Präzedenzfall Transaktionsanalyse-Handbuch

Die Präzedenzfall-Transaktionsanalyse wird verwendet, um eine implizite Marktbewertung abzuleiten. Bewertungsmethoden Bei der Bewertung eines Unternehmens als Unternehmensfortführung werden drei Hauptbewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfalltransaktionen. Diese Bewertungsmethoden werden in den Bereichen Investment Banking, Aktienanalyse, Private Equity, Unternehmensentwicklung, Fusionen und Übernahmen, Leveraged Buyouts und Finanzierungen für ein öffentliches oder privates Unternehmen bei einer Akquisition verwendet. Analyse der Fusionsfolgen Die Analyse der Fusionsfolgen bewertet die finanziellen Auswirkungen a Fusionen oder Übernahmen können sich auf ein Unternehmen auswirken. Diese müssen vor dem Kontext sorgfältig geprüft werden. Im Wesentlichen werden in einer vorangegangenen Transaktionsanalyse frühere M & A-Transaktionen untersucht. Mergers Acquisitions M & A-Prozess Dieser Leitfaden führt Sie durch alle Schritte des M & A-Prozesses.Erfahren Sie, wie Fusionen und Übernahmen sowie Transaktionen abgeschlossen werden. In diesem Handbuch werden der Akquisitionsprozess von Anfang bis Ende, die verschiedenen Arten von Acquirern (strategische und finanzielle Einkäufe), die Bedeutung von Synergien und die Transaktionskosten beschrieben, um zu sehen, wie viel es kostet, ein ähnliches Unternehmen in der USA zu erwerben Vergangenheit. Aus früheren Geschäften, Bewertungsmultiplikatoren Arten von Bewertungsmultiplikatoren Es gibt viele Arten von Bewertungsmultiplikatoren, die in der Finanzanalyse verwendet werden. Diese Arten von Multiplikatoren können in Aktienmultiplikatoren und Unternehmenswertmultiplikatoren eingeteilt werden. Sie werden in zwei verschiedenen Methoden verwendet: vergleichbare Unternehmensanalyse (Comps) oder Präzedenzfalltransaktionen (Präzedenzfälle). Beispiele zur Berechnung finden Sie, indem Sie den Transaktionswert durch die Finanzdaten des Zielunternehmens dividieren.Die Bewertungsmultiplikatoren werden auf das zu bewertende Unternehmen angewendet, um einen theoretischen Wert des Geschäfts zu erhalten.

Dies ist ein Auszug aus dem kostenlosen Investmentbanking-Handbuch von Finance. Investmentbanking-Handbuch Das Investmentbanking-Buch von Finance ist kostenlos und kann von jedermann als PDF heruntergeladen werden. Lesen Sie mehr über Buchhaltung, Bewertung, Finanzmodellierung, Excel und alle Fähigkeiten, die erforderlich sind, um ein Investmentbanking-Analyst zu sein. Dieses Handbuch enthält 466 Seiten mit detaillierten Anweisungen, die jeder neue Mitarbeiter einer Bank wissen muss, um als Analyst erfolgreich zu sein.

Präzedenzfall-Transaktionsanalyse - Relevante Transaktionen

Die Präzedenzfall-Transaktionsanalyse befasst sich mit den jüngsten Akquisitionen in einem relevanten Sektor. Vergleichbare Unternehmen verfolgen ähnliche Geschäftsaktivitäten und sind im Idealfall in denselben geografischen Gebieten tätig. Die Zielunternehmen (sowohl Präzedenzfälle als auch beabsichtigte Ziele) sollten ähnliche Eigenschaften besitzen:

• Geschäftstätigkeiten
• Geografische Position
• Größe
• Wachstumsprofile
• Rentabilitätsprofile
• Rechnungslegungsgrundsätze
• Öffentlich gegen privat

Für die Gültigkeit der Analyse ist es besonders wichtig, dass beide Unternehmen dieselben oder sehr ähnliche Rechnungslegungsgrundsätze anwenden.

Die vorherige Transaktion sollte:

• Zeigen Sie ähnliche Akquisitionsanteile
• Seien Sie für ähnliche Überlegungen (Bargeld vs. Schulden vs. Eigenkapital)
• Ähnliche Bieterunternehmen einbeziehen (Handel vs. Private Equity)
• Entstehen unter ähnlichen Aktienmarktbedingungen
• Ähnliche Transaktionsprofile anzeigen (empfohlenes Angebot vs. feindliches Gebot vs. umstritten)

Mechanik der Präzedenzfall-Transaktionsanalyse

Zusammenfassung der Informationen zur vorherigen Transaktionsanalyse

Wechselkurse für die Analyse von Präzedenzfällen

Verwenden Sie in Zähler und Nenner dieselbe Währung:

• Gewinn- und Verlustrechnung historisch - Verwenden Sie die durchschnittlichen Wechselkurse für den Zeitraum
• Gewinn- und Verlustrechnung - Verwenden Sie den aktuellsten Wechselkurs
• B / S - Verwenden Sie den Wechselkurs zum Datum des B / S.

