Die effektive Duration ist die Sensitivität einer Anleihe. Anleihen Anleihen sind festverzinsliche Wertpapiere, die von Unternehmen und Regierungen zur Kapitalbeschaffung ausgegeben werden. Der Anleiheemittent leiht sich Kapital vom Anleihegläubiger aus und leistet für einen bestimmten Zeitraum feste Zahlungen zu einem festen (oder variablen) Zinssatz. Preis gegenüber der Benchmark-Zinsstrukturkurve Renditekurve Die Renditekurve ist eine grafische Darstellung der Zinssätze für Schulden für eine Reihe von Laufzeiten. Es zeigt die Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er sein Geld für einen bestimmten Zeitraum leiht. Die Grafik zeigt die Rendite einer Anleihe auf der vertikalen Achse und die Restlaufzeit auf der horizontalen Achse. . Eine Möglichkeit, das Risiko einer Anleihe zu bewerten, besteht darin, die prozentuale Änderung des Preises einer Anleihe anhand einer Benchmark-Zinsstrukturkurve wie einer staatlichen Nennwertkurve abzuschätzen.
Die effektive Durationszahl wird für Hybrid-Wertpapiere verwendet. Hybrid-Wertpapiere Hybrid-Wertpapiere sind Anlageinstrumente, die die Merkmale von reinen Aktien und reinen Anleihen kombinieren. Die Wertpapiere bieten tendenziell eine höhere Rendite als reine festverzinsliche Wertpapiere wie Anleihen, aber eine niedrigere Rendite als reine variabel verzinsliche Wertpapiere wie Aktien. Dies kann in eine Anleihe und eine Option (kündbare Anleihen Callable Bond) unterteilt werden. Eine kündbare Anleihe (kündbare Anleihe) ist eine Art von Anleihe, die dem Emittenten der Anleihe das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, die Anleihe vor ihrer Anleihe zurückzuzahlen Fälligkeitsdatum. Die kündbare Anleihe ist eine Anleihe mit einer eingebetteten Call-Option. Diese Anleihen unterliegen im Allgemeinen bestimmten Einschränkungen der Call-Option.).Eingebettete Anleihen erhöhen die Unsicherheit der Zahlungsströme und erschweren es den Anlegern, die interne Rendite zu messen. Hier tritt das Konzept der effektiven Dauer in Kraft.
Was ist die Dauer?
1983 entdeckte der Ökonom Frederick Macaulay einen Weg, um die Preisvolatilität einer Anleihe zu bestimmen, die als „Macaulay Duration“ bezeichnet wurde. Obwohl die Strategie ein wirksames Instrument ist, wurde ihr erst in den 1970er Jahren große Bedeutung beigemessen, als die Zinssätze relativ instabil wurden. Während dieser Zeit benötigten viele Anleger ein Instrument, mit dem sich die Volatilität ihrer festverzinslichen Anlagen beurteilen lässt. Festverzinsliche Wertpapiere Festverzinsliche Wertpapiere sind eine Art Schuldtitel, der Renditen in Form von regelmäßigen oder festen Zinszahlungen und Rückzahlungen von das . Dies führte zur Entwicklung einer „modifizierten Duration“, die eine bessere Möglichkeit zur Berechnung sich ändernder Anleihepreise bot.
Mitte der 1980er Jahre fielen dann die Zinssätze und die Liste der Top-Investmentbanken der Investmentbanken. Die Liste der 100 besten Investmentbanken der Welt ist alphabetisch sortiert. Top-Investmentbanken auf der Liste sind Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse und Merril Lynch Es wurde eine „effektive Duration“ oder eine „an Optionen angepasste Duration“ erstellt, die Preisbewegungen basierend auf den Call-Merkmalen der Anleihe berechnete.
So berechnen Sie die effektive Dauer
Wenn Anleihen einen unsicheren Cashflow bieten, ist die effektive Duration der beste Weg, um die Volatilität der Zinssätze zu berechnen. Die Formel lautet wie folgt:
Wo:
- V –Δy - Der Wert der Anleihe, wenn die Rendite um einen bestimmten Prozentsatz fällt
- V + Δy - Der Wert der Anleihe, wenn die Rendite um einen bestimmten Prozentsatz steigt
- V 0 - Der Barwert der Zahlungsströme (dh der Preis der Anleihe)
- Δy - Die Änderung des Wertes der Ausbeute
Beispiel für eine effektive Dauer
Ein Anleger kauft eine Anleihe zum Nennwert von 100 USD mit einer Rendite von 8%. Der Preis der Anleihe steigt auf 103 USD, wenn die Rendite um 0,25% fällt. Alternativ fällt der Preis der Anleihe auf 98 USD, wenn die Rendite um 0,25% steigt. Die effektive Laufzeit der Anleihe wird berechnet als:
Im obigen Beispiel führt jede Änderung der Zinssätze um 1% zu einer Änderung des Anleihepreises um 10%.
Die effektive Duration ist ein nützliches Instrument für Inhaber kündbarer Anleihen, da sich die Zinssätze ändern und die Anleihe vor ihrer Fälligkeit zurückgerufen werden kann.
