Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein Modell, das die Beziehung zwischen der erwarteten Rendite und der erwarteten Rendite beschreibt. Die erwartete Rendite einer Investition ist der erwartete Wert der Wahrscheinlichkeitsverteilung möglicher Renditen, die sie Anlegern bieten kann. Die Kapitalrendite ist eine unbekannte Variable mit unterschiedlichen Werten und unterschiedlichen Wahrscheinlichkeiten. und das Risiko, in ein Wertpapier zu investieren. Es zeigt sich, dass die erwartete Rendite eines Wertpapiers der risikofreien Rendite zuzüglich einer Risikoprämie entspricht. Eigenkapitalrisikoprämie Die Eigenkapitalrisikoprämie ist die Differenz zwischen der Rendite des Eigenkapitals / der einzelnen Aktien und der risikofreien Rendite. Dies ist die Entschädigung für den Anleger, wenn er ein höheres Risiko eingeht und eher in Aktien als in risikofreie Wertpapiere investiert. ,Basierend auf dem Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) ist die Volatilität der Renditen für ein Unternehmen, ohne die finanzielle Hebelwirkung zu berücksichtigen. Es berücksichtigt nur sein Vermögen. Es vergleicht das Risiko eines nicht gehebelten Unternehmens mit dem Marktrisiko. Es wird berechnet, indem das Beta des Eigenkapitals durch 1 plus steuerlich bereinigte Schulden zum Eigenkapital dieses Wertpapiers dividiert wird. Unten sehen Sie eine Illustration des CAPM-Konzepts.
Bild: Finanzmathematikkurs für Unternehmensfinanzierung.
CAPM-Formel und Berechnung
CAPM wird nach folgender Formel berechnet:
Wo:
Ra = Erwartete Rendite für ein Wertpapier
Rrf = risikofreier Zinssatz
Ba = Beta der Sicherheit
Rm = erwartete Marktrendite
Hinweis: „Risikoprämie“ = (Rm - Rrf)
Die CAPM-Formel wird zur Berechnung der erwarteten Rendite eines Vermögenswerts verwendet. Es basiert auf der Idee eines systematischen Risikos (auch als nicht diversifizierbares Risiko bezeichnet), das Anleger in Form einer Risikoprämie kompensieren müssen. Marktrisikoprämie Die Marktrisikoprämie ist die zusätzliche Rendite, die ein Anleger aus dem Halten eines Risikos erwartet Marktportfolio statt risikofreier Vermögenswerte. . Eine Risikoprämie ist eine Rendite, die höher ist als die risikofreie Rendite. Bei einer Anlage wünschen sich Anleger eine höhere Risikoprämie, wenn sie risikoreichere Anlagen tätigen.
Erwartete Rückkehr 
Die obige „Ra“ -Notation repräsentiert die erwartete Rendite eines Kapitalvermögens im Zeitverlauf unter Berücksichtigung aller anderen Variablen in der Gleichung. „Erwartete Rendite“ ist eine langfristige Annahme darüber, wie sich eine Investition über ihre gesamte Lebensdauer auswirken wird.
Risikofreier Zinssatz 
Die „Rrf“ -Notation bezieht sich auf den risikofreien Zinssatz, der in der Regel der Rendite einer 10-jährigen US-Staatsanleihe entspricht. Der risikofreie Zinssatz sollte dem Land entsprechen, in dem die Anlage getätigt wird, und die Laufzeit der Anleihe sollte dem Zeithorizont der Anlage entsprechen. Professionelle Konvention ist jedoch, in der Regel den 10-Jahres-Zinssatz zu verwenden, egal was passiert, da es sich um die am stärksten notierte und liquideste Anleihe handelt.
Weitere Informationen finden Sie im Fixed-Income-Fundamentals-Kurs von Finance.
Beta 
Das Beta (in der CAPM-Formel als „Ba“ bezeichnet) ist ein Maß für das Risiko einer Aktie (Volatilität der Renditen), das sich in der Messung der Schwankung ihrer Kursänderungen im Verhältnis zum Gesamtmarkt widerspiegelt. Mit anderen Worten, es ist die Sensitivität der Aktie gegenüber dem Marktrisiko. Wenn beispielsweise das Beta eines Unternehmens gleich 1,5 ist, hat das Wertpapier 150% der Volatilität des Marktdurchschnitts. Wenn das Beta jedoch gleich 1 ist, entspricht die erwartete Rendite eines Wertpapiers der durchschnittlichen Marktrendite. Ein Beta von -1 bedeutet, dass Sicherheit eine perfekte negative Korrelation mit dem Markt aufweist.
Weitere Informationen: Lesen Sie mehr über Asset Beta und Equity Beta. Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) ist die Volatilität der Renditen eines Unternehmens, ohne die finanzielle Hebelwirkung zu berücksichtigen. Es berücksichtigt nur sein Vermögen. Es vergleicht das Risiko eines nicht gehebelten Unternehmens mit dem Marktrisiko. Es wird berechnet, indem das Beta des Eigenkapitals durch 1 plus steuerlich bereinigte Schulden gegenüber dem Eigenkapital dividiert wird.