Zahlungsaufschub in Präzedenzfall-Transaktionsanalyse

Beim Erwerb eines Unternehmens kann ein Unternehmen einen Teil der angebotenen Gegenleistung aufschieben (später zahlen), weil:

• Das Management des Zielunternehmens ist maßgeblich an dem Geschäft beteiligt und stellt sicher, dass es nach der Akquisition weiterhin für das Unternehmen arbeitet
• Die Gegenleistung ist abhängig von der Versammlung des erworbenen Unternehmens oder der Überschreitung der in den Geschäftsplänen enthaltenen Prognosen zu zahlen
• Steuerumstrukturierungsgründe

Stellen Sie zur verzögerten Prüfung sicher, dass die Bedingungen für die Erstellung notiert sind. Schließen Sie beide Werte und den Bereich der Vielfachen ein.

Eigenkapitalwert vs. Unternehmenswert in der vorherigen Transaktionsanalyse

Die Eigenkapital- und Unternehmenswerte gelten immer für 100% des Zielunternehmens. Wenn der Bieter 50% des Ziels kauft, werden die Eigenkapital- und Unternehmenswerte aus dem Kaufpreis impliziert. Der Kauf von 50% eines Unternehmens für 10.000.000 USD bedeutet, dass das Unternehmen einen Wert von 20.000.000 USD hat. Wenn der Bieter weniger als 100% kauft, entspricht der gezahlte Betrag einem Teil des Eigenkapitalwerts. Der Unternehmenswert wird berechnet, indem der Eigenkapitalwert auf 100% hochgerechnet und die Nettoverschuldung addiert wird. Wenn der Bieter jedoch das gesamte Ziel kauft, übernimmt er auch alle Verbindlichkeiten des Ziels. Was als „gezahlter Betrag“ bezeichnet wird, kann die Schulden enthalten oder auch nicht. Es ist wichtig zu verstehen, was der gezahlte Betrag darstellt, um die Berechnung falscher Transaktionsmultiplikatoren zu vermeiden.

Aktienoptionen und Wandelschuldverschreibungen

Alle profitablen Optionen können beim Erwerb ausgeübt werden und sollten bei der Berechnung des Eigenkapitals und des Unternehmenswerts umgerechnet werden.

Beispiele für Vielfache

Private Transaktionsmultiplikatoren

Bewertungsmultiplikatoren können abgeleitet werden, indem der Transaktionswert durch die Finanzdaten des Zielunternehmens dividiert wird.

Öffentliche Transaktionsmultiplikatoren

Bei privaten Transaktionen können Bewertungsmultiplikatoren abgeleitet werden, indem der Transaktionswert durch die Finanzdaten des Zielunternehmens (oder andere Kennzahlen wie Abonnenten, Quadratfuß usw.) dividiert wird.

Bei einer Transaktion mit einem öffentlichen Unternehmen spielt die gezahlte Prämie auf die Tatsache an, dass ein Bieter in der Regel eine Prämie über der Marktbewertung zahlt, um die Kontrolle über das Ziel zu erlangen. Dies wird als Übernahmeprämie bezeichnet.

Beispiel für eine beispiellose Transaktionsanalyse

Das Ziel bewerten

Es gibt zahlreiche Möglichkeiten, das entsprechende Transaktionsmultiplikator aus der Transaktionsdatenbank auszuwählen:

• Durchschnitt / Median der Transaktionen
• Durchschnitt ohne Ausreißer
• Bereich um den Durchschnitt
• Identifizieren Sie die höchsten und niedrigsten wahrscheinlichen Preise.

Welche Methode am besten ist, hängt ab von:

• Qualität der Informationen, die in die Datenbank für Präzedenzfälle eingehen
• Publikum
• Situation / Umwelt

Die folgende Tabelle enthält ein Beispiel für eine Analyse von Präzedenzfällen:

Überprüfung der vorherigen Transaktionsanalyse

• Überprüfen Sie immer Ihre Arbeit.
• Vergleichbare Vielfache sollten überprüft werden, um festzustellen, ob sie angemessen sind.
• Fußnoten sollten für alle Annahmen oder andere Punkte von Interesse verwendet werden.

Bewertung Fußballfeld

Fußballfelder zeigen die Bewertung eines Unternehmens nach verschiedenen Methoden, wie die folgenden Beispiele zeigen:

Kontrollprämien

Die Übernahmeprämie ist der Betrag, der den von einem Erwerber gezahlten Wert eines Unternehmens übersteigt. Es ist auch als "Prämie für die Kontrolle" bekannt.

Die Fähigkeit, ein Unternehmen zu kontrollieren, hat einen Wert:

• Vollständige Kontrolle (Mehrheit)
• Teilkontrolle (Minderheit, erheblicher Einfluss, gemeinsame Kontrolle)

Ein Aktienblock, der ein gewisses Maß an Kontrolle bietet, kann mehr wert sein als die Summe der Werte der einzelnen Aktien. Daher sind die Transaktionsmultiplikatoren höher als die Handelsmultiplikatoren des Unternehmens. Prämien sind für größere Kontrollanteile teurer (die Prämie für 100% eines Unternehmens ist deutlich höher als die Prämie für 5% eines Unternehmens).

