Die Kapitalstruktur bezieht sich auf die Höhe der Schulden. Marktwert der Schulden Der Marktwert der Schulden bezieht sich auf den Marktpreis, zu dem Anleger bereit wären, Schulden eines Unternehmens zu kaufen, der vom Buchwert in der Bilanz abweicht. und / oder Eigenkapital Eigenkapitalwert Der Eigenkapitalwert kann als der Gesamtwert des Unternehmens definiert werden, der den Aktionären zuzurechnen ist. Befolgen Sie zur Berechnung des Eigenkapitalwerts diesen Leitfaden von Finance. von einem Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit und zur Finanzierung seines Vermögens eingesetzt. Die Kapitalstruktur eines Unternehmens wird in der Regel als Fremdkapital ausgedrückt. Finance Finance Die Finanzartikel dienen als Leitfaden zum Selbststudium, um wichtige Finanzkonzepte online in Ihrem eigenen Tempo zu erlernen. Durchsuchen Sie Hunderte von Artikeln! oder Schulden-Kapital-Verhältnis.
Fremd- und Eigenkapital werden zur Finanzierung der Geschäftstätigkeit und der Investitionen eines Unternehmens verwendet. Berechnung der CapEx - Formel Dieser Leitfaden zeigt die Berechnung der CapEx durch Ableiten der CapEx-Formel aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz für die Finanzmodellierung und -analyse. , Akquisitionen und andere Investitionen. Es gibt Kompromisse, die Unternehmen eingehen müssen, wenn sie entscheiden, ob sie Fremd- oder Eigenkapital zur Finanzierung von Operationen verwenden, und Manager werden beide ausbalancieren, um die optimale Kapitalstruktur zu finden.
Bild aus dem kostenlosen Kurs Corporate Finance 101 von Finance.
Optimale Kapitalstruktur
Die optimale Kapitalstruktur eines Unternehmens wird häufig als der Anteil von Fremd- und Eigenkapital definiert, der zu den niedrigsten gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten führt (WACC WACC WACC ist der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz eines Unternehmens und repräsentiert die gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigenkapital und Fremdkapital Die WACC-Formel lautet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Diese Anleitung gibt einen Überblick darüber, was es ist, warum es verwendet wird, wie es berechnet wird. und bietet auch einen herunterladbaren WACC-Rechner für die Firma. Diese technische Definition wird in der Praxis nicht immer verwendet, und Unternehmen haben häufig eine strategische oder philosophische Sicht auf die ideale Struktur.
Um die Struktur zu optimieren, kann ein Unternehmen entweder mehr Fremd- oder Eigenkapital emittieren. Das neu erworbene Kapital kann zur Investition in neue Vermögenswerte oder zum Rückkauf von derzeit ausstehenden Schulden / Eigenkapital als eine Form der Rekapitalisierung verwendet werden.
Dynamik von Fremd- und Eigenkapital
Nachfolgend sehen Sie eine Darstellung der Dynamik zwischen Fremd- und Eigenkapital aus Sicht der Anleger und des Unternehmens.
Schuldeninvestoren gehen ein geringeres Risiko ein, da sie im Falle einer Insolvenz den ersten Anspruch auf das Vermögen des Unternehmens haben. Insolvenz Insolvenz ist der rechtliche Status einer menschlichen oder nichtmenschlichen Einrichtung (eines Unternehmens oder einer Regierungsbehörde), die nicht in der Lage ist, diese zurückzuzahlen seine ausstehenden Schulden gegenüber Gläubigern. . Aus diesem Grund akzeptieren sie eine niedrigere Rendite und daher hat das Unternehmen niedrigere Kapitalkosten bei der Emission von Schuldtiteln im Vergleich zum Eigenkapital.
Aktieninvestoren gehen ein höheres Risiko ein, da sie den Restwert erst nach Rückzahlung der Schuldtitel erhalten. Als Gegenleistung für dieses Risiko erwarten die Anleger eine höhere Rendite, weshalb die impliziten Eigenkapitalkosten höher sind als die Schulden.
