Was ist der IPO-Prozess?

Der IPO-Prozess für den Börsengang besteht darin, dass ein zuvor nicht börsennotiertes Unternehmen neue oder bestehende Wertpapiere verkauft. Marktfähige Wertpapiere Marktfähige Wertpapiere sind uneingeschränkte kurzfristige Finanzinstrumente, die entweder für Beteiligungspapiere oder für Schuldtitel eines börsennotierten Unternehmens ausgegeben werden. Das emittierende Unternehmen schafft diese Instrumente zum ausdrücklichen Zweck der Mittelbeschaffung zur weiteren Finanzierung der Geschäftstätigkeit und Expansion. und bietet sie zum ersten Mal der Öffentlichkeit an.

Vor einem Börsengang gilt ein Unternehmen als privat - mit einer geringeren Anzahl von Aktionären, die auf akkreditierte Investoren beschränkt sind (wie Angel-Investoren / Risikokapitalgeber Private Equity gegen Venture Capital, Angel / Seed-Investoren Vergleichen Sie Private Equity mit Risikokapital gegen Angel und Seed-Investoren in Bezug auf Risiko, Geschäftsphase, Größe und Art der Investition, Kennzahlen, Management. Dieser Leitfaden bietet einen detaillierten Vergleich von Private Equity mit Risikokapital und Angel- und Seed-Investoren. Es ist leicht, die drei Klassen von Investoren und High zu verwechseln vermögende Privatpersonen) und / oder frühe Investoren (zum Beispiel der Gründer, die Familie und Freunde).

Nach einem Börsengang wird die emittierende Gesellschaft an einer anerkannten Börse börsennotiert. Ein Börsengang wird daher auch allgemein als „Börsengang“ bezeichnet.

IPO-Prozess - Börsengang

Übersicht über den IPO-Prozess

In diesem Handbuch werden die mit dem Prozess verbundenen Schritte beschrieben, deren Abschluss zwischen sechs Monaten und über einem Jahr dauern kann.

Nachfolgend sind die Schritte aufgeführt, die ein Unternehmen unternehmen muss, um über einen IPO-Prozess an die Börse zu gehen:

  1. Wählen Sie eine Bank aus
  2. Due Diligence und Einreichung
  3. Preisgestaltung
  4. Stabilisierung
  5. Überleitung

IPO-Prozessdiagramm von 5 Schritten

Schritt 1: Wählen Sie eine Investmentbank aus

Der erste Schritt im IPO-Prozess besteht darin, dass das emittierende Unternehmen eine Investmentbank auswählt. Investment Banking Investment Banking ist die Aufteilung einer Bank oder eines Finanzinstituts, die Regierungen, Unternehmen und Institutionen durch Underwriting (Kapitalbeschaffung) sowie Fusionen und Übernahmen ( M & A) Beratung. Investmentbanken fungieren als Vermittler, um das Unternehmen bei seinem Börsengang zu beraten und Zeichnungsdienstleistungen zu erbringen. Die Investmentbank wird nach folgenden Kriterien ausgewählt:

  • Ruf
  • Die Qualität der Forschung
  • Branchenkompetenz
  • Ausschüttung, dh wenn die Investmentbank die ausgegebenen Wertpapiere mehr institutionellen Anlegern oder mehr Einzelinvestoren zur Verfügung stellen kann
  • Vorherige Beziehung zur Investmentbank

Schritt 2: Due Diligence und behördliche Einreichungen

Underwriting ist der Prozess, bei dem eine Investmentbank (der Underwriter) als Makler zwischen dem Emittenten und dem investierenden Publikum fungiert, um dem Emittenten beim Verkauf seiner ersten Aktien zu helfen. Dem Emittenten stehen folgende Zeichnungsvereinbarungen zur Verfügung:

  • Feste Verpflichtung : Im Rahmen einer solchen Vereinbarung kauft der Zeichner das gesamte Angebot und verkauft die Aktien an das investierende Publikum weiter. Die feste Verpflichtungsvereinbarung garantiert dem Emittenten, dass ein bestimmter Geldbetrag aufgebracht wird.
  • Best-Efforts-Vereinbarung : Im Rahmen einer solchen Vereinbarung garantiert der Underwriter nicht den Betrag, den er für das emittierende Unternehmen aufbringen wird. Sie verkauft die Wertpapiere nur im Auftrag des Unternehmens.
  • Alle oder keine Vereinbarung : Sofern nicht alle angebotenen Aktien verkauft werden können, wird das Angebot annulliert.
  • Syndikat der Underwriter : Öffentliche Angebote können von einem Underwriter (allein verwaltet) oder von mehreren Managern verwaltet werden. Bei mehreren Managern wird eine Investmentbank als Lead- oder Book-Running-Manager ausgewählt. Im Rahmen einer solchen Vereinbarung bildet die federführende Investmentbank ein Konsortium von Zeichnern, indem sie strategische Allianzen mit anderen Banken eingeht, von denen jede einen Teil des Börsengangs verkauft. Eine solche Vereinbarung entsteht, wenn die federführende Investmentbank das Risiko eines Börsengangs auf mehrere Banken verteilen möchte.

Ein Versicherer muss folgende Dokumente erstellen:

Verlobungsschreiben : Ein Verlobungsschreiben enthält normalerweise:

  1. Erstattungsklausel: Diese Klausel schreibt vor, dass das emittierende Unternehmen alle dem Versicherer entstandenen Auslagen selbst dann tragen muss, wenn der Börsengang während der Due-Diligence-Phase, der Registrierungsphase oder der Marketingphase zurückgezogen wird.
  2. Bruttospread / Zeichnungsabschlag: Der Bruttospread wird ermittelt, indem der Preis, zu dem der Zeichner die Emission kauft, von dem Preis abgezogen wird, zu dem er die Emission verkauft.

Bruttospread = Verkaufspreis der vom Underwriter verkauften Emission - Kaufpreis der vom Underwriter gekauften Emission

In der Regel wird der Bruttospread auf 7% des Erlöses festgelegt. Der Bruttospread wird verwendet, um eine Gebühr an den Underwriter zu zahlen. Wenn es ein Konsortium von Zeichnern gibt, erhält der Hauptversicherer 20% des Bruttospreads. 60% des verbleibenden Spreads, der als „Verkaufskonzession“ bezeichnet wird, werden proportional zur Anzahl der vom Underwriter verkauften Emissionen zwischen den Zeichnern des Konsortiums aufgeteilt. Die verbleibenden 20% des Bruttospreads werden zur Deckung der Zeichnungskosten verwendet (z. B. Roadshow-Kosten, Zeichnungsberatung usw.).

Absichtserklärung : Eine Absichtserklärung enthält normalerweise die folgenden Informationen:

  1. Die Verpflichtung des Zeichners, eine Zeichnungsvereinbarung mit dem Emittenten abzuschließen
  2. Verpflichtung des Emittenten, dem Underwriter alle relevanten Informationen zur Verfügung zu stellen und somit bei allen Due-Diligence-Bemühungen uneingeschränkt zusammenzuarbeiten.
  3. Eine Vereinbarung des Emittenten, dem Underwriter eine 15% ige Gesamtzuteilungsoption zur Verfügung zu stellen.

In der Absichtserklärung wird der endgültige Angebotspreis nicht erwähnt.

Zeichnungsvereinbarung : Die Absichtserklärung bleibt bis zur Preisgestaltung der Wertpapiere in Kraft, wonach die Zeichnungsvereinbarung ausgeführt wird. Danach ist der Underwriter vertraglich verpflichtet, die Emission zu einem bestimmten Preis von der Gesellschaft zu kaufen.