Warum eine Prämie zahlen?

Wenn die Aktienmärkte ein Unternehmen bewerten, bewerten sie die PV seiner zukünftigen Cashflows. Der PV zukünftiger Cashflows ist der Grund für eine Übernahme.

Synergien

Übernahmen werden mit einer Prämie durchgeführt, um Synergien zu erzielen - wie viel zusätzliches Geld kann der Bieter mit dem Ziel verdienen, das nicht zur Verfügung steht für:

• Der Markt; oder
• Der aktuelle Eigentümer (in einer privaten Transaktion)

Synergien bedeuten, dass von Bietern abgezinste Cashflows höher sind als die vom Markt (oder aktuellen Eigentümer) abgezinsten Cashflows. Dies legt daher eine Grenze fest, wie viel der Bieter zahlen kann. Wenn die Akquisition dem Bieter einen Mehrwert bringt, liegt der tatsächlich gezahlte Betrag in der Regel unter diesem Höchstbetrag. Präzedenzfälle von Präzedenzfällen werden durch die Aufteilung des Wertes von Synergien zwischen Ziel und Bieter beeinflusst.

Treiber der Eigenkapitalrendite in einem LBO

Ein Leveraged Buyout (LBO) wird durchgeführt, indem ein erheblicher Betrag an geliehenem Geld verwendet wird, um die Anschaffungskosten zu decken. Dabei muss das LBO-Team erhebliche Vorteile aus der Zahlung einer Prämie für das Ziel ziehen.

Vorteile der Hebelwirkung

• Steuerersparnis durch Zinsen
• Abwärts begrenzt auf Eigenkapital injiziert
• Potenziell hoher Aufwärtstrend für die Aktionäre

Probleme mit der Analyse vorhergehender Transaktionen

Der Prozess der Präzedenzfall-Transaktionsanalyse kann mit einer Reihe von Problemen konfrontiert sein, darunter die folgenden:

• Weit verteilte Bewertungsmultiplikatoren
• Unterschiedliche Einsätze
• Zugang zu Informationen / Qualität (Private Deals)
• Unterschiedliche Berichtsstandards
• Volatilität der öffentlichen Märkte

Zusätzliche Ressourcen

Vielen Dank, dass Sie diesen Abschnitt des kostenlosen Investmentbanking-Buches von Finance gelesen haben. Investmentbanking-Handbuch Das Investmentbanking-Buch von Finance ist kostenlos und kann von jedermann als PDF heruntergeladen werden. Lesen Sie mehr über Buchhaltung, Bewertung, Finanzmodellierung, Excel und alle Fähigkeiten, die erforderlich sind, um ein Investmentbanking-Analyst zu sein. Dieses Handbuch enthält 466 Seiten mit detaillierten Anweisungen, die jeder Neueinsteiger bei einer Bank kennen muss, um bei der Analyse vorhergehender Transaktionen erfolgreich zu sein. Um weiter zu lernen und Ihre Karriere voranzutreiben, sind die folgenden Finanzressourcen hilfreich:

• Pitchbook - Präzedenzfall-Transaktionsanalyse Präzedenzfall-Transaktionsanalyse Die Präzedenzfall-Transaktionsanalyse ist eine Methode zur Unternehmensbewertung, bei der frühere M & A-Transaktionen verwendet werden, um ein vergleichbares Unternehmen heute zu bewerten. Diese Bewertungsmethode wird allgemein als „Präzedenzfall“ bezeichnet und dient zur Bewertung eines gesamten Unternehmens im Rahmen einer Fusion / Akquisition, die üblicherweise von Analysten vorbereitet wird
• Transaction Multiple Transaction Multiples Transaction Multiples sind eine Art von Finanzkennzahlen, mit denen ein Unternehmen bewertet wird. Bei einem M & A-Deal erfolgt die Bewertung eines bestimmten Unternehmens durch verschiedene
• Bewertung von Privatunternehmen Bewertung von Privatunternehmen 3 Techniken für die Bewertung von Privatunternehmen - Erfahren Sie, wie Sie ein Unternehmen bewerten, auch wenn es privat ist und nur über begrenzte Informationen verfügt. Dieser Leitfaden enthält Beispiele, einschließlich vergleichbarer Unternehmensanalysen, Discounted-Cashflow-Analysen und der ersten Chicago-Methode. Erfahren Sie, wie Profis ein Unternehmen schätzen
• Fußballfelddiagrammvorlage Fußballfelddiagrammvorlage Ein Fußballfelddiagramm wird verwendet, um einen Wertebereich für ein Unternehmen anzuzeigen. Laden Sie unsere KOSTENLOSE Excel-Vorlage für Fußballfeldkarten herunter und erfahren Sie, wie Sie eine erstellen.