Vega neutral ist eine Risikomanagementstrategie für den Optionshandel, die darauf abzielt, ein Portfolio mit einem Gesamt-Vega von Null zu erstellen. Vega repräsentiert die Sensitivität des Preises einer Option gegenüber der impliziten Volatilität des Basiswerts. Es handelt sich um eine der „Greeks Option Greeks Option Greeks“, ein finanzielles Maß für die Sensitivität des Optionspreises gegenüber den zugrunde liegenden bestimmenden Parametern wie der Volatilität oder dem Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts. Die Griechen werden bei der Analyse eines Optionsportfolios und bei der Sensitivitätsanalyse einer Option des Optionshandels eingesetzt.
Das Verständnis der Griechen ist für den Optionshandel notwendig, da sie unterschiedliche Risikodimensionen beschreiben. Vega misst, um wie viel sich der Wert des Kontrakts einer Option ändert, wenn die implizite Volatilität Implizite Volatilität (IV) Implizite Volatilität - oder einfach IV - den Preis einer Option verwendet, um zu berechnen, was der Markt über die zukünftige Volatilität der Option sagt des Basiswerts um 1% verändert.
Zusammenfassung
- Vega misst die Sensitivität des Preises einer Option gegenüber der impliziten Volatilität des Basiswerts.
- Optionen an Long-Positionen sind mit positivem Vega und Optionen an Short-Positionen mit negativem Vega ausgestattet. In einem veganeutralen Portfolio summiert sich das gesamte Vega aller Positionen auf Null.
- Eine veganeutrale Strategie macht Gewinne aus dem Bid-Ask-Spread der impliziten Volatilität oder dem Versatz zwischen den Volatilitäten der Calls und Puts.
Was ist Vega?
Vega misst das Risiko einer Änderung der impliziten Volatilität. Wenn die Volatilität eines Vermögenswerts zunimmt, steigt auch der Preis der entsprechenden Option, da es wahrscheinlicher ist, dass der Vermögenswert den Ausübungspreis erreicht. Ausübungspreis Der Ausübungspreis ist der Preis, zu dem der Inhaber der Option die Option ausüben kann Kauf oder Verkauf eines zugrunde liegenden Wertpapiers, je nachdem, ob es eine Call-Option oder eine Put-Option hält. Eine Option ist ein Vertrag mit dem Recht, den Vertrag zu einem bestimmten Preis auszuüben, der als Ausübungspreis bezeichnet wird. .
Anders als bei der historischen Volatilität, die die tatsächlichen Marktveränderungen in der Vergangenheit anzeigt, ist die implizite Volatilität eine Prognose der Wahrscheinlichkeit von Preisbewegungen. Es ist eine der Determinanten der Optionspreise. Je mehr (weniger) sich der Optionspreis in eine Änderung der impliziten Volatilität des Basiswerts um 1% ändert, desto größer (kleiner) ist das Vega der Option.
Vega kann je nach Position entweder positiv oder negativ sein . Long-Positionen in Optionen sind mit positivem Vega verbunden, und Short-Positionen in Optionen sind mit negativem Vega verbunden, unabhängig davon, ob es sich bei der Option um einen Call oder Put handelt. Wenn der Optionspreis steigt, profitieren Händler in Long-Positionen, während diejenigen in Short-Positionen verlieren, wenn die Option ausgeübt wird.
Vega ist nicht linear und kann durch verschiedene Faktoren beeinflusst werden. Einer ist der Ausübungspreis der Option. Der Optionspreis reagiert am empfindlichsten auf die sich ändernde Volatilität des Basiswerts, wenn die Option am Geld ist (der Ausübungspreis entspricht dem Kassakurs Spotpreis Der Spotpreis ist der aktuelle Marktpreis eines Wertpapiers, einer Währung oder einer Ware, die verfügbar ist gekauft / verkauft zur sofortigen Abwicklung. Mit anderen Worten, es ist der Preis, zu dem Verkäufer und Käufer einen Vermögenswert derzeit bewerten.).
Das folgende Diagramm zeigt die Vegas von drei Optionen (an Long-Positionen) mit unterschiedlichen Ausübungspreisen. Wenn sich der aktuelle Aktienkurs dem Ausübungspreis nähert, erhöht sich das Vega der Option und erreicht den höchsten Punkt, wenn die Option am Geld ist.
Ein weiterer Faktor, der Vega verändert, ist die Zeit bis zum Ablauf. Optionshändler bieten tendenziell höhere Prämien für die Optionen an, die in der weiteren Zukunft auslaufen, als diejenigen, die sofort auslaufen, da die Wahrscheinlichkeit höher ist, dass die Option vor Ablauf in den Streik tritt. Wenn die Zeit vergeht und sich die Option dem Ablaufdatum nähert, nimmt ihr Vega ab.
