Was sind Transaktionsmultiplikatoren?

Transaktionsmultiplikatoren sind eine Art von Finanzkennzahlen, mit denen ein Unternehmen bewertet wird. Bei einem M & A-Geschäft erfolgt die Bewertung eines bestimmten Unternehmens nach verschiedenen Methoden, einschließlich diskontiertem Cashflow und Multiplikatoren. Unter den verschiedenen Methoden spielen Transaction Multiples eine ganz andere Rolle, da sie den Käufer auf der Grundlage der jüngsten Trends auf den Wert einer bestimmten Art von Unternehmen für Investoren aufmerksam machen. Es hilft beim Verständnis der in einer bestimmten Branche gezahlten Vielfachen und Prämien.

Bei der Berechnung von Transaktionsmultiplikatoren werden verschiedene Faktoren berücksichtigt, z. B. die Art der Prämie, die ein Unternehmen zahlen muss, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erhalten. Dies ist auch einer der Gründe, warum Transaktionsmultiplikatoren höher sind als Handelsmultiplikatoren.

Transaktionsmultiplikatoren werden auch als „Präzedenzfalltransaktionsanalyse Präzedenzfalltransaktionsanalyse Präzedenzfalltransaktionsanalyse ist eine Methode zur Unternehmensbewertung, bei der frühere M & A-Transaktionen verwendet werden, um ein vergleichbares Geschäft heute zu bewerten. Diese Bewertungsmethode wird allgemein als „Präzedenzfall“ bezeichnet und dient zur Bewertung eines gesamten Unternehmens im Rahmen einer von Analysten üblicherweise vorbereiteten Fusion / Akquisition. “

Identifizieren von Präzedenzfalltransaktionen:

• Geschäftsmerkmale - Das Geschäft des Zielunternehmens sollte über ähnliche Produkte und Dienstleistungen verfügen, um sie vergleichbar zu machen.
• Finanzielle Aussichten - Unternehmen mit einem ähnlichen Umsatzspektrum sind möglicherweise relevanter als Unternehmen mit einem größeren oder kleineren Umsatz.
• Zeitpunkt des Geschäfts - Die Relevanz der Transaktion wird vergleichbar, wenn die Transaktion den aktuellen Zeitpunkt hat.
• Standort des Ziels - Es ist auch wichtig, Transaktionen in derselben Region wie das Ziel zu berücksichtigen, um es mit den Wachstumsaussichten und den Herausforderungen einer bestimmten Region vergleichbarer zu machen.

Vorteile:

• Informationen sind öffentlich verfügbar.
• Es bietet ein besseres Verständnis des Marktes in Bezug auf die Häufigkeit von Transaktionen in Bezug auf verschiedene Arten von Vermögenswerten.
• Es hilft bei der Aushandlung und Diskussion des Deals.
• Es vermittelt ein Verständnis der Strategie verschiedener Spieler. Einige streben möglicherweise eine Konsolidierung an, während andere nach kleinen Unternehmen suchen und akquisitiv sind.
• Die Bandbreite zeigt die Art der bereits gezahlten Prämien und ist daher realistischer.

Nachteile:

• Jeder Deal ist einzigartig, mit seinen eigenen Vor- und Nachteilen. Keine zwei Deals können absolut verglichen werden.
• Die Auswahl einer Transaktion gegenüber einer anderen kann zu einer Stichprobenverzerrung führen und daher ein ungenaues Bild ergeben.
• Die verfügbaren Informationen sind möglicherweise nicht zuverlässig und können irreführend sein.
• Verschiedene Käufer können unterschiedliche Synergieeffekte haben, sodass die Identifizierung der Vielfachen von Unternehmen A für Unternehmen C möglicherweise nicht relevant ist.
• Marktbedingungen wie Wirtschaftswachstum, Verfügbarkeit von Ressourcen usw. zum Zeitpunkt vorhergehender Transaktionen können sich stark von der aktuellen Transaktion unterscheiden und nur begrenzte Erkenntnisse liefern.
• Nicht alle Probleme können in Transaktionsmultiplikatoren behandelt werden, einschließlich Kundenverträgen, Lieferantenbeziehungen, Governance-Problemen usw., und geben möglicherweise kein zutreffendes und faires Bild.

Die folgende Tabelle zeigt eine Momentaufnahme der Transaktionsmultiplikatoren für verschiedene Transaktionen:

Wo finden Sie Informationen zu Präzedenzfällen?