Kapitalkosten
Die Gesamtkapitalkosten eines Unternehmens sind ein gewichteter Durchschnitt der Eigenkapitalkosten und der Fremdkapitalkosten, der als gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC) bezeichnet wird. WACC WACC ist der gewichtete Durchschnitt der Kapitalkosten eines Unternehmens und repräsentiert die gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigenkapital und Schulden. Die WACC-Formel lautet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Dieses Handbuch bietet einen Überblick darüber, was es ist, warum es verwendet wird, wie es berechnet wird, und bietet einen herunterladbaren WACC-Rechner.
Die Formel ist gleich:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Wo:
E = Marktwert des Eigenkapitals des Unternehmens (Marktkapitalisierung)
D = Marktwert der Unternehmensschulden
V = Gesamtwert des Kapitals (Eigenkapital plus Schulden)
E / V = Prozentsatz des Kapitals, das Eigenkapital ist
D / V = Prozentsatz des Kapitals, das Schulden sind
Re = Eigenkapitalkosten (erforderliche Rendite)
Rd = Schuldenkosten (Rendite bis zur Fälligkeit bestehender Schulden)
T = Steuersatz
Weitere Informationen finden Sie im Kurs zur Unternehmensbewertung von Finance oder im KOSTENLOSEN Einführungskurs in Corporate Finance.
Kapitalstruktur nach Branchen
Die Kapitalstrukturen können je nach Branche erheblich variieren. Zyklische Branchen wie der Bergbau Bewertungstechniken für Bergbauanlagen Die wichtigsten Bewertungsmethoden für den Bergbau in der Branche umfassen den Preis-Nettoinventarwert P / NAV, den Preis-Cashflow-P / CF, die gesamten Anschaffungskosten TAC & EV / Resources. Der beste Weg, um ein Bergbauobjekt oder -unternehmen zu bewerten, besteht darin, ein DCF-Modell (Discounted Cash Flow) zu erstellen, das einen in einem technischen Bericht erstellten Minenplan berücksichtigt. Diese sind häufig nicht für Schulden geeignet, da ihre Cashflow-Profile unvorhersehbar sein können ist zu viel Unsicherheit über ihre Fähigkeit, die Schulden zurückzuzahlen.
Andere Branchen wie Banken und Versicherungen nutzen große Hebel und ihre Geschäftsmodelle erfordern große Schulden.
Private Unternehmen haben es möglicherweise schwerer, Schulden gegenüber Eigenkapital einzusetzen, insbesondere kleine Unternehmen, die persönliche Garantien von ihren Eigentümern benötigen.
Wie man ein Unternehmen rekapitalisiert
Ein Unternehmen, das beschließt, seine Kapitalstruktur durch Änderung der Mischung aus Fremd- und Eigenkapital zu optimieren, hat einige Optionen, um diese Änderung zu bewirken.
Rekapitalisierungsmethoden umfassen:
- Emission von Schuldtiteln und Rückkauf von Eigenkapital
- Emission von Schuldtiteln und Zahlung einer hohen Dividende an Aktieninvestoren
- Eigenkapital ausgeben und Schulden zurückzahlen
Jede dieser drei Methoden kann ein wirksames Mittel zur Rekapitalisierung des Geschäfts sein.
Beim ersten Ansatz leiht sich das Unternehmen Geld durch Emission von Schuldtiteln und verwendet dann das gesamte Kapital, um Aktien von seinen Eigenkapitalinvestoren zurückzukaufen. Dies führt zu einer Erhöhung der Verschuldung und einer Verringerung des Eigenkapitals in der Bilanz.
