Die Preisgestaltung von Anleihen ist eine empirische Angelegenheit im Bereich der Finanzinstrumente. Öffentliche Wertpapiere Öffentliche Wertpapiere oder marktfähige Wertpapiere sind Anlagen, die offen oder einfach an einem Markt gehandelt werden. Die Wertpapiere sind entweder eigenkapital- oder schuldenbasiert. . Der Preis einer Anleihe hängt von mehreren Merkmalen ab, die jeder ausgegebenen Anleihe eigen sind. Diese Eigenschaften sind:
- Gutschein oder dessen Fehlen
- Kapital- / Nennwert
- Rendite bis zur Fälligkeit
- Restlaufzeiten
Wenn alternativ der Anleihepreis und alle bis auf eines der Merkmale bekannt sind, kann das letzte fehlende Merkmal gelöst werden.
Anleihepreise: Gutscheine
Eine Anleihe kann mit beigefügten Coupons geliefert werden oder nicht. Ein Kupon wird als nominaler Prozentsatz des Nennwerts (Nennbetrag) der Anleihe angegeben. Jeder Gutschein kann pro Periode für diesen Prozentsatz eingelöst werden. Beispielsweise kann ein 10% -Coupon für eine Anleihe mit einem Nennwert von 1000 USD in jedem Zeitraum eingelöst werden.
Eine Anleihe kann auch ohne Kupon geliefert werden. In diesem Fall wird die Anleihe als Nullkuponanleihe bezeichnet. Nullkuponanleihen Originalemissionsrabatt Ein Originalemissionsrabatt (OID) ist eine Art Schuldinstrument. Bei einer Anleihe werden OIDs häufig zu einem niedrigeren Wert als dem Nennwert bei der Ausgabe verkauft, daher das D in OID. Bei Fälligkeit wird der Nennwert an den Anleger ausgezahlt. Die erhaltene Differenz ist ein Gewinn für den Anleger und entspricht effektiv den vom Kreditnehmer oder Emittenten gezahlten Zinsen. sind in der Regel günstiger als Anleihen mit Kupons.
Anleihepreis: Kapital / Nennwert
Jede Anleihe muss einen Nennwert haben. Nennwert Der Nennwert ist der Nenn- oder Nennwert einer Anleihe, einer Aktie oder eines Kupons, wie auf einer Anleihe oder einem Aktienzertifikat angegeben. Es handelt sich um einen statischen Wert, der zum Zeitpunkt der Emission ermittelt wurde und im Gegensatz zum Marktwert nicht regelmäßig schwankt. das wird bei Fälligkeit zurückgezahlt. Ohne den Kapitalwert hätte eine Anleihe keine Verwendung. Der Kapitalwert ist vom Darlehensnehmer (dem Anleiheemittenten) an den Kreditgeber (den Anleihekäufer) zurückzuzahlen. Eine Nullkuponanleihe zahlt keine Kupons, garantiert jedoch den Kapitalbetrag bei Fälligkeit. Käufer von Nullkuponanleihen erhalten Zinsen, wenn die Anleihe mit einem Abschlag auf ihren Nennwert verkauft wird.
Eine kupontragende Anleihe zahlt in jeder Periode Kupons und einen Kupon plus Kapital bei Fälligkeit. Der Preis einer Anleihe umfasst alle diese Zahlungen, die mit der Rendite bis zur Fälligkeit abgezinst werden.
Anleihepreise: Rendite bis zur Fälligkeit
Anleihen werden so bewertet, dass sie den Anlegern eine gewisse Rendite bringen. Eine Anleihe, die mit einer Prämie verkauft wird (wobei der Preis über dem Nennwert liegt), weist eine Rendite bis zur Fälligkeit auf, die unter der Kuponrate liegt. Alternativ die Kausalität des Verhältnisses zwischen Rendite bis zur Fälligkeit Fremdkapitalkosten Die Fremdkapitalkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen seinen Schuldnern und Gläubigern bietet. Die Fremdkapitalkosten werden in WACC-Berechnungen für die Bewertungsanalyse verwendet. und Preis kann umgekehrt werden. Eine Anleihe könnte zu einem höheren Preis verkauft werden, wenn die beabsichtigte Rendite (Marktzins) niedriger als der Kupon ist. Dies liegt daran, dass der Anleihegläubiger Couponzahlungen erhält, die über dem Marktzins liegen, und daher eine Prämie für die Differenz zahlt.