• Securities Data Corporation (DEZA)
• Aktien-Research-Berichte
• Jahresberichte, 10K, 8K
• Dealogic / M & A Global
• Bloomberg
• Thomson One Banker
• Capital IQ oder FactSet oder Merger Market

Analyse verschiedener Vielfacher:

• EV / Umsatz - Dies ist eines der beliebtesten Multiplikatoren, die branchenübergreifend verwendet werden, da es schwierig ist, die Umsatzzahlen zu manipulieren. Dieses Vielfache wird insbesondere dann relevant, wenn ein Unternehmen ein negatives EBITDA aufweist, da das Vielfache EV / EBITDA nicht relevant ist. Start-up-Unternehmen im Internet- und E-Commerce-Bereich werden in den ersten Jahren generell ein negatives EBITDA aufweisen. Trotzdem ist EV / Umsatz eine schlechte Maßnahme, da zwei Unternehmen mit demselben Umsatz einen großen Unterschied in ihrer Geschäftstätigkeit aufweisen können, was sich in ihrem EBITDA widerspiegelt. EV / Revenue liegt im Bereich von 1,0x bis 3,0x.

• EV / EBITDA - Dies ist eines der am häufigsten verwendeten Multiplikatoren und dient als Proxy für den freien Cashflow. Das EV / EBITDA liegt häufig im Bereich von 6,0x bis 15,0x.

• EV / EBIT - Das EBIT wird nach Anpassung der Abschreibungen abgeleitet, da es die tatsächlichen Kosten widerspiegelt und die Abnutzung der Vermögenswerte eines Unternehmens berücksichtigt. Bei nicht kapitalintensiven Unternehmen wie Beratungs- oder Technologieunternehmen liegen EBITDA und EBIT etwas nahe beieinander. Daher sind Vielfache wie EV / EBITDA und EV / EBIT ähnlich. Da das EBIT unter dem EBITDA liegt, ist das Vielfache höher und liegt im Bereich von 10,0x bis 20,0x.

• EV / Capital Employed - Dies ist keine der gängigen Methoden zur Berechnung von Multiplikatoren, wird jedoch weiterhin von kapitalintensiven Unternehmen verwendet. Das investierte Kapital bestimmt das potenzielle Ergebnis, berücksichtigt jedoch keine Rentabilitätsunterschiede.

• KGV - Diese Bewertungsmetrik berücksichtigt den Preis im Zähler und das Ergebnis je Aktie im Nenner. Das KGV entspricht dem Eigenkapitalwert des Nettoergebnisses, wobei es durch vollständig verwässerte Aktien geteilt wird. Dieses Vielfache liegt im Bereich von 12,0x bis 30,0x.

• PEG-Verhältnis - Es ist einfach das P / E-Verhältnis geteilt durch die EPS-Wachstumsrate und liegt häufig zwischen 0,5x und 3,5x. Der beste Teil dieser Methode besteht darin, die Wachstumsaussichten des Unternehmens zu berücksichtigen und gleichzeitig seine Wachstumsrate zu erfassen. Ein Unternehmen in der Wachstumsphase hat mehr Wert als ein Unternehmen, das die Reifephase erreicht hat.

Andere Ressourcen

• Multiples-Analyse Multiples-Analyse Bei der Multiples-Analyse wird ein Unternehmen anhand eines Multiple bewertet. Es vergleicht das Vielfache des Unternehmens mit dem eines Vergleichsunternehmens.
• Bewertungsmethoden Bewertungsmethoden Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Private Equity, Unternehmensentwicklung, Fusionen und Übernahmen, Leveraged Buyouts und Finanzen eingesetzt
• Gesamtunternehmenswert Unternehmenswert Der Unternehmenswert oder Unternehmenswert ist der Gesamtwert eines Unternehmens, der seinem Eigenkapitalwert zuzüglich der Nettoverschuldung zuzüglich der bei der Bewertung verwendeten Minderheitsanteile entspricht. Es wird nicht nur der Eigenkapitalwert, sondern der gesamte Marktwert betrachtet, sodass alle Eigentumsanteile und Vermögensansprüche aus Fremd- und Eigenkapital einbezogen werden.
• Marktrisikoprämie Marktrisikoprämie Die Marktrisikoprämie ist die zusätzliche Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er ein risikoreiches Marktportfolio anstelle von risikofreien Vermögenswerten hält.