Marktrisikoprämie
Aus den oben genannten Komponenten von CAPM können wir die Formel vereinfachen, um die „erwartete Marktrendite abzüglich des risikofreien Zinssatzes“ einfach als „Marktrisikoprämie“ zu reduzieren. Die Marktrisikoprämie Marktrisikoprämie Die Marktrisikoprämie ist die zusätzliche Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er ein risikoreiches Marktportfolio anstelle von risikofreien Vermögenswerten hält. stellt die zusätzliche Rendite dar, die über den risikofreien Zinssatz hinausgeht und erforderlich ist, um Anleger für die Anlage in eine risikoreichere Anlageklasse zu entschädigen. Anlageklasse Eine Anlageklasse ist eine Gruppe ähnlicher Anlageinstrumente. Verschiedene Klassen oder Arten von Anlagevermögen - wie z. B. festverzinsliche Anlagen - werden auf der Grundlage einer ähnlichen Finanzstruktur zusammengefasst. Sie werden in der Regel an denselben Finanzmärkten gehandelt und unterliegen denselben Regeln und Vorschriften. . Anders ausgedrückt,Je volatiler ein Markt oder eine Anlageklasse ist, desto höher ist die Marktrisikoprämie.
Video Erklärung von CAPM
Im Folgenden finden Sie eine kurze Video-Erläuterung der Funktionsweise des Capital Asset Pricing-Modells und seiner Bedeutung für die Finanzmodellierung und -bewertung in der Unternehmensfinanzierung. Weitere Informationen finden Sie in den Finanzanalystenkursen von Finance.
Warum CAPM wichtig ist
Die CAPM-Formel ist in der Finanzbranche weit verbreitet. Für die Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten ist WACC von entscheidender Bedeutung. WACC ist der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz eines Unternehmens und repräsentiert die gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigenkapital und Schulden. Die WACC-Formel lautet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Dieser Leitfaden bietet einen Überblick darüber, was es ist, warum es verwendet wird, wie es berechnet wird, und bietet einen herunterladbaren WACC-Rechner (WACC), während CAPM die Eigenkapitalkosten berechnet.
WACC wird häufig in der Finanzmodellierung verwendet. Was ist Finanzmodellierung? Die Finanzmodellierung wird in Excel durchgeführt, um die finanzielle Leistung eines Unternehmens vorherzusagen. Überblick darüber, was Finanzmodellierung ist, wie und warum ein Modell erstellt wird. . Es kann verwendet werden, um den Barwert (Net Present Value, NPV) der zukünftigen Cashflows einer Investition zu ermitteln und ihren Unternehmenswert weiter zu berechnen. Enterprise Value Enterprise Value oder Firm Value ist der Gesamtwert eines Unternehmens, der seinem Eigenkapitalwert entspricht. zuzüglich Nettoverschuldung zuzüglich etwaiger Minderheitsanteile, die für die Bewertung verwendet werden. Es wird nicht nur der Eigenkapitalwert, sondern der gesamte Marktwert betrachtet, sodass alle Eigentumsanteile und Vermögensansprüche aus Fremd- und Eigenkapital einbezogen werden. und schließlich seinen Eigenkapitalwert.
CAPM-Beispiel - Berechnung der erwarteten Rendite
Berechnen wir die erwartete Rendite einer Aktie mithilfe der CAPM-Formel (Capital Asset Pricing Model). Angenommen, die folgenden Informationen zu einer Aktie sind bekannt:
- Es wird an der NYSE gehandelt und hat seinen Sitz in den USA
- Die aktuelle Rendite einer 10-jährigen US-Staatsanleihe beträgt 2,5%
- Die durchschnittliche historische Überschussrendite für US-Aktien beträgt 7,5%
- Das Beta der Aktie beträgt 1,25 (was bedeutet, dass die durchschnittliche Rendite in den letzten 2 Jahren 1,25-mal so volatil ist wie die des S & P500).
Was ist die erwartete Rendite des Wertpapiers nach der CAPM-Formel?
Lassen Sie uns die Antwort mit der Formel von oben im Artikel aufschlüsseln:
- Erwartete Rendite = risikofreier Zinssatz + [Beta x Marktrenditeprämie]
- Erwartete Rendite = 2,5% + [1,25 x 7,5%]
- Erwartete Rendite = 11,9%
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- WACC WACC WACC ist der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz eines Unternehmens und repräsentiert die gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigenkapital und Schulden. Die WACC-Formel lautet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Dieses Handbuch bietet einen Überblick darüber, was es ist, warum es verwendet wird, wie es berechnet wird, und bietet einen herunterladbaren WACC-Rechner
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