Ein gefallener Engel ist eine Anleihe mit Investment-Grade-Rating, die jedoch aufgrund der rückläufigen Finanzlage ihres Emittenten inzwischen auf Junk-Status herabgestuft wurde. Die Anleihe wird von einem oder mehreren der drei großen Rating-Services herabgestuft. Ratingagentur Eine Ratingagentur ist ein Unternehmen, das die Finanzkraft von Unternehmen und staatlichen Stellen bewertet, insbesondere deren Fähigkeit, Kapital und - Fitch, Moody's und Standard & Poor's (S & P) zu erfüllen ). Eine Herabstufung der Anleihe kann auftreten, wenn der Anleiheemittent Anleiheemittenten Es gibt verschiedene Arten von Anleiheemittenten. Diese Anleiheemittenten erstellen Anleihen, um Mittel von Anleihegläubigern zu leihen, die bei Fälligkeit zurückgezahlt werden. erlebt rückläufige Einnahmen oder andere finanzielle Probleme.Die Wahrscheinlichkeit einer Herabstufung einer Anleihe steigt, wenn sich die Verschuldungskapazität eines Unternehmens auf die Gesamtverschuldung bezieht, die ein Unternehmen gemäß den Bestimmungen der Schuldenvereinbarung aufnehmen und zurückzahlen kann. steigen, während die Einnahmen stetig sinken.
Obwohl die Herabstufung als negativ angesehen werden kann, sind gefallene Engel attraktiv für konträre Anleger, die von der Fähigkeit des Unternehmens zur Erholung profitieren möchten. Sie gelten als Anleihen mit höherer Qualität als die durchschnittlichen Hochzinsanleihen, da sie das Potenzial haben, wieder auf Investment Grade zurückzukehren. Gefallene Engel-Emittenten sind normalerweise größere, reifere Unternehmen mit bekannten Markennamen. Daher verfügen sie normalerweise über die Ressourcen, um wieder auf Investment Grade zu kommen.
Eigenschaften eines gefallenen Engels
Gefallene Engel weisen eine durchschnittlich höhere Preisvolatilität auf. Vor einer erwarteten Herabstufung werden sie normalerweise in großen Mengen vom Markt verkauft. Nach der Herabstufung steigen die Preise häufig, da viele Anleger diese Anleihen zu spekulativen Zwecken kaufen. Die Anleger hoffen auf hohe Renditen, sobald sich das Unternehmen von der finanziellen Notlage erholt hat.
Gefallene Engel weisen im Vergleich zu anderen Junk-Bonds und Junk-Bond-Indizes mit Originalemission eine durchschnittlich höhere Kreditqualität auf. Etwa 75% der Anleihen in der Kategorie der gefallenen Engel haben ein BB-Rating und weisen daher ein geringeres Kreditrisiko auf. Die durchschnittliche Ausfallrate von 12 Monaten für gefallene Engel beträgt 3,51%. Dies ist im Vergleich zu 4,51% der ursprünglich verzinslichen Hochzinsanleihen und 4,22% der Hochzinsanleihen insgesamt günstig.
Engel erholt sich von einem Sturz
Die folgenden Umstände führen am häufigsten zu einer erfolgreichen Genesung gefallener Engel:
1. Veränderungen in den Geschäftsbereichen
Ein Unternehmen kann aufgrund der Underperformance bestimmter Geschäftsbereiche eine Herabstufung seiner Bonität erhalten. Bei Nokia beispielsweise erzielte das Geschäftsfeld Telekommunikationsgeräte höhere Umsätze als das Segment Handheld-Geräte. Mit der Einführung anspruchsvollerer mobiler Geräte durch Wettbewerber wie Apple und Microsoft konnte Nokia keine angemessenen Einnahmen aus dem Geschäft mit Handheld-Geräten erzielen. Nach dem Verkauf des Segments Handheld-Geräte an Microsoft konnte sich Nokia auf die Verbesserung des Segments Telekommunikationsgeräte konzentrieren, um mehr Umsatz zu erzielen.
2. Ausgabenreduzierung
Die häufigste Wiederherstellungsstrategie für ein Unternehmen mit Schwierigkeiten ist die Umsetzung von Maßnahmen zur Kostensenkung. Kostensenkung kann die Begrenzung der Ausgaben für Ressourcen, die Entlassung von Personal oder die Reduzierung des Nutzens beinhalten. Ein Unternehmen kann die Ressourcenausgaben begrenzen, indem es erfolgreich niedrigere Kosten von Lieferanten aushandelt. Es kann auch die Dienste einiger Mitarbeiter beenden, deren Dienste im Produktionsprozess weniger kritisch sind. Die Automatisierung einiger Produktionsprozesse kann dazu beitragen, die Anzahl der Mitarbeiter in diesen Abteilungen zu verringern. Ein Unternehmen kann auch Leistungen wie Pensions- oder Gesundheitsverpflichtungen kürzen, bis es sich vollständig erholt hat.