Registrierungserklärung : Die Registrierungserklärung enthält Informationen zum Börsengang, zum Jahresabschluss des Unternehmens, zum Hintergrund des Managements, zu Insider-Beteiligungen, zu rechtlichen Problemen des Unternehmens und zum Tickersymbol, das das emittierende Unternehmen nach seiner Börsennotierung verwenden soll an der Börse. Die SEC verlangt, dass das emittierende Unternehmen und seine Zeichner eine Registrierungserklärung einreichen, nachdem die Einzelheiten der Emission vereinbart wurden. Die Registrierungserklärung besteht aus zwei Teilen:

  • Der Prospekt: Dieser wird jedem Anleger zur Verfügung gestellt, der das ausgegebene Wertpapier kauft
  • Private Einreichungen: Dies sind Informationen, die der SEC zur Einsicht zur Verfügung gestellt werden, aber nicht unbedingt der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden

Die Registrierungserklärung stellt sicher, dass die Anleger angemessene und zuverlässige Informationen über die Wertpapiere haben. Die SEC führt dann eine Due Diligence durch, um sicherzustellen, dass alle erforderlichen Details korrekt offengelegt wurden.

Red Herring-Dokument : In der Bedenkzeit erstellt der Underwriter einen ersten Prospekt, der aus den Angaben des Emittenten, dem Datum des Inkrafttretens und dem Angebotspreis besteht. Sobald das Red Herring-Dokument erstellt wurde, vermarkten das emittierende Unternehmen und die Zeichner die Aktien an öffentliche Investoren. Oft nehmen Underwriter an Roadshows teil (sogenannte Hunde- und Ponyausstellungen - 3 bis 4 Wochen), um die Aktien an institutionelle Anleger zu vermarkten und die Nachfrage nach den Aktien zu bewerten.

Schritt 3: Preisgestaltung

Nachdem der Börsengang von der SEC genehmigt wurde, wird das Datum des Inkrafttretens festgelegt. Am Tag vor dem Datum des Inkrafttretens entscheiden die emittierende Gesellschaft und der Zeichner über den Angebotspreis (dh den Preis, zu dem die Aktien von der emittierenden Gesellschaft verkauft werden) und die genaue Anzahl der zu verkaufenden Aktien. Die Entscheidung über den Angebotspreis ist wichtig, da dies der Preis ist, zu dem das emittierende Unternehmen Kapital für sich selbst aufnimmt. Folgende Faktoren beeinflussen den Angebotspreis:

  • Der Erfolg / Misserfolg der Roadshows (wie in den Auftragsbüchern vermerkt)
  • Das Unternehmensziel
  • Zustand der Marktwirtschaft Marktwirtschaft Unter Marktwirtschaft versteht man ein System, bei dem die Produktion von Waren und Dienstleistungen den sich ändernden Wünschen und Fähigkeiten des Marktes entspricht

Börsengänge sind häufig unterbewertet, um sicherzustellen, dass die Emission von den öffentlichen Anlegern vollständig gezeichnet / überzeichnet ist, auch wenn das emittierende Unternehmen nicht den vollen Wert seiner Aktien erhält.

Wenn ein Börsengang unterbewertet ist, erwarten die Anleger des Börsengangs am Angebotstag einen Anstieg des Aktienkurses. Es erhöht die Nachfrage nach dem Thema. Darüber hinaus entschädigt das Underpricing die Anleger für das Risiko, das sie durch eine Investition in den Börsengang eingehen. Ein zwei- bis dreimal überzeichnetes Angebot gilt als „guter Börsengang“.

Schritt 4: Stabilisierung

Nachdem die Emission auf den Markt gebracht wurde, muss der Underwriter Analystenempfehlungen und eine Stabilisierung nach dem Börsengang vorlegen und einen Markt für die ausgegebenen Aktien schaffen.

Der Underwriter führt bei Auftragsungleichgewichten eine Stabilisierung nach dem Börsengang durch, indem er Aktien zum Angebotspreis oder darunter kauft.

