Die Bewertung vor Geld ist der Eigenkapitalwert eines Unternehmens, bevor es das Geld aus einer Finanzierungsrunde erhält, die es durchführt. Da das Hinzufügen von Bargeld zur Bilanz eines Unternehmens den Eigenkapitalwert erhöht, kann der Eigenkapitalwert als der Gesamtwert des Unternehmens definiert werden, der den Aktionären zuzurechnen ist. Befolgen Sie zur Berechnung des Eigenkapitalwerts diesen Leitfaden von Finance. wird die Post-Money-Bewertung höher sein, da sie zusätzliches Bargeld erhalten hat.
Eigenkapitalwert vs. Aktienkurs
Es ist wichtig zu beachten, dass sich die Bewertung vor Geld auf den gesamten Eigenkapitalwert des Unternehmens und nicht auf den Aktienkurs bezieht. Während der Aktienwert durch den Erhalt zusätzlicher Barmittel beeinflusst wird, bleibt der Aktienkurs davon unberührt. Das folgende Beispiel zeigt, warum dies der Fall ist.
Beispiel für eine Bewertung vor Geld
Nachfolgend finden Sie ein dreistufiges Beispiel für die Bewertung eines Unternehmens vor und nach dem Geld, das sich in einer Finanzierungsrunde befindet:
Schritt 1
Nachfolgend finden Sie ein Unternehmen mit einem Vor-Geld-Eigenkapitalwert von 50 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen hat eine Million Aktien im Umlauf, daher beträgt der Aktienkurs 50,00 USD.
Schritt 2
Das Unternehmen strebt an, 27 Millionen US-Dollar Eigenkapital bei einer Vor-Geld-Bewertung von 50 Millionen US-Dollar aufzunehmen, was bedeutet, dass es 540.000 zusätzliche Aktien ausgeben muss.
Schritt 3
Das Unternehmen addiert 27 Millionen US-Dollar zu seiner Vor-Geld-Bewertung von 50 Millionen US-Dollar für eine Nach-Geld-Bewertung von 77 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen hat jetzt 1,54 Millionen Aktien im Umlauf, sodass der Aktienkurs immer noch 50,00 USD beträgt.
Unternehmenswert vs. Eigenkapitalwert
Der Unternehmenswert (EV) eines Unternehmens ist der Wert des gesamten Unternehmens ohne Berücksichtigung seiner Kapitalstruktur. Kapitalstruktur Die Kapitalstruktur bezieht sich auf die Höhe der Schulden und / oder des Eigenkapitals, die ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit und zur Finanzierung seines Vermögens einsetzt. Die Kapitalstruktur eines Unternehmens. Es ist wichtig darauf hinzuweisen, dass der Unternehmenswert eines Unternehmens von einer Finanzierungsrunde nicht beeinflusst wird. Während der Eigenkapitalwert eines Unternehmens um den Geldbetrag steigt, bleibt sein EV konstant.
Verwässerung der Aktionäre
Es ist wichtig darauf hinzuweisen, dass die bestehenden Aktionäre (vor der Transaktion) den Eigentumsanteil durch die Ausgabe neuer Aktien verwässern. In dem oben verwendeten Beispiel hatten die Gründer vor der Serie X 350.000 Aktien, was 35% der Gesamtbeteiligung entspricht. Nach der Transaktion werden sie noch 350.000 Aktien haben, aber das wird nur 23% der Gesamtzahl ausmachen. Der Wert ihrer Beteiligung bleibt unverändert (350.000 x 50 USD = 17,5 Mio. USD).
Pre Money vs. Post Money-Bewertungen in Risikokapital
Für Unternehmen im Frühstadium kann der Wert des Geldes, das aus einer Finanzierungsrunde erhalten wird, einen bedeutenden Einfluss auf den Eigenkapitalwert des Unternehmens haben. Aus diesem Grund wird der Ausdruck so häufig verwendet, weil ein Unternehmen eine dramatische Veränderung seines Werts in Betracht ziehen könnte.
Bewertungsmethoden
Wenn ein Unternehmen eine Finanzierungsrunde durchläuft (dh Serie X), muss es mit Investoren über den Wert des Unternehmens verhandeln. Es kann sowohl eine intensive als auch eine subjektive Verhandlung sein.
Die gebräuchlichsten Bewertungsmethoden sind:
- DCF-Modell (Discounted Cash Flow) Kostenloser Leitfaden für DCF-Modellschulungen Ein DCF-Modell ist eine bestimmte Art von Finanzmodell, mit dem ein Unternehmen bewertet wird. Das Modell ist lediglich eine Prognose des nicht gehebelten freien Cashflows eines Unternehmens
- Vergleichbare Unternehmen (auch bekannt als Trading Multiples oder Public Comps)
- Präzedenzfälle
Weitere Informationen zu den oben genannten Techniken finden Sie im Finanzhandbuch zu Bewertungsmethoden. Bewertungsmethoden Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Private Equity, Unternehmensentwicklung, Fusionen und Übernahmen, Leveraged Buyouts und Finanzen eingesetzt.
Pre-Money- und Post-Money-Bewertungsformeln
Es gibt keine einzige Formel zur Berechnung der Pre-Money-Bewertung eines Unternehmens, da diese völlig subjektiv ist. Was das Geschäft wert ist, kann eine Funktion einer der drei oben beschriebenen Bewertungsmethoden sein.
Verwenden Sie zur Berechnung der Post-Money-Bewertung die folgende Formel:
Post Money Value = Pre Money Value + Wert des gesammelten Bargeldes
oder,
Post Money Value = Pre Money-Aktienkurs x (Ausstehende Originalaktien + Neu ausgegebene Aktien)
Überbrückung von Bewertungslücken
Da der Wert eines Unternehmens intensiv diskutiert werden kann und Gründer in der Regel sehr optimistische Erwartungen an das Unternehmen haben, verwenden Venture Capital (VC) -Unternehmen in der Regel Vorzugsaktien, um „die Bewertungslücke zu schließen“.
Durch den Erhalt einer Vorzugsaktie (anstelle von Stammaktien) erhalten VC-Unternehmen mehrere Vorteile:
- Liquiditätspräferenz (sie werden zuerst ausgezahlt, wenn das Unternehmen verkauft wird)
- Bevorzugte Rendite (sie erhalten eine bevorzugte Rendite für ihre Investition)
- Teilnahmerechte (sie können zusätzliche Vorteile erhalten)
- Verwässerungsschutzrechte (möglicherweise haben sie in Zukunft Schutz vor weiterer Verwässerung)
Da alle oben genannten Attribute einen zusätzlichen Wert haben, sind die Vorzugsaktien des VC-Unternehmens mehr wert als die Stammaktien. Dies bedeutet, dass sie im Wesentlichen Vorzugsaktien (die wertvoller sind) zu einem Stammaktienpreis (die weniger wertvoll sind) kaufen können, wodurch ihre Anlagerenditen attraktiver werden.
Mehr Ressourcen
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- DCF-Modellierungshandbuch DCF-Modellschulung Kostenloses Handbuch Ein DCF-Modell ist eine bestimmte Art von Finanzmodell, das zur Bewertung eines Unternehmens verwendet wird. Das Modell ist lediglich eine Prognose des nicht gehebelten freien Cashflows eines Unternehmens
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