Anleihepreise: Zeiträume bis zur Fälligkeit
Anleihen haben eine Reihe von Restlaufzeiten. Dies sind in der Regel Jahresperioden, können aber auch halbjährlich oder vierteljährlich sein. Die Anzahl der Perioden entspricht der Anzahl der Couponzahlungen.
Der Zeitwert des Geldes
Der Preis für Anleihen basiert auf dem Zeitwert des Geldes. Jede Zahlung wird auf der Grundlage der Rendite bis zur Fälligkeit (Marktzinssatz) auf den aktuellen Zeitpunkt abgezinst. Der Preis einer Anleihe ergibt sich normalerweise aus:
P (T0) = [PMT (T1) / (1 + r) ^ 1] + [PMT (T2) / (1 + r) ^ 2]… [(PMT (Tn) + FV) / (1 + r) ^ n]
Wo:
- P (T0) = Preis zum Zeitpunkt 0
- PMT (Tn) = Couponzahlung zum Zeitpunkt N.
- FV = zukünftiger Wert, Nennwert, Hauptwert
- R = Rendite bis zur Fälligkeit, Marktzinssätze
- N = Anzahl der Perioden
Anleihepreise: Hauptmerkmale
Ceteris paribus, alle anderen gleich gehalten:
- Eine Anleihe mit einem höheren Kupon wird höher bewertet
- Eine Anleihe mit einem höheren Nennwert wird höher bewertet
- Eine Anleihe mit einer höheren Anzahl von Restlaufzeiten wird höher bewertet
- Eine Anleihe mit einer höheren Rendite bis zur Fälligkeit oder Marktzinsen wird niedriger bewertet
Eine einfachere Möglichkeit, sich daran zu erinnern, besteht darin, dass Anleihen für alle Merkmale mit Ausnahme der Rendite bis zur Fälligkeit höher bewertet werden. Eine höhere Rendite bis zur Fälligkeit führt zu niedrigeren Anleihepreisen.
Anleihepreisgestaltung: Andere „weiche“ Merkmale
Die oben beschriebenen empirischen Merkmale wirken sich auf Anleihen aus, insbesondere auf dem Primärmarkt. Es gibt jedoch andere Anleiheeigenschaften, die sich auf die Anleihepreise auswirken können, insbesondere auf den Sekundärmärkten. Diese sind:
- Kreditwürdigkeit des Emittenten
- Liquidität des Rentenhandels
- Zeit bis zur nächsten Zahlung
Feste Kreditwürdigkeit
Anleihen werden auf der Grundlage der Kreditwürdigkeit des Emittenten bewertet. Diese Ratings reichen von AAA bis D S & P - Standard und Poor's Standard und Poor's (S & P) sind Marktführer bei der Bereitstellung von Finanzmarktanalysen, insbesondere bei der Bereitstellung von Benchmark- und Anlageobjekten. Anleihen mit einem höheren Rating als A werden normalerweise als Investment-Grade-Anleihen bezeichnet, während niedrigere Anleihen umgangssprachlich als Junk-Anleihen bezeichnet werden.
Junk Bonds benötigen eine höhere Rendite bis zur Fälligkeit, um ihr höheres Kreditrisiko auszugleichen. Aus diesem Grund werden Junk-Anleihen zu einem niedrigeren Preis gehandelt als Investment-Grade-Anleihen.
Anleihe Liquidität
Anleihen, die weiter gehandelt werden, sind wertvoller als Anleihen, die nur spärlich gehandelt werden. Intuitiv wird ein Investor vorsichtig sein, eine Anleihe zu kaufen, die später schwerer zu verkaufen wäre. Dies treibt die Preise für illiquide Anleihen nach unten.
Zeit bis zur Zahlung
Schließlich wirkt sich die Zeit bis zur nächsten Couponzahlung auf den „tatsächlichen“ Preis einer Anleihe aus. Dies ist eine komplexere Anleihepreistheorie, die als "schmutzige" Preisgestaltung bezeichnet wird. Bei der fehlerhaften Preisgestaltung werden die Zinsen berücksichtigt, die zwischen Couponzahlungen anfallen. Wenn die Zahlungen näher rückt, muss ein Anleihegläubiger weniger Zeit warten, bevor er seine nächste Zahlung erhält. Dies treibt die Preise stetig in die Höhe, bevor sie unmittelbar nach der Couponzahlung wieder fallen.
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