Beim zweiten Ansatz wird das Unternehmen Geld leihen (dh Schulden ausgeben) und dieses Geld zur Zahlung einer einmaligen Sonderdividende verwenden, wodurch der Wert des Eigenkapitals um den Wert der geteilten Dividende verringert wird. Dies ist eine weitere Methode zur Erhöhung der Verschuldung und zum Abbau des Eigenkapitals.
Beim dritten Ansatz bewegt sich das Unternehmen in die entgegengesetzte Richtung und gibt durch den Verkauf neuer Aktien Eigenkapital aus, nimmt dann das Geld und verwendet es zur Rückzahlung von Schulden. Da Eigenkapital teurer ist als Schulden, ist dieser Ansatz nicht wünschenswert und wird oft nur dann durchgeführt, wenn ein Unternehmen überfinanziert ist und seine Schulden dringend reduzieren muss.
Kompromisse zwischen Fremd- und Eigenkapital
Es gibt viele Kompromisse, die Eigentümer und Manager von Unternehmen bei der Bestimmung ihrer Kapitalstruktur berücksichtigen müssen. Im Folgenden sind einige der Kompromisse aufgeführt, die berücksichtigt werden sollten.
Vor- und Nachteile von Eigenkapital:
- Keine Zinszahlungen
- Keine obligatorischen festen Zahlungen (Dividenden sind nach freiem Ermessen)
- Keine Fälligkeitstermine (keine Kapitalrückzahlung)
- Hat Eigentum und Kontrolle über das Geschäft
- Hat Stimmrechte (normalerweise)
- Hat hohe implizite Kapitalkosten
- Erwartet eine hohe Rendite (Dividenden und Kapitalzuwachs)
- Hat den letzten Anspruch auf das Vermögen des Unternehmens im Falle einer Liquidation
- Bietet maximale betriebliche Flexibilität
Vor- und Nachteile von Schulden:
- Hat Zinszahlungen (normalerweise)
- Hat einen festen Rückzahlungsplan
- Hat im Falle einer Liquidation erstmals Anspruch auf das Vermögen des Unternehmens
- Erfordert Covenants und finanzielle Leistungskennzahlen, die eingehalten werden müssen
- Enthält Einschränkungen der Betriebsflexibilität
- Hat niedrigere Kosten als Eigenkapital
- Erwartet eine niedrigere Rendite als das Eigenkapital
Video Erklärung der Kapitalstruktur
In diesem kurzen Video erfahren Sie schnell, welche Hauptkonzepte in diesem Handbuch behandelt werden, einschließlich der Definition der Kapitalstruktur, der optimalen Kapitalstruktur und der Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC).
Kapitalstruktur bei Fusionen und Übernahmen (M & A)
Wenn Unternehmen Fusionen und Übernahmen durchführen Fusionen und Übernahmen M & A-Prozess Dieser Leitfaden führt Sie durch alle Schritte des M & A-Prozesses. Erfahren Sie, wie Fusionen und Übernahmen sowie Transaktionen abgeschlossen werden. In diesem Leitfaden werden der Akquisitionsprozess von Anfang bis Ende, die verschiedenen Arten von Acquirern (strategische und finanzielle Käufe), die Bedeutung von Synergien und Transaktionskosten beschrieben. Die Kapitalstruktur der zusammengeschlossenen Unternehmen kann häufig einen großen Einfluss haben Veränderung. Die daraus resultierende Struktur hängt von vielen Faktoren ab, einschließlich der Form der Gegenleistung für das Ziel (Bargeld gegenüber Aktien) und der Frage, ob die bestehenden Schulden für beide Unternehmen bestehen bleiben oder nicht.
Wenn Elephant Inc. beispielsweise beschließt, Squirrel Co. unter Verwendung seiner eigenen Aktien als Gegenleistung zu erwerben, erhöht sich der Wert des Eigenkapitals in seiner Bilanz. Wenn Elephant Inc. jedoch Bargeld (das mit Schulden finanziert wird) verwendet, um Squirrel Co. zu erwerben, hat es die Schulden in seiner Bilanz erhöht.