Effektive Dauer vs. Kurvendauer
Die effektive Duration unterscheidet sich von der modifizierten Duration dadurch, dass letztere die Renditedauer - die Volatilität der Zinssätze in Bezug auf die Rendite bis zur Fälligkeit der Anleihe - misst, während die effektive Duration die Kurvendauer misst, die die Volatilität der Zinssätze anhand der Renditekurve berechnet Die Renditekurve ist eine grafische Darstellung der Zinssätze für Schulden für eine Reihe von Laufzeiten. Es zeigt die Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er sein Geld für einen bestimmten Zeitraum leiht. Die Grafik zeigt die Rendite einer Anleihe auf der vertikalen Achse und die Restlaufzeit auf der horizontalen Achse. als Benchmark.
Unter Verwendung der YTM-Kurve als Benchmark berücksichtigt die effektive Duration die möglichen Schwankungen des erwarteten Cashflows. Cashflow Cashflow (CF) ist die Zunahme oder Abnahme des Geldbetrags, den ein Unternehmen, eine Institution oder eine Einzelperson hat. In der Finanzbranche wird der Begriff verwendet, um den Geldbetrag (Währung) zu beschreiben, der in einem bestimmten Zeitraum generiert oder verbraucht wird. Es gibt viele Arten von CF der Bindung. Die Zahlungsströme bleiben aufgrund der hohen Volatilität der Zinssätze der Anleihen ungewiss. Seit der internen Rendite Interne Rendite (IRR) Die interne Rendite (IRR) ist der Abzinsungssatz, der den Barwert (NPV) eines Projekts auf Null setzt. Mit anderen Worten, es ist die erwartete durchschnittliche jährliche Rendite, die mit einem Projekt oder einer Investition erzielt wird. ist nicht gut definiert,Strategien wie modifizierte Dauer und Macaulay-Dauer funktionieren nicht.
Bedeutung der Duration für Investoren
Die Duration ist für Anleger aus zahlreichen Gründen wichtig. Es ist ein hilfreiches Instrument zur Bewertung des Zinsänderungsrisikos einer Anleihe und kann im Rahmen der Risikobewertung zusammen mit dem Kreditrisiko verwendet werden. Kreditrisiko Das Kreditrisiko ist das Verlustrisiko, das entstehen kann, wenn eine Partei die Geschäftsbedingungen eines Finanzvertrags, hauptsächlich und Liquidität Liquidität Auf den Finanzmärkten bezieht sich Liquidität darauf, wie schnell eine Investition verkauft werden kann, ohne den Preis negativ zu beeinflussen. Je liquider eine Anlage ist, desto schneller kann sie verkauft werden (und umgekehrt) und desto einfacher ist es, sie zum beizulegenden Zeitwert zu verkaufen. Wenn alles andere gleich ist, werden mehr liquide Mittel mit einer Prämie und illiquide Vermögenswerte mit einem Abschlag gehandelt. der Anleihe. Darüber hinaus kann es dem Anleihegläubiger helfen, den Gewinn zu maximieren, wenn seine Vorhersagen korrekt sind.Wenn ein Anleger glaubt, dass die Zinssätze fallen werden, wird er sein Portfolio mit einer hohen Laufzeit aufbauen, um dies widerzuspiegeln.
Die effektive Duration zeigt, wie empfindlich eine Anleihe auf Änderungen der Marktrenditen für verschiedene Anleihen mit demselben Risiko reagiert. Durch genaue Abschätzung der Auswirkungen einer Marktänderung auf die Anleihepreise können Anleger ihr Portfolio so aufbauen, dass sie von den Zinsbewegungen profitieren. Außerdem kann es ihnen helfen, ihre zukünftigen Cashflows zu verwalten und ihre Portfolios vor Risiken zu schützen.
Zusätzliche Ressourcen
Finance ist der offizielle Anbieter der globalen FMVA®-Zertifizierung (Financial Modeling & Valuation Analyst). Schließen Sie sich mehr als 350.600 Studenten an, die für Unternehmen wie Amazon, JP Morgan und Ferrari arbeiten, um jedem zu helfen, ein erstklassiger Finanzanalyst zu werden . Um Ihre Karriere weiter voranzutreiben, sind die folgenden zusätzlichen Ressourcen hilfreich:
- Fixed Income Fundamentals
- Anleihepreise Anleihepreise Anleihepreise sind die Wissenschaft der Berechnung des Ausgabepreises einer Anleihe auf der Grundlage des Kupons, des Nennwerts, der Rendite und der Laufzeit. Anleihepreise ermöglichen Anlegern
- Invertierte Renditekurve Invertierte Renditekurve Eine invertierte Renditekurve zeigt häufig den Vorlauf zu einer Rezession oder einer wirtschaftlichen Abkühlung an. Die Zinsstrukturkurve ist eine grafische Darstellung der Beziehung zwischen dem von einem Vermögenswert (normalerweise Staatsanleihen) gezahlten Zinssatz und der Restlaufzeit.
- Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (oder kurz T-Bills) sind ein kurzfristiges Finanzinstrument, das vom US-Treasury mit Laufzeiten zwischen einigen Tagen und 52 Wochen ausgegeben wird (ein Jahr). Sie gelten als die sichersten Anlagen, da sie durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der Regierung der Vereinigten Staaten gestützt werden.
