklasse eines Unternehmens, die einen Vorranganspruch auf das Vermögen des Unternehmens gegenüber Stammaktien hat. Die Aktien sind älter als Stammaktien, aber im Verhältnis zu Schulden wie Anleihen jünger. : -2 Kerben unter der Basis

Wenn der Senior Unsecured oder CFC Ba3 ist, gilt die folgende Methode:

• Senior Secured Bonds: +1 Kerbe über der Basis
• Senior Unsecured Bonds: 0 Basis
• Senior Subordinated: -2 Kerben unter der Basis
• Nachrangige Anleihen: -2 Kerben unter der Basis
• Junior Subordinated Bonds: -2 oder -3 Kerben unter der Basis
• Vorzugsaktien: -2 oder -4 Kerben unter der Basis

Notching Hybrid Securities

Die oben genannten Richtlinien erfassen möglicherweise die mit modernen Hybrid-Wertpapieren verbundenen Risiken nicht vollständig. Hybrid-Wertpapiere Hybrid-Wertpapiere sind Anlageinstrumente, die die Merkmale von reinen Aktien und reinen Anleihen kombinieren. Die Wertpapiere bieten tendenziell eine höhere Rendite als reine festverzinsliche Wertpapiere wie Anleihen, aber eine niedrigere Rendite als reine variabel verzinsliche Wertpapiere wie Aktien. . In einigen Fällen kann es Emittenten gestattet sein, Dividenden wegzulassen, ohne notwendigerweise einen breiteren Ausfall zu verursachen. Die folgenden Fragen stellen sich, wenn versucht wird, ein inkrementelles Einkerben über die auf Unterordnung basierenden Ergebnisse hinaus zu rechtfertigen:

• Ob das Zahlungsrisiko aufgeschoben ist
• Ob die erwarteten Verluste aus dem Aufschub groß genug sind, um ein Einkerben zu rechtfertigen

Beim Vergleich der relativen potenziellen Verlustraten konzentrieren sich die Analysten nicht nur auf die Differenz des Kapitalverlusts, sondern auch auf die Wahrscheinlichkeit, dass das hybride Wertpapier unter ungewöhnlichen Umständen in den Ausfall gerät. Trotzdem üben Unternehmen selten die Möglichkeit aus, aufzuschieben.

Eine allgemeine Regel bei hybriden Wertpapieren lautet, dass das Notching auf Leitlinien für Vorzugsaktien beschränkt ist. Zum Beispiel wäre für eine Hybridsicherheit, die bereits zweimal gekerbt wurde, keine weitere Kerbe gerechtfertigt.

Anwendungen des Einkerbens

Notching-Richtlinien bieten Unternehmensratings, die für alle Branchen gelten, außer wenn die Bedingungen für erhöhte Verluste über die festgelegten Standards hinausgehen. Notching findet sich bei Banken, Rückversicherern Rückversicherungsunternehmen Rückversicherungsunternehmen, auch Rückversicherer genannt, sind Unternehmen, die Versicherungsunternehmen versichern. Mit anderen Worten, Rückversicherungsunternehmen sind Unternehmen, die Versicherungsverbindlichkeiten von Versicherungsunternehmen erhalten. und europäische nichtfinanzielle Unternehmensemittenten. In Banken verwendet das Moody's-Rating das vorrangige unbesicherte Rating des Emittenten als Bezugspunkt für die Schätzung der Indizes in nachrangigen Verpflichtungen.

Bei vorrangigen Versicherern werden unbesicherte Schulden auf dem gleichen Niveau wie das Insurance Financial Strength Rating (IFSR) bewertet, auf dessen Grundlage die Erstversicherer ihre Schuldenratings notieren. Für europäische nichtfinanzielle Unternehmensemittenten ist die Ausgabe von Vorzugsaktien in europäischen Ländern aufgrund von Fehlverhalten von Unternehmen selten.

Darüber hinaus geben einige Emittenten ihre Vorzugsaktien nicht aus. Infolgedessen folgen die Leitlinien für Vorzugsaktien immer den Richtlinien von Moody für hybride Wertpapiere.

Mehr Ressourcen

Finance bietet die CBCA-Zertifizierung (Certified Banking & Credit Analyst) an. Die CBCA-Akkreditierung (Certified Banking & Credit Analyst) ist ein globaler Standard für Kreditanalysten, der Finanzen, Rechnungswesen, Kreditanalyse, Cashflow-Analyse, Covenant-Modellierung und Darlehen umfasst Rückzahlungen und mehr. Zertifizierungsprogramm für diejenigen, die ihre Karriere auf die nächste Stufe bringen möchten. Um weiter zu lernen und Ihre Wissensbasis weiterzuentwickeln, lesen Sie bitte die folgenden zusätzlichen relevanten Ressourcen:

• Anleiheemittenten Anleiheemittenten Es gibt verschiedene Arten von Anleiheemittenten. Diese Anleiheemittenten erstellen Anleihen, um Mittel von Anleihegläubigern zu leihen, die bei Fälligkeit zurückgezahlt werden.
• Schuldenkapazität Die Schuldenkapazität Die Schuldenkapazität bezieht sich auf den Gesamtbetrag der Schulden, die ein Unternehmen gemäß den Bedingungen der Schuldenvereinbarung aufnehmen und zurückzahlen kann.
• Eigenkapital gegen festverzinsliche Wertpapiere Eigenkapital gegen festverzinsliche Wertpapiere gegen festverzinsliche Wertpapiere. Aktien- und festverzinsliche Produkte sind Finanzinstrumente, die sehr wichtige Unterschiede aufweisen, die jeder Finanzanalyst kennen sollte. Beteiligungen bestehen in der Regel aus Aktien oder Aktienfonds, während festverzinsliche Wertpapiere in der Regel aus Unternehmens- oder Staatsanleihen bestehen.
• Vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten Vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten Um vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten zu verstehen, müssen wir zunächst den Kapitalstapel überprüfen. Der Kapitalstapel hat für verschiedene Finanzierungsquellen Priorität. Vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten beziehen sich auf ihren Rang im Kapitalstapel eines Unternehmens. Im Falle einer Liquidation werden vorrangige Schulden zuerst ausgezahlt