Was ist eine invertierte Renditekurve?

Eine invertierte Zinsstrukturkurve zeigt häufig den Vorlauf zu einer Rezession oder einer wirtschaftlichen Abkühlung an. Wirtschaftskrise Eine Wirtschaftskrise ist ein Ereignis, bei dem sich eine Volkswirtschaft in einem Zustand finanzieller Turbulenzen befindet, häufig das Ergebnis einer Periode negativer Aktivität, die auf dem Bruttoinlandsprodukt des Landes basiert Produktrate (BIP). Es ist viel schlimmer als eine Rezession, das BIP sinkt erheblich und dauert normalerweise viele Jahre. . Die Zinsstrukturkurve ist eine grafische Darstellung der Beziehung zwischen dem von einem Vermögenswert gezahlten Zinssatz (normalerweise Staatsanleihen Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (oder kurz T-Bills) sind ein kurzfristiges Finanzinstrument, das von ausgegeben wird das US-Finanzministerium mit Laufzeiten von wenigen Tagen bis zu 52 Wochen (ein Jahr).Sie gelten als die sichersten Anlagen, da sie durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der Regierung der Vereinigten Staaten gestützt werden. ) und die Restlaufzeit. Der Zinssatz wird auf der vertikalen Achse und die Restlaufzeit auf der horizontalen Achse gemessen. Normalerweise sind Zinssätze und Restlaufzeit positiv korreliert.

Unter normalen Bedingungen steigen die Zinssätze mit zunehmender Laufzeit. Dies führt zu einer positiven Steigung der Zinsstrukturkurve. Wenn Zinssätze und Restlaufzeit negativ korrelieren, zeigt die resultierende invertierte Zinsstrukturkurve eine negative Steigung.

Historisch gesehen geht die Zinsstrukturkurve im Vorfeld von Rezessionen und Konjunkturabschwächungen von einer negativen Steigung aus. Wirtschaftskrise Eine Wirtschaftskrise ist ein Ereignis, bei dem sich eine Volkswirtschaft in einem Zustand finanzieller Turbulenzen befindet, häufig das Ergebnis einer Periode negativer Aktivität auf der Grundlage der Bruttoinlandsprodukt (BIP) des Landes. Es ist viel schlimmer als eine Rezession, das BIP sinkt erheblich und dauert normalerweise viele Jahre. .

US-Renditekurve im Vorfeld der Rezession 2008

UK Yield Curve im Vorfeld der Rezession 2008

Invertierte Renditekurve - Die Erwartungshypothese

Betrachten Sie das folgende Beispiel: Eine N-jährige Staatsanleihe kostet Q (t) _N im Zeitraum t und zahlt einen Betrag X im Zeitraum t + N Jahre. Daher beträgt die Rendite einer einjährigen Anleihe X / Q (t) ₁ . Die einjährige Anleihe zahlt X in der Periode t + 1.

Stellen Sie sich einen Investor vor, der Folgendes tut:

1. Kauft jetzt eine einjährige Anleihe durch Zahlung von Q (t) ₁ .
2. Am Ende des Jahres erhält X.
3. Zum Jahresende gibt X ganz für den Kauf von einjährigen Anleihen aus, die Ende nächsten Jahres auslaufen werden.

Die Rendite dieser Folge von zwei einjährigen Anlagen beträgt X / Q (t) ₁ * X / Q (t + 1) ₁ .

Wenn Anleger risikoneutral sind, sollte die Rendite einer zweijährigen Anleihe der erwarteten Rendite einer Folge von zwei einjährigen Anleihen entsprechen. Im Allgemeinen sollte die erwartete Rendite von N einjährigen Anleihen der Rendite einer N-jährigen Anleihe entsprechen.

Das E um zukünftige Anleihepreise repräsentiert erwartete Werte. Erwarteter Wert Der erwartete Wert (auch als EV, Erwartung, Durchschnitt oder Mittelwert bezeichnet) ist ein langfristiger Durchschnittswert von Zufallsvariablen. Der erwartete Wert zeigt auch an, dass Anleger die zukünftigen Anleihepreise nicht kennen.

Die invertierte Renditekurve - Prognose der Rezession auf dem Anleihemarkt

Die Zinsstrukturkurve wird häufig als Maß für das Vertrauen der Anleihemärkte in die Wirtschaft angesehen. Eine positive Steigung impliziert den Anleihemarkt. Anleihepreis Die Anleihepreisgestaltung ist die Wissenschaft der Berechnung des Ausgabepreises einer Anleihe auf der Grundlage des Kupons, des Nennwerts, der Rendite und der Laufzeit. Die Anleihepreise ermöglichen es den Anlegern, dass sich die Wirtschaft gut entwickelt, und eine negative Steigung impliziert, dass der Anleihemarkt eine schlechte Entwicklung der Wirtschaft erwartet.

Eine negativ geneigte - invertierte - Renditekurve impliziert, dass die Anleger erwarten, dass die Zinssätze in Zukunft niedriger sein werden. Dies impliziert wiederum, dass die Anlagerenditen in Zukunft im Allgemeinen niedriger sein werden. Niedrigere Renditen führen zu einem Rückgang der Investitionen, der mit wirtschaftlicher Stagnation und Deflation verbunden ist.

Zentralbanken wirken dem deflationären Druck in der Wirtschaft häufig entgegen, indem sie die kurzfristigen Zinssätze senken. Die Erwartung einer wirtschaftlichen Abkühlung steht daher im Einklang mit einer negativ geneigten Zinsstrukturkurve.

Inverted Yield Curve - Inversionsmaße

Der Spread zwischen einer 10-jährigen Anleihe und einer 2-jährigen Anleihe wird häufig verwendet, um die Inversion der Zinsstrukturkurve zu überprüfen. Wenn der 10-2-Spread unter 0 fällt, ist die Zinsstrukturkurve im Durchschnitt zwischen 24 Monaten und 120 Monaten (Restlaufzeit) negativ geneigt.

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• Bis zur Endfälligkeit gehaltene Wertpapiere Bis zur Fälligkeit gehaltene Wertpapiere Bis zur Endfälligkeit gehaltene Wertpapiere sind Wertpapiere, die Unternehmen kaufen und bis zu ihrer Fälligkeit halten wollen. Dies ist anders als beim Handel mit Wertpapieren oder zur Veräußerung verfügbaren Wertpapieren, bei denen Unternehmen normalerweise erst bei Fälligkeit an Wertpapieren festhalten.
• Rallye Rallye Eine Rallye bezieht sich auf eine Zeit kontinuierlicher Preiserhöhungen bei Aktien, Indizes oder Anleihen. Das Wort Rallye wird in der Regel von Wirtschaftsmedien wie Bloomberg als Schlagwort verwendet, um eine Zeit steigender Preise zu beschreiben.
• 10-jährige US-Schatzanweisung 10-jährige US-Schatzanweisung Die 10-jährige US-Schatzanweisung ist eine Schuldverschreibung, die vom Finanzministerium der US-Regierung ausgegeben wird und eine Laufzeit von 10 Jahren hat. Sie zahlt dem Inhaber alle sechs Monate Zinsen zu einem festen Zinssatz, der bei der Erstemission festgelegt wird.