Stabilisierungsaktivitäten können nur für einen kurzen Zeitraum durchgeführt werden. Während dieses Zeitraums hat der Versicherer jedoch die Freiheit, Handel zu treiben und den Preis der Emission zu beeinflussen, da Verbote gegen Preismanipulationen ausgesetzt werden.

Schritt 5: Übergang zum Marktwettbewerb

Die letzte Phase des IPO-Prozesses, der Übergang zum Marktwettbewerb, beginnt 25 Tage nach dem Börsengang, sobald die von der SEC vorgeschriebene „Ruhephase“ endet.

Während dieses Zeitraums verlassen sich Anleger nicht mehr auf die vorgeschriebenen Angaben und den Prospekt, sondern auf die Marktkräfte, um Informationen über ihre Aktien zu erhalten. Nach Ablauf des Zeitraums von 25 Tagen können Versicherer Schätzungen zu den Ertrags- und Bewertungsmethoden vorlegen. Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden im Investment Banking, im Equity Research, im Private Equity, in der Unternehmensentwicklung, bei Fusionen und Übernahmen, bei Leveraged Buyouts und bei der Finanzierung des Emittenten eingesetzt. Somit übernimmt der Underwriter die Rolle des Beraters und Bewerters, sobald das Problem behoben ist.

Metriken zur Beurteilung eines erfolgreichen IPO-Prozesses

Die folgenden Metriken werden zur Beurteilung der Leistung eines Börsengangs verwendet:

Marktkapitalisierung : Der Börsengang gilt als erfolgreich, wenn die Marktkapitalisierung des Unternehmens innerhalb von 30 Tagen nach dem Börsengang gleich oder größer als die Marktkapitalisierung der Wettbewerber der Branche ist. Ansonsten ist die Leistung des Börsengangs fraglich.

Marktkapitalisierung = Aktienkurs x Gesamtzahl der ausstehenden Aktien des Unternehmens

Marktpreisgestaltung : Der Börsengang gilt als erfolgreich, wenn die Differenz zwischen dem Angebotspreis und der Marktkapitalisierung des Emittenten 30 Tage nach dem Börsengang weniger als 20% beträgt. Ansonsten ist die Leistung des Börsengangs fraglich.

Mehr Ressourcen

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  • Marktfähige Wertpapiere Marktfähige Wertpapiere Marktfähige Wertpapiere sind uneingeschränkte kurzfristige Finanzinstrumente, die entweder für Aktien oder für Schuldtitel eines börsennotierten Unternehmens ausgegeben werden. Das emittierende Unternehmen schafft diese Instrumente zum ausdrücklichen Zweck der Mittelbeschaffung zur weiteren Finanzierung der Geschäftstätigkeit und Expansion.
  • Öffentliche Wertpapiere Öffentliche Wertpapiere Öffentliche Wertpapiere oder marktfähige Wertpapiere sind Anlagen, die offen oder einfach an einem Markt gehandelt werden. Die Wertpapiere sind entweder eigenkapital- oder schuldenbasiert.
  • Was ist eine Aktie? Aktie Was ist eine Aktie? Eine Person, die Aktien eines Unternehmens besitzt, wird als Aktionär bezeichnet und kann einen Teil des verbleibenden Vermögens und des verbleibenden Gewinns des Unternehmens beanspruchen (sollte das Unternehmen jemals aufgelöst werden). Die Begriffe "Aktie", "Aktien" und "Eigenkapital" werden synonym verwendet.
  • Was machen Investmentbanker? Was machen Investment Banker? Was machen Investment Banker? Investmentbanker können 100 Stunden pro Woche Research, Finanzmodellierung und Gebäudepräsentationen durchführen. Obwohl es einige der begehrtesten und finanziell lohnendsten Positionen in der Bankenbranche bietet, ist das Investment Banking auch einer der herausforderndsten und schwierigsten Karrierewege, Guide to IB

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