Fusionsarbitrage, auch als Risikoarbitrage bezeichnet, ist eine Anlagestrategie, die darauf abzielt, Gewinne aus erfolgreich abgeschlossenen Fusionen und / oder Übernahmen zu erzielen. Es handelt sich um eine Art ereignisgesteuertes Investieren, das darauf abzielt, Unterschiede zwischen den Aktienkursen vor und nach Fusionen zu nutzen. Investoren, die Fusionsarbitrage-Strategien anwenden, werden als Arbitrageure bezeichnet. Arbitrageur Ein Arbitrageur ist eine Person, die Gewinne erzielt, indem sie Ineffizienzen auf den Finanzmärkten ausnutzt. Arbitrage-Möglichkeiten ergeben sich bei einem Vermögenswert.
Wie Merger Arbitrage funktioniert
- Bei einer typischen Fusion muss der Erwerber häufig eine Prämie zahlen. dh Angebot zum Kauf der Aktien des Zielunternehmens zu einem über dem Marktpreis liegenden Preis.
- Die Ankündigung der Fusion zu einem höheren Preis führt tendenziell zu einem Anstieg des Kurses der Zielaktien, sodass die Anleger von der Differenz profitieren können.
- Anleger können je nach Zeitpunkt der Anlage entweder von der Ankündigung oder dem erfolgreichen Abschluss der Fusion profitieren.
- Wenn der Anleger bereits vor der Ankündigung Aktien besitzt, kann er von der Preiserhöhung am Tag der Ankündigung profitieren. Wenn der Anleger nach der Ankündigung die Aktien des Ziels kauft, hängen seine Gewinne vom „Arbitrage-Spread“ ab.
- Der Arbitrage-Spread bezieht sich auf die Differenz zwischen dem Kaufpreis der Aktien und dem Marktpreis zum Zeitpunkt der Anlage. Je größer der Spread ist, desto höher ist die potenzielle Belohnung für den Anleger (am größten, wenn vor der Ankündigung investiert wird).
Fusionsarbitrage bei Geldfusionen
Cash-Fusionen sind Fusionen, bei denen der Erwerber anbietet, einen bestimmten Betrag an Bargeld (gegen eine Prämie) für Aktien des Zielunternehmens zu zahlen. In einem solchen Fall gibt der Erwerber in der Regel den Preis bekannt, zu dem er die Aktien des Ziels erwerben wird, wenn die Fusion erfolgreich abgeschlossen werden soll. Der Investor / Arbitrageur ist auf den erfolgreichen Abschluss der Fusion angewiesen und profitiert von der Differenz zwischen dem Preis, zu dem er die Aktie kauft, und dem Kaufpreis.
Betrachten Sie ein Beispiel - Unternehmen B handelt derzeit mit 80 USD / Aktie. Am 11. Juni kündigt Unternehmen A an, die Mehrheit der Aktien von Unternehmen B aufgrund des Wertes, den sie bei der Fusion sehen, mit einem Aufschlag von 200 USD in bar zu kaufen. Dies führt zu einem plötzlichen Anstieg des Aktienkurses am Ankündigungstag und der Aktienkurs schließt bei 110 USD / Aktie.
Jane ist eine erfahrene Arbitrageurin und kauft die Aktien von Unternehmen B zu einem Preis von 110 USD, basierend auf ihrem Vertrauen in den Erfolg des Geschäfts. Mit Abschluss der Transaktion steigt der Aktienkurs von Unternehmen B stetig an, bis er den Kaufpreis zum angegebenen Erwerbszeitpunkt erreicht.
Hier betrug der Arbitrage-Spread für Jane 90 USD (200 - 110 USD) pro Aktie. Dies ist der Betrag, den sie mit jeder Aktie verdienen würde, wenn die Akquisition abgeschlossen würde. Es ist auch bekannt als „Long- und Short-Positionen gehen“. Beim Investieren stellen Long- und Short-Positionen Richtungswetten von Anlegern dar, dass ein Wertpapier entweder steigt (wenn es lang ist) oder fällt (wenn es kurz ist). Beim Handel mit Vermögenswerten kann ein Anleger zwei Arten von Positionen einnehmen: Long- und Short-Positionen. Ein Anleger kann einen Vermögenswert entweder kaufen (Long-Position) oder verkaufen (Short-Position). ”Auf die Aktie des Zielunternehmens, basierend auf der Erwartung, dass der Aktienkurs steigen wird, wenn die Fusion zu Ende geht.
Fusionsarbitrage bei Aktienfusionen
Bei Aktien-für-Aktien-Fusionen bietet der Erwerber an, die Aktien des Zielunternehmens zu kaufen, indem er den Aktionären des Zielunternehmens einige seiner eigenen Aktien anbietet. In einem solchen Fall profitiert der Arbitrageur durch den Kauf von Aktien des Zielunternehmens und den Leerverkauf der Aktien des Erwerbers. Der Investor verkauft Leerverkäufe der Aktien des Erwerbers, um einen „Spread“ zu erzielen.
