Was sind Flotationskosten?

Flotationskosten sind die Kosten, die einem Unternehmen bei der Ausgabe neuer Wertpapiere entstehen. Die Kosten können verschiedene Kosten sein, einschließlich, aber nicht beschränkt auf Zeichnungs-, Rechts-, Registrierungs- und Prüfungsgebühren. Die Flotationskosten werden als Prozentsatz des Ausgabepreises ausgedrückt.

Flotationskosten

Nachdem die Flotationskosten von einem Unternehmen ermittelt wurden, werden die Kosten in den Endpreis der ausgegebenen Wertpapiere einbezogen. Marktfähige Wertpapiere Marktfähige Wertpapiere sind uneingeschränkte kurzfristige Finanzinstrumente, die entweder für Beteiligungspapiere oder für Schuldtitel eines börsennotierten Unternehmens ausgegeben werden. Das emittierende Unternehmen schafft diese Instrumente zum ausdrücklichen Zweck der Mittelbeschaffung zur weiteren Finanzierung der Geschäftstätigkeit und Expansion. . Im Wesentlichen reduziert die Einbeziehung der Kosten den Endpreis der ausgegebenen Wertpapiere und senkt anschließend den Kapitalbetrag, den ein Unternehmen aufnehmen kann.

Die Höhe der Flotationskosten hängt von vielen Faktoren ab, wie der Art der ausgegebenen Wertpapiere, ihrer Größe und den mit der Transaktion verbundenen Risiken. Beachten Sie, dass die Kosten für die Ausgabe von Schuldtiteln oder Vorzugsaktien Vorzugsaktien Vorzugsaktien (Vorzugsaktien, Vorzugsaktien) die Aktienklasse eines Unternehmens sind, das einen Vorranganspruch auf das Vermögen des Unternehmens gegenüber Stammaktien hat. Die Aktien sind älter als Stammaktien, aber im Verhältnis zu Schulden wie Anleihen jünger. sind in der Regel niedriger als bei der Ausgabe von Stammaktien. Die Flotationskosten für die Ausgabe von Stammaktien liegen typischerweise zwischen 2% und 8%.

Flotationskosten und Kapitalkosten

Das Konzept der Flotationskosten ist stark mit dem Konzept der Kapitalkosten verbunden. Kapitalkosten Die Kapitalkosten sind die Mindestrendite, die ein Unternehmen vor der Wertschöpfung erzielen muss. Bevor ein Unternehmen einen Gewinn erzielen kann, muss es mindestens ein ausreichendes Einkommen erwirtschaften, um die Kosten für die Finanzierung seines Betriebs zu decken. . Da sich die Flotationskosten auf die Kapitalmenge auswirken, die durch die Ausgabe neuer Wertpapiere aufgebracht werden kann, müssen sich die Kosten auf die Kapitalkosten eines Unternehmens auswirken. Es gibt zwei Hauptansichten in Bezug auf die Angelegenheit:

Ansatz 1: Flotationskosten in die Kapitalkosten einbeziehen

Der erste Ansatz besagt, dass die Flotationskosten in die Berechnung der Kapitalkosten eines Unternehmens einbezogen werden müssen. Im Wesentlichen heißt es, dass Flotationskosten die Kapitalkosten eines Unternehmens erhöhen. Es sei daran erinnert, dass die Kapitalkosten eines Unternehmens aus den Fremdkapitalkosten und den Eigenkapitalkosten bestehen. Eigenkapitalkosten Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die ein Aktionär für die Investition in ein Unternehmen benötigt. Die erforderliche Rendite basiert auf dem mit der Anlage verbundenen Risiko. Aufwendungen wirken sich somit auf die Kapitalkosten aus, indem sie je nach Art der ausgegebenen Wertpapiere entweder die Fremdkapitalkosten oder die Eigenkapitalkosten ändern (z. B. wirkt sich die Ausgabe von Stammaktien auf die Eigenkapitalkosten aus).

Nehmen wir beispielsweise an, dass ein Unternehmen neue Stammaktien ausgibt. Vor der Transaktion können die Eigenkapitalkosten eines Unternehmens nach folgender Formel berechnet werden:

Eigenkapitalkosten - Formel

Wo:

  • r e - Eigenkapitalkosten
  • D 1 - Dividende je Aktie ein Jahr danach
  • P 0 - Aktueller Aktienkurs
  • g - Wachstumsrate der Dividenden

Die Ausgabe neuer Aktien führt jedoch dazu, dass einem Unternehmen Flotationskosten entstehen. Daher muss der aktuelle Aktienkurs (bezeichnet als) an die Auswirkungen dieser Kosten angepasst werden.

Infolgedessen wird die um die Flotationskosten bereinigte Eigenkapitalkostenformel wie folgt aussehen:

Angepasste Eigenkapitalkosten - Formel

Wo:

  • r e - Eigenkapitalkosten
  • D 1 - Dividende je Aktie ein Jahr danach
  • P 0 - Aktueller Aktienkurs
  • g - Wachstumsrate der Dividenden
  • f - Flotationskosten (in Prozent)

Der oben genannte Ansatz ist jedoch nicht korrekt, da die Einbeziehung der Flotationskosten nicht das tatsächliche Bild darstellt. In einem solchen Szenario werden die Kapitalkosten um den Prozentsatz der angefallenen Flotationskosten überbewertet. Die Kosten für den Börsengang sind einmalige Kosten, die einem Unternehmen nur einmal bei der Ausgabe neuer Wertpapiere entstehen.

Ansatz 2: Passen Sie die Cashflows des Unternehmens an

Alternativ besteht der zweite Ansatz darin, die Cashflows des Unternehmens an die Flotationskosten anzupassen. Im Gegensatz zur ersten Methode ändert der Anpassungsansatz die tatsächlichen Kapitalkosten nicht. Stattdessen zieht ein Unternehmen die Kosten von den Cashflows ab, die für die Berechnung des Barwerts (Barwert) verwendet werden. Der Barwert (Barwert) ist der Wert aller zukünftigen Cashflows (positiv und negativ) die gesamte Laufzeit einer auf die Gegenwart abgezinsten Investition. Die Kapitalwertanalyse ist eine Form der intrinsischen Bewertung und wird in großem Umfang im Finanz- und Rechnungswesen zur Bestimmung des Werts eines Unternehmens, der Investitionssicherheit usw. verwendet.

Die Cashflow-Anpassungsmethode wurde ursprünglich von John R. Ezzell und R. Burr Porter im Artikel „Flotationskosten und gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten“ vorgeschlagen. Die Hauptidee hinter der Methode ist, dass die Kosten nur einmalige Ausgaben sind, die an Dritte gezahlt werden.

Der Ansatz, die Flotationskosten von den Cashflows des Unternehmens abzuziehen, ist angemessener als die direkte Einbeziehung der Kosten in die Kapitalkosten, da der einmalige Charakter der Kosten berücksichtigt wird. Gleichzeitig bleiben die Kapitalkosten eines Unternehmens von den Flotationskosten unberührt und werden nicht überbewertet.

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