Der Rabatt für mangelnde Marktfähigkeit (DLOM) wird bei der Bewertung auf private Unternehmen angewendet. Es bezieht sich darauf, dass das Unternehmen nicht an einer Finanzbörse öffentlich gehandelt wird. New York Stock Exchange (NYSE) Die New York Stock Exchange (NYSE) ist die größte Wertpapierbörse der Welt und beherbergt 82% des S & P 500 sowie 70% die größten Unternehmen der Welt. Es ist ein börsennotiertes Unternehmen, das eine Plattform für Kauf und Verkauf bietet.
Börsennotierte Unternehmen haben einen „Markt“, da die Aktien auf einem zentralisierten Markt gekauft oder verkauft werden können. Private Unternehmen haben keinen zentralisierten Markt und werden als weniger marktfähig wahrgenommen. Infolgedessen sollten private Unternehmen - bei sonst gleichen Bedingungen - theoretisch zu einem niedrigeren Wert bewertet werden als öffentliche Unternehmen, um das Fehlen eines Marktes widerzuspiegeln.
Den Rabatt für mangelnde Marktfähigkeit verstehen
Wie bereits erwähnt, haben private Unternehmen keinen zentralisierten Markt für den Handel mit ihren Aktien. Eine solche Tatsache macht es viel schwieriger, Aktien zu kaufen und zu verkaufen, und die mangelnde Marktfähigkeit macht die Aktien theoretisch weniger wert. Der Rabatt ist schwer zu quantifizieren; Es können jedoch bestimmte Methoden angewendet werden, um den Rabatt zu messen, einschließlich:
- Restricted Stock Methode
- IPO-Methode
- Optionspreismethode
Der Konsens ist, dass der Wert von DLOM für verschiedene Unternehmen unterschiedlich ist, aber normalerweise zwischen 30% und 50% liegt.
Restricted Stock Methode
Für eine Aktiengesellschaft besteht Restricted Stock aus nicht eingetragenen Eigentumsanteilen, die nicht öffentlich gehandelt werden und normalerweise von Insidern wie Führungskräften und Direktoren gehalten werden. Sie sind eingeschränkt, da sie nicht übertragbar und nicht verkaufbar sind, um den vorzeitigen Verkauf der Aktien zu verhindern. Da Führungskräfte und Direktoren ein berechtigtes Interesse an dem Unternehmen haben müssen, müssen sie selbst eine bestimmte Anzahl von Aktien halten, damit ihre Interessen mit den Aktionären übereinstimmen.
Die Securities Exchange Commission (SEC) Securities and Exchange Commission (SEC) Die US Securities and Exchange Commission (SEC) ist eine unabhängige Behörde der US-Bundesregierung, die für die Umsetzung der Wertpapiergesetze des Bundes und den Vorschlag von Wertpapierregeln verantwortlich ist. Es ist auch verantwortlich für die Aufrechterhaltung der Wertpapierbranche und der Börsen für Aktien und Optionen, die eingeschränkte Aktienvorschriften erlassen, um Agenturprobleme zu verringern, wenn die Interessen des Managements im Widerspruch zu den Interessen der Generalaktionäre stehen. Restricted Stocks sind im Allgemeinen weniger wert als andere öffentlich gehandelte Stammaktien.
Bei der Restricted Stock-Methode zur Messung des DLOM wird davon ausgegangen, dass die Differenz zwischen dem regulären Stammbestand und dem Restricted Stock der Betrag des DLOM ist.
IPO-Methode
Börsengang (IPO) Börsengang Ein Börsengang ist der erste Verkauf von Aktien, die von einem Unternehmen an die Öffentlichkeit ausgegeben wurden. Vor einem Börsengang wird ein Unternehmen als Privatunternehmen betrachtet, normalerweise mit einer kleinen Anzahl von Investoren (Gründer, Freunde, Familien- und Geschäftsinvestoren wie Risikokapitalgeber oder Angel-Investoren). Erfahren Sie, was ein Börsengang ist, indem Sie Aktien eines privaten Unternehmens der Öffentlichkeit durch eine neue Aktienemission an einer Finanzbörse anbieten. Es ermöglicht einem privaten Unternehmen, Zugang zu einem breiteren Spektrum von Investoren zu erhalten und die Legitimität des Unternehmens zu verbessern.
Die IPO-Aktie durchläuft einen Prozess des Übergangs von einem Pre-IPO-Preis zu einem Post-IPO-Preis. Der Pre-IPO-Preis repräsentiert möglicherweise den Wert des privaten Unternehmens, und der Post-IPO-Preis repräsentiert den Wert des jetzt börsennotierten Unternehmens.
Bei der IPO-Methode zur Messung des DLOM wird davon ausgegangen, dass die Differenz zwischen den beiden Preisen die Höhe des DLOM ist.
Optionspreismethode
Optionen auf eine Aktie geben das Recht, diese Aktie zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen, der als Ausübungspreis bezeichnet wird. Ausübungspreis Der Ausübungspreis ist der Preis, zu dem der Inhaber der Option die Option zum Kauf oder Verkauf eines zugrunde liegenden Wertpapiers ausüben kann. abhängig davon, ob sie eine Call-Option oder eine Put-Option halten. Eine Option ist ein Vertrag mit dem Recht, den Vertrag zu einem bestimmten Preis auszuüben, der als Ausübungspreis bezeichnet wird. zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft. Der Markt für Optionen und insbesondere die Preise von Optionen können Informationen über den Wert einer Aktie liefern.
Da der Markt für Optionen unabhängig vom Markt für die Aktie selbst ist, kann die Differenz zwischen einem bestimmten Ausübungspreis und dem Preis einer bestimmten Option den Wert des DLOM beeinflussen.
Probleme mit dem DLOM
Die Analyse privater Unternehmen ist aufgrund des Mangels an Informationen - insbesondere der Preisinformationen - eine große Herausforderung für Analysten. Es gibt auch steuerliche Probleme, die bei nicht beherrschenden und nicht marktfähigen Beteiligungen an nahe stehenden Unternehmen auftreten.
Es ist allgemein bekannt, dass der Verkauf einer Beteiligung an einem privaten Unternehmen viel teurer und zeitaufwändiger ist. Der Verkauf eines Interesses an einem privaten Unternehmen bringt auch viel mehr Unsicherheit mit sich, ebenso wie die Variabilität, die sich aus den Verhandlungen ergibt.
Wenn es sich um ein eng gehaltenes Privatunternehmen handelt, in dem es nur wenige Aktionäre gibt, entstehen Kosten, die mit dem Verlust der Kontrolle über das Unternehmen verbunden sind. Es entstehen andere Rabatte, die sich mit dem DLOM überschneiden können, wie z.
- Rabatt für mangelnde Kontrolle (DLOC)
- Rabatt für Liquiditätsmangel (DLOL)
Beim Vergleich der Preise von öffentlichen und privaten Unternehmen müssen auch die Rabatte berücksichtigt werden. Angesichts der unterschiedlichen Abzinsungswerte ist es viel schwieriger, das DLOM von Unternehmen in Privatbesitz zu quantifizieren.
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- Private oder öffentliche Gesellschaft Private oder öffentliche Gesellschaft Der Hauptunterschied zwischen einer privaten und einer öffentlichen Gesellschaft besteht darin, dass die Aktien einer öffentlichen Gesellschaft an einer Börse gehandelt werden, die Aktien einer privaten Gesellschaft jedoch nicht.