3. Änderungen im Kapitaleinsatz
Ein Unternehmen kann Änderungen beim Kapitaleinsatz vornehmen, indem es das Kapital für Segmente mit schlechterer Performance reduziert und die Kapitalallokation für Segmente mit guter Performance erhöht. Diese Strategie zielt darauf ab, die Kapitalallokation auf weniger profitable Bereiche zu reduzieren und das Kapital effizienter zu nutzen. Die American International Group (AIG) hat diese Strategie umgesetzt, um nach der Finanzkrise von 2008 über Wasser zu bleiben. Das Unternehmen verbesserte die Kapitalallokation auf die produktivsten Geschäftsbereiche, um seine Umsatzbasis zu verbessern. Sie veräußerte auch einen Teil ihres Vermögens, um zusätzliches Kapital zu beschaffen. AIG verwendete die Mittel, um das erhaltene Rettungsgeld der Regierung zurückzuzahlen.
Gefallene Engel gegen Rising Star Bonds
Fallen Angels sind Anleihen, die zuvor ein Investment-Grade-Rating hatten, seitdem jedoch aufgrund des Rückgangs der Bonität des Emittenten auf den Status einer Junk-Anleihe herabgestuft wurden. Auf der anderen Seite sind aufstrebende Sterne jene Anleihen, die früher als spekulativ eingestuft wurden, aber ihre Einnahmen im Laufe der Zeit gesteigert haben. Sie liegen nahe am Niveau von Investment-Grade-Anleihen und weisen ein geringeres Ausfallrisiko auf. Die meisten aufstrebenden Sternanleihen werden von relativ neuen Unternehmen ausgegeben, die keine Schuldentilgungshistorie haben, anhand derer Ratingagenturen sie bewerten können.
Anleger können von einer Investition in gefallene Angel-Anleihen profitieren, indem sie diese kurz vor oder nach ihrer Herabstufung kaufen, wenn die Preise für solche Anleihen wahrscheinlich am niedrigsten sind. Die Erholung eines gefallenen Engels treibt die Preise tendenziell in die Höhe, wenn die Nachfrage nach der Anleihe steigt. Wenn Anleger in aufstrebende Sternanleihen investieren, müssen sie eine Anleihe zum richtigen Zeitpunkt des Marktzyklus identifizieren, wenn die Preise relativ niedrig sind. Wenn sich die Bonität der Anleihe verbessert, ist dies ein Zeichen dafür, dass der Emittent seinen Schuldenverpflichtungen eher nachkommt. Sobald der aufstrebende Stern zu einer Investment-Grade-Anleihe wechselt, kann der Emittent auf Finanzmittel aus einem größeren Pool von Anlegern zugreifen, die Junk-Bonds scheuen.
Mehr Ressourcen
Vielen Dank, dass Sie die Erklärung von Finance über einen gefallenen Engel gelesen haben. Finance ist der offizielle Anbieter der globalen FMVA®-Zertifizierung (Financial Modeling & Valuation Analyst). Schließen Sie sich mehr als 350.600 Studenten an, die für Unternehmen wie Amazon, JP Morgan und Ferrari arbeiten, um jedem zu helfen, ein erstklassiger Finanzanalyst zu werden . Um weiter zu lernen und Ihre Karriere voranzutreiben, sind die folgenden zusätzlichen Ressourcen hilfreich:
- Anleihepreise Anleihepreise Anleihepreise sind die Wissenschaft der Berechnung des Ausgabepreises einer Anleihe auf der Grundlage des Kupons, des Nennwerts, der Rendite und der Laufzeit. Anleihepreise ermöglichen Anlegern
- Fixed Income Trading Fixed Income Trading Beim Fixed Income Trading wird in Anleihen oder andere Schuldtitel investiert. Festverzinsliche Wertpapiere weisen mehrere einzigartige Attribute und Faktoren auf, die
- Debt Capital Markets Debt Capital Markets (DCM) Die Debt Capital Markets (DCM) -Gruppen sind dafür verantwortlich, Unternehmensemittenten direkt bei der Aufnahme von Schulden für Akquisitionen, der Refinanzierung bestehender Schulden oder der Restrukturierung bestehender Schulden zu beraten. Diese Teams arbeiten in einem sich schnell bewegenden Umfeld und arbeiten eng mit einem Beratungspartner zusammen
- Marktwert der Schulden Marktwert der Schulden Der Marktwert der Schulden bezieht sich auf den Marktpreis, zu dem Anleger bereit wären, die Schulden eines Unternehmens zu kaufen, der vom Buchwert in der Bilanz abweicht.