Mit dem erfolgreichen Abschluss des Geschäfts verringert sich der Spread und der Investor erzielt einen Gewinn. Das Eigenkapital des Erwerbers wird verwässert, und der Wert jeder Aktie wird ebenfalls verwässert, da jetzt mehr Aktien ausstehen. Ausstehende Aktien Ausstehende Aktien repräsentieren die Anzahl der Aktien eines Unternehmens, die am Sekundärmarkt gehandelt werden und daher den Anlegern zur Verfügung stehen. Zu den ausstehenden Aktien zählen alle eingeschränkten Aktien, die von leitenden Angestellten und Insidern des Unternehmens (leitende Angestellte) gehalten werden, sowie der Aktienanteil institutioneller Anleger, der es dem Anleger ermöglicht, mit Leerverkäufen Geld zu verdienen.
Zum anderen nimmt der Investor eine Long-Position im Zielunternehmen ein, um von der Erhöhung des Aktienkurses nach der Ankündigung zu profitieren.
Wie prognostizieren Anleger das Ergebnis von Fusionen?
Der beste (bis heute) Prädiktor für Fusionsergebnisse ist der Grad der Feindseligkeit. Einfach ausgedrückt, wenn das Zielunternehmen bereit ist, übernommen / fusioniert zu werden, ist der Prozess wahrscheinlich einfacher als wenn es nicht dazu bereit wäre, und die Übernahme war eher eine feindliche Übernahme.
Arbitrageure spielen auch eine wichtige Rolle bei der Gestaltung des Ergebnisses einer Fusion. Sie tätigen häufig große finanzielle Investitionen, basierend auf der Spekulation, dass die Fusion erfolgreich abgeschlossen wird. Sobald sie finanziell investiert sind, werden sie alles in ihrer Macht stehende tun, um sicherzustellen, dass der Zusammenschluss zustande kommt.
In ihrer Studie Risk Arbitrage in Takeovers stellen Francesca Cornelli und David Li fest, dass die Arbitrage-Branche während einer Fusion in der Regel bis zu 40% der Aktien des Zielunternehmens hält.
Aktive Arbitrage vs. passive Arbitrage
Aktive Arbitrage bezieht sich auf eine Situation, in der der Arbitrageur genügend Aktien des Zielunternehmens hält, um das Ergebnis der Fusion zu beeinflussen.
Passive Arbitrage ist, wenn Arbitrageure nicht in der Lage sind, die Fusion zu beeinflussen - sie tätigen Investitionen basierend auf der Erfolgswahrscheinlichkeit (und dem Grad der Feindseligkeit) und schätzen ihre Investitionen, wenn diese Wahrscheinlichkeit zunimmt.
Mehr Ressourcen
Finance bietet die CBCA-Zertifizierung (Certified Banking & Credit Analyst) an. Die CBCA-Akkreditierung (Certified Banking & Credit Analyst) ist ein globaler Standard für Kreditanalysten, der Finanzen, Rechnungswesen, Kreditanalyse, Cashflow-Analyse, Covenant-Modellierung und Darlehen umfasst Rückzahlungen und mehr. Zertifizierungsprogramm für diejenigen, die ihre Karriere auf die nächste Stufe bringen möchten. Um weiter zu lernen und Ihre Karriere voranzutreiben, sind die folgenden Ressourcen hilfreich:
- Akquisitionsprämie Akquisitionsprämie Die Akquisitionsprämie ist die Differenz zwischen dem Preis, den ein Zielunternehmen bei einer Fusion oder Akquisition gezahlt hat, und dem geschätzten Marktwert des Ziels.
- Überlegungen und Implikationen für M & A Überlegungen und Implikationen für M & A Bei der Durchführung von M & A muss ein Unternehmen alle Faktoren und Komplexitäten berücksichtigen und überprüfen, die bei Fusionen und Übernahmen auftreten. Dieser Leitfaden beschreibt wichtige
- Übernahmeangebot Übernahmeangebot Ein Übernahmeangebot bezieht sich auf den Kauf eines Unternehmens (des Ziels) durch ein anderes Unternehmen (den Erwerber). Bei einem Übernahmeangebot bietet der Erwerber in der Regel Bargeld, Aktien oder eine Mischung aus beiden an und "bietet" einen bestimmten Preis, für den das Zielunternehmen gekauft werden soll.
- Volatility Arbitrage Volatility Arbitrage Volatility Arbitrage bezieht sich auf eine Art statistische Arbitrage-Strategie, die im Optionshandel implementiert ist. Es generiert Gewinne aus der Differenz
