Was ist ein strukturiertes Anlageinstrument (SIV)?

Ein strukturiertes Anlageinstrument (SIV) ist ein Nichtbanken-Finanzunternehmen, das gegründet wurde, um Anlagen zu kaufen, die von der Differenz der Zinssätze - so genannten Credit Spread - zwischen kurzfristigen und langfristigen Schulden profitieren sollen. Zu den langfristigen Schuldtiteln gehören häufig strukturierte Finanzprodukte wie Asset Backed Securities. Marktfähige Wertpapiere Marktfähige Wertpapiere sind uneingeschränkte kurzfristige Finanzinstrumente, die entweder für Aktien oder für Schuldtitel eines börsennotierten Unternehmens ausgegeben werden. Das emittierende Unternehmen schafft diese Instrumente zum ausdrücklichen Zweck der Mittelbeschaffung zur weiteren Finanzierung der Geschäftstätigkeit und Expansion. (ABS), hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) und Verbriefungen von Kreditkarten. Daher der Name strukturiertes Anlageinstrument.Die Investitionen werden von der SIV finanziert, die Commercial Papers emittiert und das dadurch gewonnene Kapital zum Kauf langfristiger Schuldtitel verwendet, die eine höhere Rendite erzielen als die von SIV ausgegebenen Commercial Papers. Die Commercial-Paper-Verpflichtungen werden fortlaufend verlängert, damit das Unternehmen seine langfristigen Anlagen nicht vor Fälligkeit liquidieren muss. SIVs werden auch als Conduits bezeichnet, da sie einen permanenten Kanal für die Kapitalisierung von Investitionen schaffen.SIVs werden auch als Conduits bezeichnet, da sie einen permanenten Kanal für die Kapitalisierung von Investitionen schaffen.SIVs werden auch als Conduits bezeichnet, da sie einen permanenten Kanal für die Kapitalisierung von Investitionen schaffen.

SIVs werden von einem professionellen Investment-Management-Team betrieben und sind weniger reguliert als andere Investment-Pool-Vehikel, auch weil sie in der Regel als Offshore-Unternehmen gegründet wurden, um Vorschriften zu vermeiden, denen Banken und andere Finanzinstitute unterliegen. SIVs ermöglichen es dem verwaltenden Investmentteam, höhere Kapitalrenditen zu erzielen, indem sie Investitionen auf eine Weise einsetzen, die Banken aufgrund der von der Regierung festgelegten Kapitalanforderungen nicht können. Vor der Finanzkrise 2008 wurden SIVs häufig von Banken als außerbilanzielle Vermögenswerte gehalten.

Geschichte strukturierter Anlageinstrumente

Nicholas Sossidis und Stephen Partridge schufen 1988 die ersten strukturierten Anlageinstrumente bei Citigroup. Die beiden Londoner Banker gründeten Alpha Finance Corp und Beta Finance Corp als Reaktion auf die damalige Volatilität des Geldmarktes. Die Anleger waren mit den unvorhersehbaren Renditen am Geldmarkt nicht zufrieden und suchten nach einem stabilen Instrument, das stabilere Renditen für ihre Anlagen erzielen würde. Alpha Finance bot eine maximale Hebelwirkung des Fünffachen seines Kapitals, wobei jeder Vermögenswert 20% des Kapitals benötigte, während Beta Finance eine maximale Hebelwirkung des 10-fachen seines Kapitals mit einer Hebelwirkung basierend auf der Risikogewichtung seiner Vermögenswerte bereitstellte. Die Pioniere der beiden Citigroup SIVs verließen später die Bank, um in Mayfair, London, eine eigene Finanzverwaltungsfirma, Gordian Knot, zu gründen.

Nachfolgende SIVs erhöhten ihre Hebelwirkung auf das 20- und 50-fache, und die Anzahl der SIVs gewann rasch an Zugkraft. Bis 2004 gab es 18 SIVs im Wert von 147 Milliarden US-Dollar. Im Jahr 2007 bewertete Moody's Investors Service 36 SIVs mit einem Wert von 395 Milliarden US-Dollar. Als jedoch die Finanzkrise 2008 ausbrach, wurden die meisten SIVs entweder umstrukturiert oder in Bedrängnis geraten und scheiterten an ihren hohen Investitionen in hypothekenbesicherte Subprime-Wertpapiere. Viele Anleger waren sich dessen nicht bewusst, da wenig über SIVS und die Vermögenswerte, in die sie investiert hatten, bekannt war. Gegen Ende 2008 war kein SIVS mehr in Betrieb.

Strukturiertes Investmentvehikel (SIV) vs. Special Purpose Vehicle (SPV)

Ein strukturiertes Anlageinstrument (SIV) ist eine Art Zweckgesellschaft, die einen Gewinn aus der Zinsdifferenz zwischen langfristigen Wertpapieren und kurzfristigen Schulden erzielt. Ein Special Purpose Vehicle (SPV) bezieht sich dagegen auf eine breite Kategorie von Anlageinstrumenten, die als bilanzielle oder außerbilanzielle Posten gelten können. Eine Zweckgesellschaft wird für einen bestimmten Zweck erstellt und von Unternehmen verwendet, um das Ursprungsunternehmen vom finanziellen Risiko zu isolieren. Die meisten Zweckgesellschaften werden als verwaiste Unternehmen gegründet, indem Vermögenswerte in einem Trust hinterlegt und ein Administrator eingestellt wird, um eine professionelle Verwaltung zu gewährleisten und sicherzustellen, dass keine direkte finanzielle Verbindung mit der Mutterinstitution besteht.

SIVs werden speziell durch die Ausgabe von Commercial Papers finanziert, SPVs können jedoch auf verschiedene Weise finanziert werden, einschließlich der Ausgabe von Aktien und langfristigen Anleihen. Sowohl SIVS als auch SPVs werden üblicherweise als Offshore-Unternehmen registriert, um die Zahlung höherer Steuern im Heimatland ihrer Mutterinstitute und die Vermeidung strenger Finanzvorschriften zu vermeiden.

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