Die Bestimmung der Pro-forma-Kapitalstruktur des zusammengeschlossenen Unternehmens ist ein wesentlicher Bestandteil der M & A-Finanzmodellierung. Der folgende Screenshot zeigt, wie zwei Unternehmen zusammengelegt und rekapitalisiert werden, um eine völlig neue Bilanz zu erstellen.
Weitere Informationen finden Sie im M & A-Kurs zur Finanzmodellierung von Finance.
Leveraged Buyouts
Bei einem Leveraged Buyout (LBO) Leveraged Buyout (LBO) Ein Leveraged Buyout (LBO) ist eine Transaktion, bei der ein Unternehmen unter Verwendung von Schulden als Hauptquelle für die Gegenleistung erworben wird. Eine LBO-Transaktion findet normalerweise statt, wenn ein Private-Equity-Unternehmen (PE) so viel wie möglich von einer Vielzahl von Kreditgebern (bis zu 70-80% des Kaufpreises) leiht, um eine IRR-Transaktion mit einem internen Zinssatz von> 20% zu erzielen wird einen erheblichen Hebel zur Finanzierung der Akquisition übernehmen. Diese Praxis wird üblicherweise von Private-Equity-Unternehmen durchgeführt, die versuchen, möglichst wenig Eigenkapital zu investieren und den Restbetrag mit geliehenen Mitteln zu finanzieren.
Das folgende Bild zeigt, wie der Einsatz von Hebeleffekten die Eigenkapitalrendite erheblich steigern kann, wenn die Schulden im Laufe der Zeit getilgt werden.
Weitere Informationen zu LBO-Transaktionen LBO-Modell In Excel wird ein LBO-Modell erstellt, um eine LBO-Transaktion (Leveraged Buyout) zu bewerten, bei der ein Unternehmen erworben wird, das mit einem erheblichen Schuldenbetrag finanziert wird. und warum Private-Equity-Unternehmen diese Strategie häufig anwenden.
Zusätzliche Kapitalstrukturressourcen
Vielen Dank, dass Sie diesen Leitfaden und den Überblick über die Kapitalstrukturen und die wichtigen Überlegungen gelesen haben, die Eigentümer, Manager und Investoren berücksichtigen müssen.
Finance ist der offizielle Anbieter der FMVA®-Zertifizierung als Financial Modeling Analyst Designation. Schließen Sie sich mehr als 350.600 Studenten an, die für Unternehmen wie Amazon, JP Morgan und Ferrari arbeiten. Um Ihre Karriere weiter zu lernen und voranzutreiben, sind diese zusätzlichen Finanzressourcen eine große Hilfe:
- WACC-Leitfaden WACC WACC ist der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz eines Unternehmens und repräsentiert die gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigenkapital und Schulden. Die WACC-Formel lautet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Dieses Handbuch bietet einen Überblick darüber, was es ist, warum es verwendet wird, wie es berechnet wird, und bietet einen herunterladbaren WACC-Rechner
- Überblick über die Unternehmensfinanzierung Überblick über die Unternehmensfinanzierung Die Unternehmensfinanzierung befasst sich mit der Kapitalstruktur eines Unternehmens, einschließlich seiner Finanzierung und den Maßnahmen, die das Management zur Wertsteigerung des Unternehmens ergreift
- Handbuch zur Finanzmodellierung Kostenloses Handbuch zur Finanzmodellierung Dieses Handbuch zur Finanzmodellierung enthält Excel-Tipps und Best Practices zu Annahmen, Treibern, Prognosen, Verknüpfung der drei Aussagen, DCF-Analyse usw.
- DCF-Modellierungshandbuch DCF-Modellschulung Kostenloses Handbuch Ein DCF-Modell ist eine bestimmte Art von Finanzmodell, das zur Bewertung eines Unternehmens verwendet wird. Das Modell ist lediglich eine Prognose des nicht gehebelten freien Cashflows eines Unternehmens
