Eine Rückstellungsklausel ist eine Klausel im Vertrag einer Anleihe, die es dem Emittenten ermöglicht, die Anleihe vorzeitig zurückzuziehen, indem er die verbleibenden Schulden der Anleihe zurückzahlt. Darüber hinaus kann eine Kündigungsfrist als Kündigungsklausel betrachtet werden, bei der der Schuldner dem Gläubiger eine Pauschalzahlung leisten kann, um die Anleihe vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzuziehen.
Der Betrag, den der Emittent dem Kreditgeber zahlen muss, wird durch Berechnung des Barwerts der Kuponzahlungen ermittelt. Kuponrate Ein Kupon ist der Betrag der jährlichen Zinserträge, die an einen Anleihegläubiger gezahlt werden, basierend auf dem Nennwert der Anleihe. und das Kapital, das der Kreditgeber erhalten hätte, wenn die Anleihe nicht vorzeitig zurückgezogen worden wäre.
Wie funktionieren Make-Whole Call-Bestimmungen?
Bei der Erstellung der Anleihe wird eine Rückstellung für einen vollständigen Anruf erstellt. Es handelt sich um eine Rückstellung, die in der Anleihe enthalten ist. Die Kündigungsklausel wird ausgeübt, wenn der Emittent der Anleihe beschließt, die Anleihe vorzeitig zurückzuziehen und die verbleibenden Zahlungen zurückzuzahlen. Der Emittent der Anleihe ist nicht verpflichtet, eine Rückstellungsklausel zu bilden; Sie haben jedoch das Recht dazu.
Der verbleibende Betrag, den der Emittent zu begleichen hat, wird unter Verwendung des Barwerts (Barwert) ermittelt. Der Barwert (Net Present Value, NPV) ist der Wert aller zukünftigen Zahlungsströme (positiv und negativ) über die gesamte Laufzeit einer auf abgezinsten Anlage das Geschenk. Die Kapitalwertanalyse ist eine Form der intrinsischen Bewertung und wird im gesamten Finanz- und Rechnungswesen häufig zur Bestimmung des Werts eines Unternehmens, der Investitionssicherheit, der verbleibenden Kuponzahlungen und des Kapitals verwendet - mit anderen Worten, wie hoch die verbleibenden Kuponzahlungen und der Kapitalbetrag sind Wert in heutigen Dollar.
Der Abzinsungssatz Abzinsungssatz In der Unternehmensfinanzierung ist ein Abzinsungssatz die Rendite, mit der zukünftige Zahlungsströme auf ihren Barwert abgezinst werden. Diese Rate entspricht häufig den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens, der erforderlichen Rendite oder der Hürdenrate, die Anleger im Verhältnis zum Risiko der Investition erwarten. , der zur Berechnung des Barwerts verwendet wird, wird durch einen vereinbarten Spread über ein Treasury mit ähnlicher Laufzeit bestimmt; Wenn beispielsweise die ausgegebene Anleihe eine Laufzeit von 10 Jahren hat, der vereinbarte Spread 50 Basispunkte (0,5%) beträgt und das 10-jährige Finanzministerium eine Rendite von 1% erzielt, beträgt der Abzinsungssatz 1,5%.
Darüber hinaus würde der Gläubiger bei Ausübung der Rückstellungsrückstellung den höheren Betrag aus dem Nennwert der Anleihe und dem Barwert erhalten. Der Emittent der Anleihe kann beschließen, eine Rückstellungsklausel zu bilden, da er aus dem operativen Geschäft genügend Cash generiert hat, um die Anleihe zurückzuziehen, und sie nicht mehr in seiner Bilanz haben möchte.
Ein weiterer Grund kann sein, dass das Unternehmen den gleichen oder einen größeren Geldbetrag aus einer Anleihe zu einem niedrigeren Zinssatz als die aktuelle Anleihe aufnehmen kann. Infolgedessen würde der Emittent in jeder der oben genannten Situationen die Rückstellungsklausel ausüben und die Anleihe würde zurückgezogen.
Bereitstellung eines vollständigen Anrufs im Vergleich zu einem herkömmlichen Anruf
Eine vollständige Anrufbereitstellung und eine traditionelle Anrufbereitstellung weisen viele Gemeinsamkeiten auf. Zum Beispiel geben beide dem Emittenten das Recht, die Anleihe zurückzuziehen. Ein traditioneller Call kann jedoch nur nach einem zuvor festgelegten Datum ausgeübt werden, während eine Rückstellung für ein vollständiges Call jederzeit während des Horizonts der Anleihe ausgeübt werden kann.