Das folgende Diagramm vergleicht die Vegas von Optionen mit demselben Ausübungspreis (30 USD), aber unterschiedlichen Tagen bis zum Ablauf. Je kürzer die Zeit bis zum Ablauf ist, desto niedriger ist das Vega. Die Option mit fünf Tagen bis zum Ablauf zeigt das niedrigste Vega im Vergleich zu denen mit 15 Tagen und 30 Tagen bis zum Ablauf.
Vega Neutral verstehen
Da eine Änderung der impliziten Volatilität eines Vermögenswerts Risiken für den Preis der entsprechenden Option verursacht, kann eine veganeutrale Strategie zur Steuerung dieses Risikos implementiert werden. Wie oben erwähnt, kann Vega entweder positiv oder negativ sein, abhängig von der Position, die ein Optionshändler einnimmt.
Durch die Verwaltung der Positionen und vieler gehaltener Optionen kann ein Optionshändler eine veganeutrale Position erreichen, bei der das gesamte Vega Null ist. Bei einer solchen Position wirken sich die Änderungen der impliziten Volatilität nicht mehr auf den Gesamtwert der Position aus (bei einer Änderung der impliziten Volatilität um 1% ändert sich der Optionspreis um 0%) und verursachen somit keinen Verlust.
Erstellen eines veganeutralen Portfolios
In einem veganeutralen Portfolio summiert sich das gesamte Vega aller Positionen im Portfolio auf Null. Das positive Vega aus den Long-Positionen wird perfekt durch das negative Vega aus den Short-Positionen ausgeglichen. Ein Optionshändler kann ein solches Portfolio erstellen, indem er das Gesamt-Vega aus allen Positionen im Portfolio berechnet und die Positionen verwaltet, um eine Summe von Null zu erreichen.
Angenommen, das aktuelle Portfolio zeigt ein Vega von V P , und ein Händler möchte N Optionseinheiten mit einem Vega pro Einheit von V A kurzschließen . Das Portfolio wird vega-neutral , wenn N = V P / V - A .
Zum Beispiel besteht ein Portfolio aus 200 Losen von 50-Dollar-Streikaufrufen mit einem Vega von 5 pro Einheit. Das Portfolio ist mit einem Gesamtvegeta von 1.000 dem impliziten Volatilitätsrisiko ausgesetzt. Bei einem Rückgang der impliziten Volatilität des Basiswerts um 1% sinkt der Portfoliowert um 20%.
Der Händler wird dann nach einer Short-Position für denselben Basiswert zu einem anderen Ausübungspreis suchen, um das Risiko auszuschließen. Wenn es $ 55 Strike Calls mit einem Vega von 2 pro Einheit gibt, sollte der Händler 500 Lots kurzschließen, um Vega-Neutralität zu erreichen (neues Portfolio Vega = [200 * 5] - [5 * 200] = 0).
Das Obige ist ein einfaches Beispiel für ein veganeutrales Portfolio, das komplexe Bedingungen wie unterschiedliche Ablaufdaten oder zugrunde liegende Vermögenswerte nicht berücksichtigt. Für Optionen mit unterschiedlichen Verfallsdaten sollte ein zeitgewichtetes Vega verwendet werden. Bei Optionen mit unterschiedlichen zugrunde liegenden Vermögenswerten sollte die Korrelation zwischen den impliziten Volatilitäten der Vermögenswerte berücksichtigt werden.
Vega-Neutralität kann auch durch Implementierung oder Kombination anderer Optionenhandelsstrategien erreicht werden. Beispielsweise wird häufig eine Risikoumkehrstrategie verwendet (ein Put mit einem Strike gegen einen Call mit einem höheren Strike), wenn Put und Call dasselbe Vega aufweisen.
Profitiert von einem Vega-neutralen Portfolio
Ein veganeutrales Portfolio profitiert oder verliert weder, wenn sich die implizite Volatilität ändert. Im Allgemeinen gibt es zwei Möglichkeiten für ein veganeutrales Portfolio, Gewinne zu erzielen: (1) den Bid-Ask-Spread der impliziten Volatilität oder (2) den Versatz zwischen den Volatilitäten der Calls und Puts.
Bei der Bid-Ask-Spread-Methode kann ein Händler Optionen auf einem impliziten Volatilitätsniveau kaufen und andere Optionen auf dem höheren impliziten Volatilitätsniveau (also zu einem höheren Preis) verkaufen. Mit dem richtigen Anteil kann das Portfolio veganeutral bleiben.
Wenn ein Händler im Versatz zwischen der Volatilitätsmethode erwartet, dass die implizite Volatilität von Puts im Vergleich zu Calls zunimmt, da sich die Volatilitätskurve nicht insgesamt verschiebt, kann er eine veganeutrale Risikoumkehrstrategie implementieren, um Gewinne zu erzielen .
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