Darüber hinaus verwendet eine Make-Whole-Call-Rückstellung den höheren Nennwert des Nennwerts. Der Nennwert ist der Nenn- oder Nennwert einer Anleihe, einer Aktie oder eines Kupons, wie auf einer Anleihe oder einem Aktienzertifikat angegeben. Es handelt sich um einen statischen Wert, der zum Zeitpunkt der Emission ermittelt wurde und im Gegensatz zum Marktwert nicht regelmäßig schwankt. und Barwert, um die Zahlung an den Kreditgeber zu bestimmen, während die herkömmliche Anrufmethode einen vorbestimmten festen Anrufpreis oder einen vorbestimmten Anrufplan verwendet.
Vorteil der Make-Whole Call-Bestimmungen
Höhere Renditen
Rückstellungen für Make-Whole-Calls sind für Anleger in der Regel bei ihrer Ausübung von Vorteil, da sie aufgrund des „Make-Whole-Spread“ in der Regel mit einem Wert über dem beizulegenden Zeitwert der Anleihe kompensiert werden.
Im Gegenteil, der Anleiheemittent kann einen höheren Preis für eine Anleihe mit einer Make-Whole-Call-Bestimmung verlangen, da die Bestimmung dem Kreditgeber die Möglichkeit bietet, eine höhere Rendite zu erzielen.
Außerdem ist eine Anleihe mit einer Make-Whole-Call-Rückstellung vorteilhafter als eine Anleihe mit einer herkömmlichen Call-Rückstellung, wenn die Zinssätze fallen und der Emittent die Anleihe kündigt. Der Anleger der traditionellen Call-Anleihe würde nur den vorgegebenen Call-Preis erhalten, während der Anleger der Make-Whole-Call-Provision-Anleihe den höheren Nennwert der Anleihe und den Barwert erhalten würde.
Wenn die Zinssätze fallen, steigt der Barwert, was eine vorteilhaftere Gelegenheit für Make-Whole-Call-Bond-Investoren darstellt.
Praktisches Beispiel
Das Folgende ist ein Beispiel für die Ausübung einer Rückstellungsregelung:
- Angenommen, eine Couponzahlung wurde gerade geleistet.
- Es gibt genau fünf Jahre, bis die Anleihe fällig wird.
- Nennwert von 1.000 USD und 5% Jahrescoupon.
- Das Referenz-Treasury erzielt eine Rendite von 1%.
- Der Make-Whole-Spread beträgt 0,5%.
Bei der Berechnung des Barwerts unter Verwendung eines Abzinsungssatzes von 1,5% (Referenz-Treasury-Rendite + Make-Whole-Spread) müsste der Emittent für jede Anleihe 1.167,40 USD zahlen, wenn die Make-Whole-Call-Rückstellung heute ausgeübt wird.
Zusätzliche Ressourcen
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- Anti-Verwässerungsbestimmungen Anti-Verwässerungsbestimmungen Anti-Verwässerungsbestimmungen sind Klauseln, die Anlegern das Recht einräumen, ihre Eigentumsanteile im Falle der Ausgabe neuer Aktien beizubehalten
- Anleihepreise Anleihepreise Anleihepreise sind die Wissenschaft der Berechnung des Ausgabepreises einer Anleihe auf der Grundlage des Kupons, des Nennwerts, der Rendite und der Laufzeit. Anleihepreise ermöglichen Anlegern
- NPV-Funktion NPV-Funktion Die NPV-Funktion ist unter Excel Financial-Funktionen kategorisiert. Es berechnet den Barwert (Net Present Value, NPV) für periodische Cashflows. Der Kapitalwert wird für eine Investition unter Verwendung eines Abzinsungssatzes und einer Reihe zukünftiger Zahlungsströme berechnet. Bei der Finanzmodellierung ist die NPV-Funktion hilfreich, um den Wert eines Unternehmens zu bestimmen
- Nicht kündbare Anleihen Nicht kündbar Nicht kündbar bezieht sich auf die Art von Wertpapieren, die von ihren Emittenten nicht vor ihrer Fälligkeit zurückgenommen werden können, es sei denn, den Wertpapierinhabern werden Strafen gezahlt.
